智能投顧醞釀牌照管理 測(cè)試機(jī)器或納入方法

文丨華夏時(shí)報(bào) 劉飛

12月7日訊，智能投顧的監(jiān)管問(wèn)題迎來(lái)重大突破。

據(jù)媒體報(bào)道，接近監(jiān)管部門(mén)人士透露，面對(duì)智能投顧魚(yú)龍混雜的局面，相關(guān)部門(mén)正研究通過(guò)牌照制度對(duì)其規(guī)范管理。與創(chuàng)新型金融公司相比，大中型基金公司、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可能通過(guò)相對(duì)簡(jiǎn)易的程序獲得牌照。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大批不合規(guī)的智能投顧公司將被淘汰出局。

智能投顧最早起源于美國(guó)，但卻爆發(fā)再中國(guó)。目前國(guó)內(nèi)除創(chuàng)新型科技公司外，券商、銀行、基金公司、金融信息平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭也紛紛布局智能投顧。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2020年國(guó)內(nèi)智能投顧涉及的資金規(guī)模將達(dá)6萬(wàn)億元。

其中，基金公司大多以“資產(chǎn)管理+組合策略銷(xiāo)售”為投資者提供投前、投中、投后全套定制服務(wù)。

如嘉實(shí)基金在2013年互聯(lián)網(wǎng)金融元年開(kāi)始，就初步構(gòu)建了一系列人工智能的策略模型，可以隨著市場(chǎng)的變化而變化，不斷將新的信息納入現(xiàn)有的投資決策框架、適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境，人工智能投資也將完善和豐富現(xiàn)有的量化投資體系。

同時(shí)，成立于2012年的嘉實(shí)基金投資者回報(bào)研究中心，自主研發(fā)了一套從市場(chǎng)預(yù)測(cè)、資產(chǎn)配置到產(chǎn)品選擇的完善的投資決策系統(tǒng)“嘉實(shí)FAS系統(tǒng)”。

今年成立了人工智能投資研究中心，投資理念是結(jié)合現(xiàn)代行為金融學(xué)與人工智能等量化模型，處理海量數(shù)據(jù)，歸納總結(jié)投資規(guī)律，創(chuàng)造最科學(xué)、最優(yōu)秀的智能投資策略。

7月15日，嘉實(shí)基金與北京大學(xué)聯(lián)手，成立了博士后流動(dòng)站共同培養(yǎng)金融投資領(lǐng)域理論研究高級(jí)人才，主要研究方向正是人工智能投資和大類(lèi)資產(chǎn)配置。

天弘基金也成立了智能投資部，做資產(chǎn)配置、FOF、指數(shù)型基金管理和大數(shù)據(jù)投研這塊。在智能投顧業(yè)務(wù)的探索上，和螞蟻聚寶、盈米、雪球等機(jī)構(gòu)合作推出了策略組合投資。

“美國(guó)發(fā)展智能投顧的初衷，是為了降低成本，而我國(guó)發(fā)展智能投顧，更大程度上是借機(jī)利用了新的IT技術(shù)手段，補(bǔ)齊資產(chǎn)管理行業(yè)投顧環(huán)節(jié)的缺失。”一家排名前十的基金公司人士稱(chēng)，牌照的發(fā)放或?qū)㈤_(kāi)啟公募基金新篇章。

而創(chuàng)新型科技公司大多提供投資咨詢(xún)服務(wù)，同時(shí)直接或間接與券商、基金公司對(duì)接。

“成立于2014年6月的資配易是一家從事證券投資人工智能系統(tǒng)研發(fā)和技術(shù)服務(wù)的金融科技公司。”資配易董事長(zhǎng)張家林在接受《華夏時(shí)報(bào)(公眾號(hào)：chinatimes)》記者采訪時(shí)說(shuō)，“金融機(jī)構(gòu)可以運(yùn)用資配易的SIAI系統(tǒng)，構(gòu)建新型的投資管理服務(wù)和業(yè)務(wù)，滿(mǎn)足互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景下的資產(chǎn)管理需求。目前SIAIaaS(SIAI as a service)的資管規(guī)模(AUM)已經(jīng)超過(guò)10億元。”

但對(duì)于大多數(shù)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)，智能投顧業(yè)務(wù)尚處于起步階段，尚沒(méi)有實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品應(yīng)用。

“事實(shí)上，無(wú)論從資金還是人才、精力，智能投顧是一個(gè)投入很大的事業(yè)。市面上有些公司幾個(gè)月的時(shí)間完成一個(gè)智能投顧產(chǎn)品，這在從技術(shù)層面是難以實(shí)現(xiàn)的。有些公司是把自動(dòng)匹配和智能投顧混淆了，僅把一些自動(dòng)化匹配稱(chēng)作智能投顧。”北方一家量化投資公司的人士向《華夏時(shí)報(bào)(公眾號(hào)：chinatimes)》記者表示，比如有些產(chǎn)品只是根據(jù)用戶(hù)的條件，篩選一些可能的投資方案，并未有真正的大數(shù)據(jù)分析和人工智能學(xué)習(xí)。

張家林稱(chēng)，“從目前中國(guó)市場(chǎng)魚(yú)龍混雜的智能投顧行業(yè)現(xiàn)狀出發(fā)，監(jiān)管政策的出來(lái)是十分必要和迫切的。作為金融科技創(chuàng)新的重要領(lǐng)域，智能投顧發(fā)展勢(shì)頭和影響力使得監(jiān)管方不得不給予這個(gè)行業(yè)充滿(mǎn)預(yù)見(jiàn)性的考慮。作為監(jiān)管者，有重要責(zé)任去評(píng)估和制定監(jiān)管政策來(lái)應(yīng)對(duì)新技術(shù)帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。”

而FINRA(美國(guó)金融業(yè)管理局)關(guān)于智能投顧監(jiān)管的指導(dǎo)報(bào)告里有明確的規(guī)定，證券類(lèi)的資產(chǎn)管理才是智能投顧的業(yè)務(wù)范圍，像P2P都不是證券。

接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)雖然沒(méi)有對(duì)證券類(lèi)資產(chǎn)權(quán)威的定義，但應(yīng)按標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)資產(chǎn)和非標(biāo)資產(chǎn)來(lái)進(jìn)進(jìn)行劃分。

標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)資產(chǎn)投資可以由人工智能投顧來(lái)實(shí)現(xiàn)，而在50、60年代，市場(chǎng)為了解決資產(chǎn)管理的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，誕生馬克維茨投資組合理論，這也為今天的人工智能投顧提供了金融理論支撐。

面對(duì)如何監(jiān)管，張家林建議，人工智能投顧進(jìn)行“從業(yè)資格”考試。人工智能投顧從業(yè)資格考試的核心是，評(píng)測(cè)其知識(shí)表示(或稱(chēng)知識(shí)圖譜)是否具有投資顧問(wèn)服務(wù)所要求的功能(當(dāng)然也包括法律法規(guī)方面的基于規(guī)則的知識(shí)表示)。這樣的“資格認(rèn)證”區(qū)別于人類(lèi)資格考試的答題形式，而將采取對(duì)系統(tǒng)的逐項(xiàng)功能測(cè)試的形式實(shí)現(xiàn)。

他進(jìn)一步分析稱(chēng)，由于持牌機(jī)構(gòu)是最終的民事責(zé)任主體，因此這樣的“從業(yè)資格”考試，可以先由持牌機(jī)構(gòu)通過(guò)“內(nèi)測(cè)”的方式先進(jìn)行。通過(guò)持牌機(jī)構(gòu)內(nèi)測(cè)的系統(tǒng)，就可以由持牌機(jī)構(gòu)自主決定是否向客戶(hù)提供。等到行業(yè)逐步摸索出標(biāo)準(zhǔn)化的評(píng)測(cè)體系后，由監(jiān)管部門(mén)或指定第三方進(jìn)行統(tǒng)一的“資格認(rèn)證”考試。因此，可以借鑒航空、汽車(chē)領(lǐng)域的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，引入保險(xiǎn)機(jī)制，對(duì)人工智能投顧系統(tǒng)進(jìn)行責(zé)任保險(xiǎn)，以減小其行為導(dǎo)致的意外損失，保護(hù)投資者利益。

同時(shí)，張家林希望監(jiān)管政策可以強(qiáng)調(diào)用戶(hù)適當(dāng)性的分析。“從用戶(hù)市場(chǎng)的角度來(lái)講，在我看來(lái)，在用戶(hù)數(shù)量日益增長(zhǎng)的格局之下，智能投顧公司也需要花大力氣在用戶(hù)適當(dāng)性判斷上。將用戶(hù)每一個(gè)投資的風(fēng)險(xiǎn)承受度等進(jìn)行測(cè)評(píng)，實(shí)現(xiàn)資金和資產(chǎn)的精準(zhǔn)匹配和適當(dāng)性。使得智能投顧真正在未來(lái)財(cái)富管理發(fā)揮作用。”

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