文|中國證券報 劉夏村
4月10日訊，4月8日，第十四屆中國基金業(yè)金牛獎頒獎典禮暨金?；鹫搲诰┡e行。圍繞“供給側(cè)改革下的大類資產(chǎn)配置策略”這一話題，安信消費醫(yī)藥股票基金經(jīng)理陳一峰、華商雙翼平衡基金經(jīng)理梁偉泓、中歐價值智選混合基金經(jīng)理吳鵬飛、天弘永定價值基金經(jīng)理肖志剛、大摩多因子策略混合基金經(jīng)理楊雨龍五位金?；鸾?jīng)理展開討論。他們認(rèn)為，在大類資產(chǎn)中，目前A股的性價比最高，可以提高配置比例。歷時三年的債券牛市基本結(jié)束。
內(nèi)部分化加劇
楊雨龍認(rèn)為，經(jīng)過兩年調(diào)整，股市杠桿率相對較低，而樓市、債市杠桿還未出清，且利率上行對債市構(gòu)成負(fù)面影響，大宗商品上漲最快速階段已經(jīng)過去。A股的吸引力正不斷上升，可適當(dāng)提高股市配置。吳鵬飛也表示，目前的機(jī)會在于風(fēng)險偏好提升，股票是目前性價比最好的資產(chǎn)。梁偉泓認(rèn)為，短期市場較為平緩，股市向下的風(fēng)險越來越小，股票的性價比也在不斷提升。陳一峰認(rèn)為，幾個大類資產(chǎn)的性價比和風(fēng)險報酬比，股票相對占優(yōu)。
值得注意的是，股票內(nèi)部分化加劇。一是各個行業(yè)間的景氣同步性明顯減弱;二是行業(yè)內(nèi)部好公司和一般公司的差距加大，好公司的利潤率明顯提升，因此好公司股票的平均收益比一般公司要好很多。肖志剛表示，現(xiàn)在市場主線相對清晰，但整個市場節(jié)奏開始變慢。如果非得說有一個輪動的話，去年資金從成長股轉(zhuǎn)到消費股，未來有望從消費股流向周期股。
債券牛市結(jié)束
值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲在今年3月本輪第三次加息，較前兩次節(jié)奏明顯加快。美聯(lián)儲加息對中國貨幣政策及債市有何影響?梁偉泓認(rèn)為，貨幣政策從去年4月轉(zhuǎn)向之后目前基本穩(wěn)定，市場預(yù)期也基本明確，目前中國國債和美國國債利差在100個基點以上，因此利率壓力不是特別大，即使美聯(lián)儲下半年繼續(xù)加息兩次，中國的加息壓力也不會特別大。他認(rèn)為歷時三年的債券牛市已基本確認(rèn)結(jié)束，2017年債市走勢將更為平緩，明后年應(yīng)該是平緩或者震蕩空間有限的走勢。
談及A股投資機(jī)會，肖志剛認(rèn)為，上市公司財報經(jīng)歷2015年三季度低點后，從去年開始逐步好轉(zhuǎn)。從2015年三季度起，一輪新的產(chǎn)能擴(kuò)張周期開始。一般而言，有三個階段，第一階段是生活資料，所以去年表現(xiàn)好的是通俗消費品，即吃穿住行、地產(chǎn)、汽車、家電、白酒。今年應(yīng)該到了企業(yè)主擴(kuò)張的階段，因此利好生產(chǎn)資料相關(guān)領(lǐng)域，基本集中在周期行業(yè)。吳鵬飛表示，第三次轉(zhuǎn)型的五個方向，比如環(huán)保、影視行業(yè)等在未來具有天然的絕對優(yōu)勢，是未來配置的重點方向，也是整個經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中資源集聚的方向。
如何選擇公募基金產(chǎn)品?陳一峰認(rèn)為，長期業(yè)績是需要關(guān)注的指標(biāo)。肖志剛稱，買基金產(chǎn)品，就像我們到醫(yī)院找醫(yī)生，律師請律師，投資者對基金經(jīng)理需要充分了解。
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