怎么通過(guò)市凈率來(lái)購(gòu)買定投指數(shù)基金？

文|財(cái)富動(dòng)力網(wǎng)

3月22日訊，我們買指數(shù)基金的時(shí)候都明白，定投指數(shù)基金也是定投股票資產(chǎn)，從買資產(chǎn)的角度來(lái)看，估值越低越好，常用的估值方式就是PE相對(duì)估值法，在這里，我們不談PE，來(lái)看看用PB，也就是市凈率，怎么買指數(shù)基金。

一、PE和PB的區(qū)別：盈利和資產(chǎn)賬面價(jià)值

市盈率的出發(fā)點(diǎn)是企業(yè)的盈利能力，它的優(yōu)點(diǎn)是對(duì)盈利穩(wěn)定的企業(yè)進(jìn)行比較非常好用，市盈率是很好的估值指標(biāo)，例如白酒類、醫(yī)藥類股票。市盈率的倒數(shù)是盈利收益率，也可以讓我們很方便的將股票與其他資產(chǎn)大類進(jìn)行比較。通常PE越低也就意味著資產(chǎn)估值越低，舉例來(lái)講PE等于100的話說(shuō)明資產(chǎn)價(jià)格/盈利等于100，那么我們收回投資簡(jiǎn)單計(jì)算為需要100年。

市盈率有很大的局限性，假如公司盈利波動(dòng)劇烈，市盈率就會(huì)失效，像券商，牛市和熊市業(yè)績(jī)相差數(shù)十倍，市盈率波動(dòng)非常大，牛市的時(shí)候市盈率較低，熊市由于盈利下降，PE升高。盈利成長(zhǎng)非?？臁⒒蚬菊幱诔砷L(zhǎng)期還沒有開始盈利，市盈率也會(huì)失效，這時(shí)的高市盈率不一定代表估值高，只能說(shuō)PE不太合適這些企業(yè)。選擇市盈率來(lái)為股票估值，首先就是認(rèn)同了被估值的品種盈利已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模，并且具備一定的穩(wěn)定性。

凈率的優(yōu)點(diǎn)是波動(dòng)小。凈資產(chǎn)的波動(dòng)不像盈利那么劇烈，也不像盈利那么容易被粉飾。盈利未來(lái)很難預(yù)測(cè)，但只要公司沒虧損，凈資產(chǎn)一般不會(huì)下跌。市凈率也有局限性：?jiǎn)渭兛词袃袈薀o(wú)法得知公司對(duì)凈資產(chǎn)的運(yùn)作效率，如果一個(gè)公司市凈率很低，但公司運(yùn)作下連年大幅虧損，開始侵蝕凈資產(chǎn)，市凈率同樣會(huì)加速被動(dòng)上升。另外市凈率也不適合給輕資產(chǎn)的公司估值，像IT、咨詢公司、軟件公司等。這些公司的價(jià)值很大程度上體現(xiàn)在優(yōu)秀的人才等軟性資產(chǎn)身上，凈資產(chǎn)很難評(píng)估這些價(jià)值。因此市凈率更適合給相對(duì)重資產(chǎn)，資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定，ROE能維持在一定水平的公司估值。目前，主流的指數(shù)基金成分股仍然是重資產(chǎn)型的。

二、定投指數(shù)基金時(shí)注意事項(xiàng)

1、市凈率要低

市凈率要低這點(diǎn)很容易理解，跟市盈率一樣，市凈率越低估值越低。市凈率，是每股價(jià)格和每股凈資產(chǎn)的比值，這個(gè)數(shù)值側(cè)面反應(yīng)了上市公司的盈利能力。也就是說(shuō)你以每股凈資產(chǎn)的多少倍在持有股票，所以當(dāng)然是市凈率越低越好。比較優(yōu)質(zhì)的股票，市凈率都不太高。一般而言在1-2倍之間就算很低的市凈率了，市凈率對(duì)短線操作影響不大，市凈率適合長(zhǎng)線投資時(shí)候分析。

2、凈資產(chǎn)穩(wěn)定

由于我們用PE估值的時(shí)候，盈利波動(dòng)劇烈會(huì)使指標(biāo)失效，同樣的道理如果凈資產(chǎn)價(jià)格不穩(wěn)，那么市凈率也就失效了。影響股票凈資產(chǎn)價(jià)值的因素有很多，如果企業(yè)負(fù)債較高，那么經(jīng)營(yíng)一旦出現(xiàn)虧損就會(huì)影響凈資產(chǎn)，還有就是投資占資產(chǎn)比重較大的公司，尤其是投資股票、債券等資產(chǎn)的公司，其投資項(xiàng)目與公允價(jià)值直接掛鉤，這部分資產(chǎn)有很大的不確定性。對(duì)于股票指數(shù)來(lái)講在計(jì)算凈資產(chǎn)的時(shí)候，是將成分股的凈資產(chǎn)按照權(quán)重比例相加。這樣即使某些公司凈資產(chǎn)受損，總體來(lái)說(shuō)還是很穩(wěn)定的。

3、凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定

凈資產(chǎn)收益率(ROE)穩(wěn)定，但一份資產(chǎn)如果無(wú)法盈利產(chǎn)生現(xiàn)金流，最終收益很差。可以用ROE來(lái)衡量一下企業(yè)的盈利，使用低市凈率的時(shí)候，最好避開周期底部ROE過(guò)低的品種，如果一個(gè)公司ROE為負(fù)，即使市凈率很低，但凈資產(chǎn)不斷減少，市凈率也會(huì)被動(dòng)提升，出現(xiàn)“低市凈率陷阱”。如果周期底部持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，凈資產(chǎn)的縮水程度會(huì)讓我們懷疑人生。對(duì)低市凈率的行業(yè)指數(shù)，往往都是強(qiáng)周期性的行業(yè)，例如煤炭、金融、有色、鋼鐵、石油等等。這些行業(yè)，除了要保證低市凈率，還要注意避開周期底部ROE過(guò)低的品種，以免落入陷阱。

4、關(guān)于定投指數(shù)基金

對(duì)于指數(shù)基金來(lái)說(shuō)，滿足凈資產(chǎn)穩(wěn)定、凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定問(wèn)題不大，只需要等待低市凈率買入即可。因?yàn)橹笖?shù)大多數(shù)時(shí)間盈利和凈資產(chǎn)都比較穩(wěn)定，往往低市盈率的指數(shù)，市凈率也會(huì)比較低。用市盈率可以從盈利、現(xiàn)金流的角度理解指數(shù)基金，用市凈率可以從買資產(chǎn)的角度理解指數(shù)基金，相輔相成。除此之外就是要避開周期底部ROE過(guò)低的品種，以免落入陷阱。

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