公募A股持倉占比10年降逾八成 莊股將消亡

文丨第一財經(jīng)日報

4月6日訊，公募基金作為曾經(jīng)A股市場上的第一大機構(gòu)投資者，受A股IPO快速擴容以及自身發(fā)展結(jié)構(gòu)化失衡等因素影響，對市場的影響力在過去十年間經(jīng)歷了大滑坡。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，公募基金共計持有A股市值1.58萬億元，相對同期滬深兩市39.34萬億元的流通市值的占比僅4.02%，較2007年末的比重降幅逾80%。

當基金對A股整體影響式微的同時，伴隨著監(jiān)管新規(guī)對流通股持倉比例的限定，它對個股走勢的影響亦將下滑。然而，業(yè)內(nèi)人士對此評價頗高，這意味著公募莊股將趨于消亡，市場會更加規(guī)范與透明。

對A股持倉占比連年下滑

2007年初至2016年末的十年間，公募基金實現(xiàn)體量大跨越，資產(chǎn)管理規(guī)模從3萬億元站上9萬億元。然而值得玩味的是，公募基金對資本市場尤其是A股市場的影響力卻在連年下滑。

據(jù)統(tǒng)計，截至2007年末，300多只公募基金產(chǎn)品共計持有A股總額2.4億元，占滬深兩市9.31萬億元的流通市值的比重約為25.78%，成為股市中最大的機構(gòu)投資者。

一晃十年過去了，公募基金數(shù)量增加了逾十倍，總量突破了4000只，資產(chǎn)規(guī)模從3.1萬億元增長至9.1萬億元，但其對A股市場的影響力已經(jīng)大打折扣，基金持有股票市值從2.4萬億元下滑至1.58萬億元，同期滬深兩市流通市值則從9.31萬億元逐漸增長至39.34萬億元?；饘股流通市值的持倉占比快速下滑到了4.02%。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來，上述情況的出現(xiàn)一定程度上緣于公募基金結(jié)構(gòu)化失衡的癥狀。

博時基金總經(jīng)理江向陽稱，在產(chǎn)品開發(fā)端，公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。主動權(quán)益類公募基金規(guī)模占比由2007年的91%，萎縮至2016年中的32%，而貨幣基金的規(guī)模占比則猛增至55%。與此同時，公募基金產(chǎn)品同質(zhì)化情況嚴重，同類產(chǎn)品扎堆發(fā)行，產(chǎn)品開發(fā)的“羊群效應”亟待打破。

上海一家中型基金公司副總經(jīng)理對第一財經(jīng)記者稱，公募權(quán)益資產(chǎn)10年不增反減是由多方面因素造成的，一方面有些基金公司重視規(guī)模而相對忽視業(yè)績，使得行業(yè)的口碑未隨同體量同步增長，另一方面，這些年是公募基金機構(gòu)化業(yè)務取得長足發(fā)展的時期：2007年公募完全由零售客戶占主導，機構(gòu)占比較低，但2015年末機構(gòu)在公募資產(chǎn)中占比首次突破50%后，機構(gòu)化比重還在持續(xù)增長。

個股影響力減弱

在公募基金對大A股整體的影響力正伴隨著后者IPO擴容及注冊預期的推進而日趨下降過程中，一些基金公司通過旗下的基金產(chǎn)品抱團高比例控盤個股而“捍衛(wèi)”了它的江湖地位。

據(jù)統(tǒng)計，截至2016年末，上汽集團、貴州茅臺、五糧液、格力電器、中國石化、美的集團、興業(yè)銀行、中國平安、伊利股份、寧波銀行的基金數(shù)量位列前十，分別有516只、504只、503只、484只、449只、420只、387只、377只、377只、377只基金抱團持倉。這10只股票多為長牛走勢，在2016年股價漲幅平均超過了18%。而排名前五的個股平均漲幅超過30%。

盡管以上個股公募抱團數(shù)量極多，但整體而言，占流通股的比重并不高。在推動上述大盤藍籌行情中，公募基金的力量絕非重要力量。

與之相反，公募基金在一些體量較小的個股中占據(jù)了重要地位。在公募持倉個股流通股比例最高的100只股票中，占比從20%至57%不等，其中基金持倉比例最高的恒華科技，占比高達56.92%。

公募基金對于個股的持倉很長時間以來受制于“雙十比例”的約定，即一只基金持有一家公司發(fā)行的證券市值不超過基金資產(chǎn)凈值的10%;同一基金管理人旗下全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券市值的10%。雖然一家基金公司旗下多只基金重倉某上市公司流通股比例超過10%并不違規(guī)，但自上一輪牛市以來，公募抱團、高比例持股的情況也引起了市場人士的諸多詬病。

此前接受采訪的某位業(yè)內(nèi)人士如此分析稱：“一家基金公司旗下多只基金產(chǎn)品，重倉了某只中小創(chuàng)股票，它們?nèi)绻粧伒脑挘瑐€股的交投就相對清淡，基本上每天都在漲，個人投資者也不愿意拋，以至于超越貴州茅臺成為300元、400元的高價股，成為天價高價股后最終崩盤。”

據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計，截至2016年末仍有諸多基金公司存在旗下基金高比例抱團情況。比如華商基金旗下9只基金持倉東方時尚1329.77萬股，占其流通股的比重高達26.6%;中郵基金旗下9基金持倉耐威科技1677.28萬股，占其流通股的比例23.63%。

眼下，這一情況也迎來了監(jiān)管層的糾偏。證監(jiān)會近日發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定(征求意見稿)》明確了流通股投資比例限制，不僅規(guī)定同一家基金公司旗下開放式基金持有一家上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司流通股的15%。同時還要求，基金公司旗下的全部投資組合(包括專戶和公募基金)持倉不能超過上市公司流通市值的30%。

隨著新規(guī)的實施，未來公募基金莊股將不復存在，基金公司對個股股價走勢的影響也將大幅下滑，整個行業(yè)的治理與運行更加透明。

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