北上資金偏愛深股通 高拋低吸頻現龍虎榜

文丨證券時報 阮潤生

3月6日訊，承載兩地“互聯互通2.0版本”的深港通，自2016年12月5日開通至今運行已滿3個月。借道滬股通和深股通，逾千億元北上資金高度集中選股，行業(yè)巨頭頻頻登榜。

不過，北上資金在選擇滬、深個股方面存在較大區(qū)別。相較滬股通，深股通高拋低吸操作更為明顯，呈現高頻換手、穩(wěn)步買入、險中搶籌特點。

香港證監(jiān)會日前擬修訂議案，擴大機構專業(yè)投資者的類型、降低個人專業(yè)投資者門檻。屆時，通過深股通買賣深市創(chuàng)業(yè)板的投資者數量有望增加。

北上資金青睞深股通

整體來看，深港通三個月以來交易“穩(wěn)”字當頭，月均額度和使用率為7.52億元和5.79%，均高于同期滬港通額度使用情況。平安證券統計顯示，從累計買入額來看，北上資金絕對量低于南下，但增速并不慢。相比去年上半年，北上資金去年年底已環(huán)比增加40%，持續(xù)凈買入深股通成為突出特點。

數據顯示，去年12月5日深港通開通至2017年3月3日，北上資金在滬深兩市共計買入1718.6億元，低于南下資金成交港股規(guī)模，資金凈流入“南熱北冷”突出。其中深股通成交919.82億元，不到同期滬股通成交規(guī)模的1/3。但值得注意的是，深股通獲得凈買入395.42億元，相當于同期滬股通凈買入規(guī)模8.5倍。

回顧開通初期，正值去年12月圣誕假期來臨，海外投資者逐漸進入休假狀態(tài)，北向交易慢慢趨于平淡，滬股通不時出現凈賣出，但深股通穩(wěn)步保持凈買入。這種局面在今年得到全面扭轉，特別是自今年2月21日以來，借道互聯互通渠道凈流入深市的資金已連續(xù)9個交易日超過滬市。

廣發(fā)恒生證券分析師蘇培海指出，深港通開通以來，深股通一直維持凈流入狀態(tài)，預計今年下半年或會推出更多的互聯互通政策，深股通年內有望達到累計凈流入1000億元的規(guī)模。3月份，深市有望在中小創(chuàng)的題材股帶動以及國企改革等兩會主題概念的帶領下繼續(xù)上升，從而吸引北上資金持續(xù)流入。

3月1日，香港證監(jiān)會提出就建議修訂香港《證券及期貨(專業(yè)投資者)規(guī)則》展開市場咨詢，邀請公眾在4月3日或之前就有關建議提交書面意見。其中，修訂議案中提出將擴大機構專業(yè)投資者的類型、降低個人專業(yè)投資者門檻等。香港證監(jiān)會預計，相關規(guī)則修改后，會有更多投資者符合資格成為專業(yè)投資者，這意味著未來被允許通過深股通買賣深市創(chuàng)業(yè)板的投資者將會增加。

但是，南下資金借道深市港股通并不活躍，開通以來累計凈買入規(guī)模僅186.28億元。港股通(深)月均使用額度和使用率僅是港股通(滬)的約1/3。平安證券分析師魏偉表示，這說明南下資金仍然以港股通(滬)和恒生中大型股票為主，可能只有在購買港股通(滬)未覆蓋的恒生小型股時，才會使用港股通(深)的通道。

滬深選股風格迥異

統計顯示，雖然南北資金凈買入已經達到千億元規(guī)模，在整個A股和港股交易中占比較小，但是資金買入股票集中度較高，以成交活躍股為代表，超過半數個股股價上漲。

去年12月5日至今年3月3日，據不完全統計，共有79只個股登榜深股通前十大成交活躍股，期間43只個股上漲，順豐控股、中兵紅箭、印紀傳媒、思源電氣、洋河股份漲幅靠前，分別上漲35.44%、30.43%、27.31%、26.42%和19.16%。

按照證監(jiān)會行業(yè)劃分，深股通標的中制造業(yè)個股占比最多，共計54只，金融、信息技術行業(yè)各有5只，最新平均市值超過559.38億元，包括深市最大市值的順豐控股在內，共計13只個股最新市值超過千億元。

相比之下，滬股通成交活躍股中金融股占比高，最近一個交易日平均市值約為深股通3.7倍，其中24只個股總市值超過千億，平均漲幅超過深股通，也與同期滬、深兩市漲幅走向趨于一致。

上述活躍股可以佐證北上資金對低市盈率、高股息率個股的偏好。但對比滬深標的，深股通所選個股并不便宜，活躍股平均市盈率約74倍，略低于深市平均市盈率，高于滬股通成交活躍股市盈率近3倍，平均股息率又低于滬股通標的。

另外，行業(yè)龍頭股雖然均受深股通、滬股通青睞，屢次上榜每日前十大成交活躍股，但是結合凈買入規(guī)模來看，北上資金對滬、深龍頭呈現不同的態(tài)度。

數據顯示，按照深股通每日前十大成交活躍股來計算，?？低?、格力電器、美的集團和五糧液凈買入金額最大，分別達到55.87億元、52.78億元、35.63億元和33.59億元，均為深市中所在行業(yè)板塊龍頭，上榜次數均超過50次。除了格力電器外，其余3只個股股價漲幅在6%-15%。

相反，同期滬股通凈買入規(guī)模居前的方正證券、三一重工和恒瑞醫(yī)藥，上榜次數均未超過50次。滬股通上榜次數最多的貴州茅臺、中國平安，凈賣出規(guī)模同樣居首，分別達到14.82億元和9.87億元。

去年以來，貴州茅臺股價一路強勢走高，累計漲幅63%;中國平安也是從去年2月19日以來股價震蕩上漲，漲幅已達20%。

分析人士指出，美國新政走向、英國“脫歐”局勢以及內地的政策走向，使得內地和香港的投資氣氛均趨于謹慎，加上藍籌股前期漲幅較大，部分投資者開始調整套現。

高拋低吸頻現龍虎榜

對于北上資金凈流入滬市、深市差異，資深港股專家溫天納向證券時報·e公司記者表示，滬港通是大盤股，成交量較大，投資者較多;深港通盤小，成交量也較小，但更受內地投資者喜愛，凈流入較多。

換句話說，北上資金選深股也開始“入鄉(xiāng)隨俗”。相比滬股通，借道深股通的港資高拋低吸特點更為明顯，深股通活躍股換手率約為滬股通的2倍。

深港通開通首月，深證成指下跌4.5%，但北上資金積極建倉，借道深股通成交261.9億元，買盤占成交總量比近8成。2017年開年后，伴隨深證指數反彈走高，深股通小幅縮量;當深證成指2月繼續(xù)走高時，深股通成交量放大約3成的同時，賣盤環(huán)比增6成，創(chuàng)下深港通開通以來最大規(guī)模。

具體到單個交易日，剔除深港通開通首日，深股通凈買入金額最大的前10個交易日中，深證成指共有7天下跌。2016年12月12日深證成指大跌4.5%，深股通當天卻凈買入11.95億元，當天亦成為第7大凈買入日。即便深股通賣盤規(guī)模最大同時深指下跌的4個交易日里，也均未出現資金凈流出現象。

從港交所每個交易日披露的前十大活躍股來看，深股通活躍股平均換手率幾乎是同期滬股通的2倍。換手率最高的10只個股中，順豐控股、中兵紅箭、印紀傳媒、格力電器等8只個股系深股通標的。

操作手法上，自深港通開通以來，滬股通專席登上龍虎榜6次，累計凈賣出6963.84萬元;深股通現身龍虎榜13次，并與游資呈呼應之勢，多次于漲跌停板彪悍搶籌，大手筆凈買入5.81億元。

這一點在順豐控股上表現尤為突出。借殼鼎泰新材的順豐控股日前掀起一波更名行情，連續(xù)4個漲停，借道深股通的北上資金與山東席位為代表的活躍游資成為推動公司股價連續(xù)上漲的重要力量。深股通專席不僅在2月27日漲停板積極搶籌，更是于3月1日取代此前連續(xù)上榜的國海證券濟南歷山路營業(yè)部，位居買方席位之首。甚至在該席位“反水”凈賣出、順豐控股股價打開漲停板之際，深股通專用席位還加倉翻倍凈買入7060.22萬元。

深股通在跌停板也果斷買入。去年12月，證監(jiān)會、保監(jiān)會表態(tài)加強對前海人壽等險資舉牌方監(jiān)管，格力電器等險資參股、舉牌概念股應聲集體下挫，格力電器跌停封板。恰在此時，深股通斥資3.72億元買入，登上龍虎榜買方首席，成為至今專席凈買入規(guī)模最大個股。

滬股通自開通以來，高拋低吸操作手法同樣明顯，歷史上凈買入規(guī)模居前的5個交易日(剔除開通當天)，當天上證指數均下跌。

不過，自深港通開通后，伴隨著藍籌股的強勢表現，滬股通呈現“順勢而為”的策略。滬股通凈賣出規(guī)模居前的3個交易日，上證指數均下跌。其中，上證指數2016年12月20日下跌0.49%，滬股通凈賣出達到26.89億元;今年2月6日，2016年12月20日上漲0.54%，滬股通凈買入規(guī)模達到20.67億元，將南北雙向凈流入推向高潮，直至3月2日出現年內首次雙向凈流出。

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