急功近利的萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)展模式教訓(xùn)深刻

3月27日訊，從2月24日前海人壽董事長(zhǎng)姚振華被撤銷任職資格并被禁入保險(xiǎn)業(yè)10年，剛剛過(guò)去31天，但萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生不小的變化。據(jù)保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，萬(wàn)能險(xiǎn)占總保費(fèi)比例已從2016年底的31.4%下降至13.44%。

保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年1至2月，14家險(xiǎn)企萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)同比下滑幅度超過(guò)90%。其中，除去人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)近乎停滯的中融人壽，前海人壽、東吳人壽、君康人壽、和諧健康、幸福人壽、安邦人壽、信泰人壽、中荷人壽等8家險(xiǎn)企萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)跌幅超過(guò)95%。

筆者認(rèn)為，萬(wàn)能險(xiǎn)比例下降是化解金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)金融市場(chǎng)治理的重要一步，但繼續(xù)排查萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，仍是近期一項(xiàng)重要工作。

萬(wàn)能險(xiǎn)的運(yùn)營(yíng)者急功近利，是導(dǎo)致該市場(chǎng)一度瘋狂增長(zhǎng)的重要原因。同時(shí)，政策方面也有教訓(xùn)：2015年2月16日之前的監(jiān)管規(guī)則是，萬(wàn)能險(xiǎn)的保底收益不能超過(guò)2.5%，彼時(shí)萬(wàn)能險(xiǎn)作為一個(gè)兼具保障與投資功能的產(chǎn)品而存在，起到了豐富產(chǎn)品線、滿足保戶多樣化需求的作用，且總體上是理性的。而2015年2月16日保監(jiān)會(huì)取消萬(wàn)能險(xiǎn)不超過(guò)2.5%的最低保證利率限制，將萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品利率市場(chǎng)化后，萬(wàn)能險(xiǎn)立即成了營(yíng)銷熱點(diǎn)。一些新設(shè)保險(xiǎn)公司把萬(wàn)能險(xiǎn)當(dāng)作聚財(cái)工具，抬高利率，在理財(cái)市場(chǎng)攻城掠地。多家房地產(chǎn)企業(yè)投身保險(xiǎn)業(yè)，大規(guī)模、多頻次發(fā)行萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品。

前一個(gè)時(shí)期，我國(guó)萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占總保費(fèi)的比例達(dá)到30%左右，與美國(guó)的萬(wàn)能險(xiǎn)占比基本相當(dāng)。這甚至曾被當(dāng)做一個(gè)成績(jī)。如果簡(jiǎn)單地拿這一比例與發(fā)達(dá)市場(chǎng)比較，并不算高，但相對(duì)于中國(guó)亟待提供保險(xiǎn)保障的眾多領(lǐng)域，并結(jié)合個(gè)別險(xiǎn)企的激進(jìn)風(fēng)格，則這個(gè)比例并不低。

個(gè)別險(xiǎn)企靠賣萬(wàn)能險(xiǎn)迅速膨脹，有一家公司原本每月保費(fèi)收入四五億元，而一經(jīng)“激活”萬(wàn)能險(xiǎn)，僅用1個(gè)月就收到保費(fèi)100億元。在高息攬儲(chǔ)式的發(fā)展模式下，萬(wàn)能險(xiǎn)占比超過(guò)五成的險(xiǎn)企不在少數(shù)，有幾家的占比甚至超過(guò)90%。萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率也不斷抬高，部分產(chǎn)品的結(jié)算利率已達(dá)8%。

個(gè)別險(xiǎn)企事實(shí)上變異為“投資理財(cái)公司”，保障功能極度弱化。偏高的結(jié)算利率是為了吸引更多的投資人，而不是立足于提供保險(xiǎn)保障。這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)已偏離了“險(xiǎn)資姓保”的宗旨。

2015年下半年頻現(xiàn)的險(xiǎn)企舉牌事件也說(shuō)明了這一點(diǎn)。個(gè)別險(xiǎn)企為了消化賣萬(wàn)能險(xiǎn)的高成本，把資金投向股市。有的在二級(jí)市場(chǎng)舉牌或準(zhǔn)舉牌，抬高股價(jià)，獲取超額收益;有的以向上市公司注入資產(chǎn)的方式，與多個(gè)關(guān)聯(lián)方共同推高股價(jià)，牟取“增值收益”。幾家靠萬(wàn)能險(xiǎn)迅速膨脹起來(lái)的保險(xiǎn)公司，在二級(jí)市場(chǎng)攻城拔寨，參股多家上市公司，有的還坐上了第一大股東的位子。

令人憂慮的是，個(gè)別保險(xiǎn)公司及其背后的大股東并不滿足于成為上市公司的大股東，也不打算以原有主業(yè)為基礎(chǔ)穩(wěn)健發(fā)展，而是試圖利用上市公司的各種資源進(jìn)行新一輪炒作?？梢哉f(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和上市公司正常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)陡然升高了。

為應(yīng)對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)過(guò)度膨脹以及個(gè)別險(xiǎn)企激進(jìn)投資所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)在2016年下半年特別是12月份之后果斷發(fā)力，接連出臺(tái)相關(guān)措施，對(duì)典型案件及時(shí)出手，有效遏制了風(fēng)險(xiǎn)蔓延趨勢(shì)。一些監(jiān)管措施出臺(tái)雖是亡羊補(bǔ)牢，但確實(shí)發(fā)揮了疏導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

在整頓之后，相關(guān)險(xiǎn)企應(yīng)努力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)保障型和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，真正做到“險(xiǎn)企姓保”。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展計(jì)，行政監(jiān)管和社會(huì)化監(jiān)管的機(jī)制仍需進(jìn)一步加強(qiáng)，不能讓過(guò)于激進(jìn)的萬(wàn)能險(xiǎn)“膨脹模式”復(fù)活。（文／證券日?qǐng)?bào)）

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