公募A股持倉(cāng)占比10年降逾八成 莊股將消亡

文丨第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

4月6日訊，公募基金作為曾經(jīng)A股市場(chǎng)上的第一大機(jī)構(gòu)投資者，受A股IPO快速擴(kuò)容以及自身發(fā)展結(jié)構(gòu)化失衡等因素影響，對(duì)市場(chǎng)的影響力在過(guò)去十年間經(jīng)歷了大滑坡。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，公募基金共計(jì)持有A股市值1.58萬(wàn)億元，相對(duì)同期滬深兩市39.34萬(wàn)億元的流通市值的占比僅4.02%，較2007年末的比重降幅逾80%。

當(dāng)基金對(duì)A股整體影響式微的同時(shí)，伴隨著監(jiān)管新規(guī)對(duì)流通股持倉(cāng)比例的限定，它對(duì)個(gè)股走勢(shì)的影響亦將下滑。然而，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此評(píng)價(jià)頗高，這意味著公募莊股將趨于消亡，市場(chǎng)會(huì)更加規(guī)范與透明。

對(duì)A股持倉(cāng)占比連年下滑

2007年初至2016年末的十年間，公募基金實(shí)現(xiàn)體量大跨越，資產(chǎn)管理規(guī)模從3萬(wàn)億元站上9萬(wàn)億元。然而值得玩味的是，公募基金對(duì)資本市場(chǎng)尤其是A股市場(chǎng)的影響力卻在連年下滑。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年末，300多只公募基金產(chǎn)品共計(jì)持有A股總額2.4億元，占滬深兩市9.31萬(wàn)億元的流通市值的比重約為25.78%，成為股市中最大的機(jī)構(gòu)投資者。

一晃十年過(guò)去了，公募基金數(shù)量增加了逾十倍，總量突破了4000只，資產(chǎn)規(guī)模從3.1萬(wàn)億元增長(zhǎng)至9.1萬(wàn)億元，但其對(duì)A股市場(chǎng)的影響力已經(jīng)大打折扣，基金持有股票市值從2.4萬(wàn)億元下滑至1.58萬(wàn)億元，同期滬深兩市流通市值則從9.31萬(wàn)億元逐漸增長(zhǎng)至39.34萬(wàn)億元。基金對(duì)A股流通市值的持倉(cāng)占比快速下滑到了4.02%。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述情況的出現(xiàn)一定程度上緣于公募基金結(jié)構(gòu)化失衡的癥狀。

博時(shí)基金總經(jīng)理江向陽(yáng)稱(chēng)，在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)端，公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金規(guī)模占比由2007年的91%，萎縮至2016年中的32%，而貨幣基金的規(guī)模占比則猛增至55%。與此同時(shí)，公募基金產(chǎn)品同質(zhì)化情況嚴(yán)重，同類(lèi)產(chǎn)品扎堆發(fā)行，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的“羊群效應(yīng)”亟待打破。

上海一家中型基金公司副總經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)，公募權(quán)益資產(chǎn)10年不增反減是由多方面因素造成的，一方面有些基金公司重視規(guī)模而相對(duì)忽視業(yè)績(jī)，使得行業(yè)的口碑未隨同體量同步增長(zhǎng)，另一方面，這些年是公募基金機(jī)構(gòu)化業(yè)務(wù)取得長(zhǎng)足發(fā)展的時(shí)期：2007年公募完全由零售客戶占主導(dǎo)，機(jī)構(gòu)占比較低，但2015年末機(jī)構(gòu)在公募資產(chǎn)中占比首次突破50%后，機(jī)構(gòu)化比重還在持續(xù)增長(zhǎng)。

個(gè)股影響力減弱

在公募基金對(duì)大A股整體的影響力正伴隨著后者IPO擴(kuò)容及注冊(cè)預(yù)期的推進(jìn)而日趨下降過(guò)程中，一些基金公司通過(guò)旗下的基金產(chǎn)品抱團(tuán)高比例控盤(pán)個(gè)股而“捍衛(wèi)”了它的江湖地位。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年末，上汽集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、五糧液、格力電器、中國(guó)石化、美的集團(tuán)、興業(yè)銀行、中國(guó)平安、伊利股份、寧波銀行的基金數(shù)量位列前十，分別有516只、504只、503只、484只、449只、420只、387只、377只、377只、377只基金抱團(tuán)持倉(cāng)。這10只股票多為長(zhǎng)牛走勢(shì)，在2016年股價(jià)漲幅平均超過(guò)了18%。而排名前五的個(gè)股平均漲幅超過(guò)30%。

盡管以上個(gè)股公募抱團(tuán)數(shù)量極多，但整體而言，占流通股的比重并不高。在推動(dòng)上述大盤(pán)藍(lán)籌行情中，公募基金的力量絕非重要力量。

與之相反，公募基金在一些體量較小的個(gè)股中占據(jù)了重要地位。在公募持倉(cāng)個(gè)股流通股比例最高的100只股票中，占比從20%至57%不等，其中基金持倉(cāng)比例最高的恒華科技，占比高達(dá)56.92%。

公募基金對(duì)于個(gè)股的持倉(cāng)很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)受制于“雙十比例”的約定，即一只基金持有一家公司發(fā)行的證券市值不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%;同一基金管理人旗下全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券市值的10%。雖然一家基金公司旗下多只基金重倉(cāng)某上市公司流通股比例超過(guò)10%并不違規(guī)，但自上一輪牛市以來(lái)，公募抱團(tuán)、高比例持股的情況也引起了市場(chǎng)人士的諸多詬病。

此前接受采訪的某位業(yè)內(nèi)人士如此分析稱(chēng)：“一家基金公司旗下多只基金產(chǎn)品，重倉(cāng)了某只中小創(chuàng)股票，它們?nèi)绻粧伒脑?，個(gè)股的交投就相對(duì)清淡，基本上每天都在漲，個(gè)人投資者也不愿意拋，以至于超越貴州茅臺(tái)成為300元、400元的高價(jià)股，成為天價(jià)高價(jià)股后最終崩盤(pán)。”

據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，截至2016年末仍有諸多基金公司存在旗下基金高比例抱團(tuán)情況。比如華商基金旗下9只基金持倉(cāng)東方時(shí)尚1329.77萬(wàn)股，占其流通股的比重高達(dá)26.6%;中郵基金旗下9基金持倉(cāng)耐威科技1677.28萬(wàn)股，占其流通股的比例23.63%。

眼下，這一情況也迎來(lái)了監(jiān)管層的糾偏。證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》明確了流通股投資比例限制，不僅規(guī)定同一家基金公司旗下開(kāi)放式基金持有一家上市公司發(fā)行的股票，不得超過(guò)該上市公司流通股的15%。同時(shí)還要求，基金公司旗下的全部投資組合(包括專(zhuān)戶和公募基金)持倉(cāng)不能超過(guò)上市公司流通市值的30%。

隨著新規(guī)的實(shí)施，未來(lái)公募基金莊股將不復(fù)存在，基金公司對(duì)個(gè)股股價(jià)走勢(shì)的影響也將大幅下滑，整個(gè)行業(yè)的治理與運(yùn)行更加透明。

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