萬能險(xiǎn)急剎車的后遺癥

3月8日訊，在監(jiān)管部門對人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)和中短存續(xù)期產(chǎn)品做出規(guī)范和限制后，為保險(xiǎn)投資提供“彈藥”的萬能險(xiǎn)受到了波及。近日，保監(jiān)會(huì)公布1月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，萬能險(xiǎn)總體降幅超過了五成，有的險(xiǎn)企降幅甚至達(dá)九成。由此看來，各險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型“保險(xiǎn)業(yè)姓保”力度頗大，瘦身較為明顯。然而，北京商報(bào)記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，采取緊急剎車的萬能險(xiǎn)不免令市場擔(dān)憂，現(xiàn)金流壓力倍增，增資需求加大，而減持、轉(zhuǎn)讓等都將成為后遺癥。

萬能險(xiǎn)保費(fèi)腰斬

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月，萬能險(xiǎn)與投連險(xiǎn)的新增繳費(fèi)增速持續(xù)下降，其中保戶儲(chǔ)金新增繳費(fèi)為971.6億元，同比下降52.41%。投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)新增繳費(fèi)25.3 億元，同比下降78.33%。

受保險(xiǎn)監(jiān)管政策的影響，前海人壽今年1月僅獲0.22億元的保戶儲(chǔ)金，同比下降99.77%。安邦集團(tuán)旗下安邦人壽與和諧健康只獲得9.26億元、2.36億元保戶儲(chǔ)金，同比下降96%以上。富德生命人壽、華夏人壽今年1月仍獲得131.94億元、97.3億元保戶儲(chǔ)金，分別同比下降-27.27%、-80.02%。其中的保戶儲(chǔ)金主要是萬能險(xiǎn)保費(fèi)。

不過，在萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比方面，并沒有保險(xiǎn)公司超過50%的新監(jiān)管紅線。北京商報(bào)記者了解到，去年以來，各險(xiǎn)企采用縮量銷售萬能險(xiǎn)、提升普通原保費(fèi)的方式加速轉(zhuǎn)型。前海人壽在下達(dá)2017年工作規(guī)劃時(shí)，要求公司全面淡化規(guī)模因素，大力發(fā)展長期儲(chǔ)蓄型及風(fēng)險(xiǎn)保障型業(yè)務(wù)，穩(wěn)步提高期繳保費(fèi)占比;恒大董事局主席許家印曾表示，恒大人壽要下決心調(diào)整業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，把風(fēng)險(xiǎn)保障型和長期儲(chǔ)蓄型原保費(fèi)占比提上去。保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)公司原保費(fèi)占比不得低于30%，現(xiàn)在公司內(nèi)部要求恒大人壽原保費(fèi)收入不低于50%，力爭實(shí)現(xiàn)60%。

據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，前海人壽、恒大人壽、華夏人壽今年1月萬能險(xiǎn)占比分別為0、35%、32%。此外，萬能險(xiǎn)“大戶”富德生命人壽、安邦人壽、國華人壽、天安人壽保戶投資款新增繳費(fèi)占比也呈現(xiàn)大幅下降趨勢，分別為29%、1%、11%、27%。而2016年1月，華夏、安邦、前海這一占比分別高達(dá)94.25%、83.34%、74.2%。

中小險(xiǎn)企陣痛轉(zhuǎn)型

從2017年1月的開門紅業(yè)務(wù)情況來看，險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型之旅仍然艱難。與去年主推萬能險(xiǎn)產(chǎn)品不同，今年大部分中小險(xiǎn)企開門紅主打偏保障型的產(chǎn)品，如分紅型年金和分紅型兩全產(chǎn)品。但沒有萬能險(xiǎn)高預(yù)定利率的吸引，中小險(xiǎn)企開門紅銷售出現(xiàn)大幅下滑。

據(jù)了解，2016年以來，為規(guī)范萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，落實(shí)“保險(xiǎn)業(yè)姓保”的理念，保監(jiān)會(huì)密集出臺了規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品、完善人身保險(xiǎn)產(chǎn)品精算制度、強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管等多項(xiàng)規(guī)定，對萬能險(xiǎn)的規(guī)模、賬戶管理、保障水平、結(jié)算利率等進(jìn)行了完善和規(guī)范。其中，保監(jiān)會(huì)對中短存續(xù)期產(chǎn)品實(shí)施更加嚴(yán)格的總量控制，研究制定在“償二代”框架下的資本約束，鼓勵(lì)支持發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障型和長期儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)。

在理財(cái)型保險(xiǎn)受限之后，缺少傳統(tǒng)營銷渠道的中小險(xiǎn)企在進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)，顯得較為艱難。一位分析人士解釋，此前的理財(cái)型產(chǎn)品主要集中于銀保渠道和電銷網(wǎng)銷渠道，當(dāng)此類產(chǎn)品受限后，傳統(tǒng)的個(gè)人代理人渠道將成為保障型產(chǎn)品發(fā)力的主渠道，而這一渠道又是中小險(xiǎn)企的短板。這將成為險(xiǎn)企在縮減萬能險(xiǎn)之后首先面臨的后遺癥。

一位保險(xiǎn)專家指出，雖然網(wǎng)銷作為新興渠道正在崛起，但是目前個(gè)人代理人渠道仍是保險(xiǎn)公司營銷方面的核心競爭渠道。銀保渠道很大程度上受制于銀行，而網(wǎng)銷的主動(dòng)權(quán)掌握在消費(fèi)者手中，在目前保險(xiǎn)消費(fèi)觀念還不成熟的情況下，還應(yīng)當(dāng)主要依靠傳統(tǒng)的渠道。“中小險(xiǎn)企需要重新搭建傳統(tǒng)的營銷渠道，一方面可以自己培養(yǎng)個(gè)人代理人，另一方面也可以與專業(yè)的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行業(yè)務(wù)推動(dòng)。”

贖回壓力陡增

除了銷售額大幅下降，中小險(xiǎn)企還面臨著現(xiàn)金流壓力。中金公司分析認(rèn)為，目前中小型險(xiǎn)企依賴持續(xù)大量的銷售來兌付到期和退保的存量保單。為了保證銷售額，即便投資出現(xiàn)虧損，保險(xiǎn)公司也會(huì)兌現(xiàn)此前銷售的高預(yù)定收益率產(chǎn)品。這種做法無異于殺雞取卵，一旦萬能險(xiǎn)的增速放緩或者退保大量出現(xiàn)，現(xiàn)金流壓力會(huì)陡增。

另有機(jī)構(gòu)預(yù)測：“未來五年保戶儲(chǔ)金總規(guī)模很難超過2萬億元，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)將出現(xiàn)在2018-2020年，凈贖回的額度將在每年200億元以上，是公司1倍到2倍的凈資產(chǎn)規(guī)模。 為應(yīng)對未來的流動(dòng)性壓力，各險(xiǎn)企也在積極做準(zhǔn)備。富德生命人壽在2016年四季度償付能力報(bào)告中指出，由于新業(yè)務(wù)簽單保費(fèi)急劇下降，僅為上年度的20%，極大地增加了現(xiàn)金流壓力，為維持公司現(xiàn)金流，富德生命人壽表示將提前退出非戰(zhàn)略性持有的項(xiàng)目，以滿足公司現(xiàn)金流需求。”

除了變現(xiàn)資產(chǎn)，還有險(xiǎn)企通過增加注冊資本金、大力發(fā)展長期儲(chǔ)蓄型及風(fēng)險(xiǎn)保障型業(yè)務(wù)、發(fā)行資本補(bǔ)充債等方式應(yīng)對流動(dòng)性壓力。 不過，備受股東青睞的保險(xiǎn)牌照將不再成為“斂財(cái)神器”，股東一方面盈利周期將進(jìn)一步拉長，另一方面還面臨著巨大的增資壓力。

據(jù)悉，為規(guī)范股東出資行為，監(jiān)管層目前嚴(yán)厲打擊保險(xiǎn)資金通過理財(cái)方式自我注資、自我投資、循環(huán)使用;同時(shí)，明確了不得入股的資金類型，比如以保險(xiǎn)公司存款或其他資產(chǎn)為質(zhì)押獲取的資金;以保險(xiǎn)公司投資信托計(jì)劃、私募基金、股權(quán)投資等獲取有關(guān)資金。如此一來，沒有持續(xù)出資能力的股東很有可能在監(jiān)管趨嚴(yán)、規(guī)?？s水之時(shí)黯然離去。

減持調(diào)倉將上演“險(xiǎn)資舉牌概念股將面臨被拋售風(fēng)險(xiǎn)，尤其是已公告被險(xiǎn)資舉牌的上市公司。”浙商證券分析認(rèn)為，面臨保費(fèi)凈流出的險(xiǎn)資，為了保持權(quán)益投資比例不超過保監(jiān)會(huì)要求的30%的監(jiān)管紅線，會(huì)在過了禁售期以后拋售一部分股票來應(yīng)對現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，在兩年前投資渠道放閘、股市投資限額調(diào)高之后，股市成為險(xiǎn)資追逐的對象，而當(dāng)人身險(xiǎn)費(fèi)率市場化之后，以理財(cái)為主的萬能險(xiǎn)成為拉動(dòng)險(xiǎn)企業(yè)務(wù)增長的主力軍，此類資金開始活躍在資本市場，因此在去年出現(xiàn)了頻頻舉牌、與上市公司管理層角逐控制權(quán)等戲碼。

目前，保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，并對財(cái)務(wù)投資、戰(zhàn)略投資等做出嚴(yán)格的限制。 一位保險(xiǎn)專家指出，未來險(xiǎn)企投資將更趨于理性，舉牌將會(huì)收斂，注重藍(lán)籌市場的價(jià)值投資。“萬能險(xiǎn)未來業(yè)務(wù)規(guī)模將嚴(yán)重縮水，一方面會(huì)通過減持變現(xiàn)來應(yīng)對階段性出現(xiàn)的兌現(xiàn)問題，另一方面將調(diào)整投資方向，很有可能通過減持獲得充裕的資金來進(jìn)行靈活操作。”

2016年下半年以來，監(jiān)管層從投資端、負(fù)債端、股權(quán)結(jié)構(gòu)上多次出臺政策加強(qiáng)險(xiǎn)資監(jiān)管，引導(dǎo)險(xiǎn)資回歸保障與價(jià)值屬性。不過，監(jiān)管文件并非限制險(xiǎn)資權(quán)益投資，而是引導(dǎo)權(quán)益投資長期化、價(jià)值化，以匹配保險(xiǎn)資金的長期性、保障型，防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配和償付能力風(fēng)險(xiǎn)。上述保險(xiǎn)專家在談到保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展及保險(xiǎn)資金運(yùn)用時(shí)，認(rèn)為保險(xiǎn)應(yīng)該以風(fēng)險(xiǎn)保障和長期儲(chǔ)蓄類業(yè)務(wù)為主， 短期理財(cái)類業(yè)務(wù)為輔;其次，保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)以固定收益類為主，股權(quán)、股票、基金等非固定收益業(yè)務(wù)為輔;最后，股權(quán)投資應(yīng)以財(cái)務(wù)投資為主，以戰(zhàn)略投資為輔。（文／北京商報(bào)）

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