中科招商清倉(cāng)式減持：多重監(jiān)管 囤殼套利迎拐點(diǎn)

文丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

2月7日訊，春節(jié)后的第一個(gè)交易日，即2月3日，被稱為A股“囤殼王”的中科招商(832168.OC)發(fā)布了欲清倉(cāng)天晟新材)(300169.SZ)的公告，而這只是清倉(cāng)名單的冰山一角。

早在1月25日，中科招商就公告了一攬子減持計(jì)劃，涉及曾舉牌過(guò)的7家上市公司，包括綿石投資(000609.SZ)、豐樂(lè)種業(yè)(000713.SZ)、大連圣亞(600593.SH)、北礦科技(600980.SH)、三變科技(002112.SZ)、沙河股份(000014.SZ)和祥龍電業(yè)(600769.SH)，這批公司股份大多是中科招商于2015年7月、8月間股市異常大跌后舉牌“掃貨”而來(lái)的。

加上去年8月公告要清倉(cāng)的鼎泰新材，中科招商清倉(cāng)名單已有9家上市公司。為什么從當(dāng)初熱烈的“掃貨”模式驟然切換到密集清倉(cāng)模式?在投行人士看來(lái)，中科招商此番密集清倉(cāng)與IPO適度提速、殼市場(chǎng)遭嚴(yán)管有關(guān)。

除了監(jiān)管環(huán)境的變化，記者了解到，中科招商此舉也有2017年集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的調(diào)整需求。據(jù)北京一位接近中科招商管理層的機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者透露，“近日集團(tuán)將召開(kāi)內(nèi)部年會(huì)，單總會(huì)對(duì)2017年的集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃做內(nèi)部指示。從目前的操作軌跡看，中科招商的調(diào)整方向是收縮A股投資戰(zhàn)線、加大新三板投資。”

從“掃貨”到清倉(cāng)

在經(jīng)歷了股市巨震之后，2015年7月、8月間，中科招商進(jìn)入狂熱的“掃貨模式”，增持的上市公司多達(dá)16家，其中超過(guò)5%舉牌線的多達(dá)12家。被中科招商舉牌的上市公司普遍特點(diǎn)為：盤(pán)子小、市值低、主營(yíng)業(yè)務(wù)一般。彼時(shí)中科招商董事長(zhǎng)單祥雙解釋稱，這類公司產(chǎn)業(yè)空間巨大，經(jīng)歷大跌后，重組并購(gòu)空間巨大。

中科招商舉牌的上市公司中，鼎泰新材(002352.SZ)被快遞巨頭順豐借殼，其全資子公司中科匯通獲益頗豐。2016年10月12日-19日，中科匯通通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式減持鼎泰新材1107.6萬(wàn)股，占總股本4.743%，減持均價(jià)高達(dá)52.95元/股。

而在2015年7月8日和7月15日，中科匯通分別以27.44元/股和39.53元/股的均價(jià)買入鼎泰新材397.6萬(wàn)股和368.9萬(wàn)股，合計(jì)成本為2.55億元。此后，鼎泰新材曾2次進(jìn)行利潤(rùn)分配，中科匯通持股份額擴(kuò)大至2300萬(wàn)股。這也意味著，中科匯通的增持均價(jià)攤薄至僅約11元/股。

粗略計(jì)算，中科匯通2016年10月那次減持鼎泰新材的收益率高達(dá)381%。目前，除了鼎泰新材，其他欲清倉(cāng)的8家上市公司還未披露減持實(shí)施情況。

“我們只是按股東方的需求披露減持計(jì)劃，等減持了才會(huì)披露實(shí)施情況。具體原因已公告。”2月6日，綿石投資證券辦工作人員表示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季末，除了已公布清倉(cāng)計(jì)劃的上述9家上市公司，中科匯通還位居以下11家上市公司的前十大股東之列：分別為國(guó)農(nóng)科技(000004.SZ)、贊宇科技(002637.SZ)、樂(lè)普醫(yī)療(300003.SZ)、朗科科技(300042.SZ)、海聯(lián)訊(300277.SZ)、贏合科技(300457.SZ)、\*ST興業(yè)(600603.SH)、寧波富邦(600768.SH)、大晟文化(600892.SH)、中設(shè)集團(tuán)(603018.SH)、迎駕貢酒(603198.SH)。

根據(jù)減持規(guī)定，超過(guò)舉牌線的股東如若減持需提前公布減持計(jì)劃;不到舉牌線的則不需提前公告。實(shí)際上，除了上述9家被公告清倉(cāng)的上市公司，中科招商也在同步進(jìn)行著所持不到舉牌線上市公司的減持。

比如*ST興業(yè)截至2016年12月28日的股東名單顯示，原持股443.05萬(wàn)股(占比2.28%)的中科匯通已退出前十大股東之列;樂(lè)普醫(yī)療1月13日股東名單顯示，原持股2648.18萬(wàn)股(占比1.52%)的中科匯通也退出前十大股東之列;中科匯通去年12月通過(guò)大宗交易減持了贊宇科技1000萬(wàn)股，原持股1806.02萬(wàn)股(占比4.33%)，而這筆減持則因深交所的監(jiān)管函才得以披露，因?yàn)橹锌茀R通在因贊宇科技增發(fā)股份導(dǎo)致持股比例被動(dòng)降至5%以下后，大宗交易減持未按規(guī)定披露信息。

“中科招商在A股舉牌已有一年多時(shí)間了，這輪減持收益比較可觀了。”2月6日，廣州一位私募人士對(duì)記者表示。

收縮A股投資之因

在減持公告中，中科招商均稱減持原因是“自身資金安排需要”。這一說(shuō)法較為模糊。

實(shí)際上，中科招商用新三板募得的資金投資A股一直備受詬病，此類現(xiàn)象也遭到嚴(yán)管。去年5月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》指出，新加的8大掛牌條件之一為“募集資金不存在投資滬深交易所二級(jí)市場(chǎng)上市公司股票及相關(guān)私募證券類基金的情形”。

另外，證監(jiān)會(huì)基金部副主任劉健鈞去年曾表示，創(chuàng)投基金不得介入上市公司的股票交易，已介入的就要清退。

“中科招商收縮A股投資戰(zhàn)線主要是為了符合監(jiān)管新規(guī)。”上述機(jī)構(gòu)人士透露。

上述機(jī)構(gòu)人士透露，中科招商也有2017年戰(zhàn)略調(diào)整的需求。單祥雙去年底曾公開(kāi)表示，“我個(gè)人的夢(mèng)想是希望在未來(lái)5年，把從新三板拿到的100億資金放大5倍，投回新三板。”

去年11月，中科招商已宣布與控股公司成立兩家投資合伙企業(yè)，其中一家專門(mén)投資新三板創(chuàng)新層企業(yè)和擬IPO企業(yè)。“加大新三板投資是為了實(shí)施產(chǎn)業(yè)中科招商的戰(zhàn)略布局。”上述機(jī)構(gòu)人士表示。

另外，在業(yè)內(nèi)投行人士看來(lái)，IPO近期持續(xù)加快以及監(jiān)管層嚴(yán)管借殼也令殼生態(tài)逐漸生變，昔日的囤殼套利模式眼下很難暢行，重組折戟的案例頻出。比如中科招商舉牌的綿石投資宣布與大連萬(wàn)達(dá)的重組終止，但大連萬(wàn)達(dá)否認(rèn)與其洽談過(guò)重組事宜，成為一場(chǎng)“碰瓷鬧劇”。

“從去年下半年，A股殼市場(chǎng)就有拐彎跡象，資本運(yùn)作不容易成功。中科招商在這種背景下退出應(yīng)是精明的選擇。”2月6日，浸淫殼市場(chǎng)多年的一位殼掮客人士對(duì)記者表示。

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