海外并購失敗只增不減，離成功還差哪一步？

隨著國家政策的利好不斷，“一帶一路”倡議的深入實施，我國企業(yè)擁有了更多“走出去”的機會，對海外并購也越發(fā)偏愛。然而，海外并購形勢不容樂觀，失敗案例不在少數(shù)。

2016年10月6號，據(jù)德國媒體報道，內(nèi)地芯片廠商三安光電擬收購德國照明企業(yè)歐司朗。報道指出，三安光電可能提出為每股歐司朗股票支付大約70歐元。然而時隔兩個月后畫風突變。12月14日，據(jù)彭博報道，三安光電和GSR Go Scale放棄了收購歐司朗多數(shù)股權(quán)的計劃。

2016年5月，中國福建宏芯基金表示有意收購，經(jīng)營困難并陷于虧損的德國半導體設(shè)備供應商愛思強（Axitron），并于7月底正式發(fā)布要約文件，收購金額約6.7億歐元（7.15億美元）。9月8日，德國經(jīng)濟部批準該收購案。據(jù)宏芯基金公告，其對愛思強的收購要約已于10月21日結(jié)束，并已付清愛思強約65％股份。然而，到了10月24日，德國政府又突然宣布撤銷批準，重啟評估程序。

2016年1月25日，勤上光電發(fā)布公告稱，公司已與天津知信投資管理有限公司共同出資在上海自由貿(mào)易區(qū)設(shè)立上海知信勤上資產(chǎn)管理中心（有限合伙），擬通過上海知信勤上資產(chǎn)管理中心（有限合伙）投資GSC Target SPV，L．P，進而間接對飛利浦流明進行投資。但是由于美國政府出于國家安全考慮，GSC Target SPV，L．P．收購飛利浦流明存在無法通過政府審批的實質(zhì)性障礙，因此，GSC Target SPV，L．P．與交易對方經(jīng)協(xié)商，將不再進行飛利浦流明的并購事宜。

上述案例只是海外并購失敗案例的九牛一毛，其失敗原因五花八門預示著海外并購這條道路坎坷難行。如今，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，海外并購成為全球經(jīng)濟放緩后唯一還在大肆擴張的經(jīng)濟體系。

企業(yè)想要憑借海外并購進入全球市場，道路兇險難測

在經(jīng)濟全球化如火如荼的趨勢下，海外并購并之路并非一路平坦。調(diào)查顯示，近年中國海外并購案例中，80%的企業(yè)都以失敗告終，其原因不外乎以下幾點：

其一，海外并購背后存在非理性投資。近幾年海外并購規(guī)模較大，渾水摸魚的企業(yè)也不在少數(shù)。調(diào)結(jié)果顯示，火熱海外并購背后的非理性投資，甚至是假借海外并購實則轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的情況。隨著人民幣此前接連貶值導致資本外流壓力加大，外管局加強對外投資的監(jiān)管，對中小企業(yè)具有較強的約束性。

其二，海外并購的法律法規(guī)不夠完善。企業(yè)進行跨國并購的決策審批程序繁瑣，效率低下，在一定程度上阻礙了企業(yè)跨國并購的實行。一方面，我國外投資法律體系尚未完善，國內(nèi)市場也缺乏相應的咨詢、擔保等中介機構(gòu)和融資手段，使得中國企業(yè)對外投資的交易成本大大增加，中國企業(yè)因此失去了很多難得的對外投資機會。

其三，海外并購風險大。海外并購除了要考慮目標企業(yè)所在國家產(chǎn)業(yè)政策的變化，目標企業(yè)進入行業(yè)的成長性和競爭的激烈程度之外，還要考慮到能否按時足額地籌集到資金保證并購的順利進行。而國內(nèi)企業(yè)全方位考慮再定奪的原因是，在并購期間可能存在產(chǎn)業(yè)風險、融資風險、定價風險、資產(chǎn)評估風險等。

其四，各國的文化差異明顯。由于各國的政策信仰和文化差異明顯，海外并購需要注意文化差異以及溝通需要技巧。軟銀中國資本管理合伙人宋安瀾曾表示：他的團隊曾經(jīng)談過一個項目，“各方面都對，談的時候，本來要談四天，但是對方第一天就說回去吧?！币驕贤ú町悓е聦Ψ讲皇娣伟矠懡ㄗh，一定要尋求當?shù)刈顚I(yè)人士的幫助。

必須要說的是，中國企業(yè)“出?！辈①徎馃嶂H，也恰是我國資本外流嚴重之時，外匯儲備從峰值的近4萬億美元一度跌破3萬億美元大關(guān)。統(tǒng)計顯示，2015年中資公司海外并購規(guī)模1005億美元，2016年更是達到2266億美元。憑借大規(guī)模投資進入全球市場的行為也在引發(fā)越來越大的擔憂。

海外并購前路漫漫，中國企業(yè)如何實現(xiàn)“中國夢”？

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國對外直接投資占全球總量僅1.5%左右，表明中國資本仍處于“走出去”的戰(zhàn)略機遇期。中國資本“走出去”的道路還很漫長，潛力無限，可是海外投資風險卻成為了海外并購當前的攔路虎，各大企業(yè)如何更好的“走出去”是一大難題。但前人栽樹后人乘涼，此題可解，以夏普海外并購為例。

中國企業(yè)通過并購國際品牌進而在國內(nèi)市場取得成功并非孤例。吉利汽車啃下沃爾沃之后，通過對沃爾沃研發(fā)、品牌等資源的整合，目前已在國內(nèi)市場上取得了巨大成功。而自從去年富士康入主夏普之后，夏普也取得了較大的發(fā)展。

近期，夏普電視公布了其618戰(zhàn)報。在618家電品牌促銷主場，夏普全渠道累計銷售額創(chuàng)下超10億的佳績，黑電全渠道累計銷售額4.3億，位列京東天貓大尺寸第一、國美黑電第一。夏普得此佳績與其未來規(guī)劃密不可分。

據(jù)悉，富士康收購夏普后的規(guī)劃，一方面，加強企業(yè)管理。打造大陸設(shè)廠、本地化供貨、全球化移植模式，為了能夠更好地服務中國市場。另一方面，積極響應經(jīng)濟全球化趨勢。在全球范圍內(nèi)調(diào)配原料、品牌、技術(shù)的固有優(yōu)勢，對接全球消費，實現(xiàn)各區(qū)域優(yōu)勢互補。

事實上，夏普在國內(nèi)擁有良好的口碑基礎(chǔ)。很多消費者提起夏普，都會稱贊它的屏幕技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量。而富士康，在產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計、制造工藝、成本管控及整個垂直供應鏈等方面具有豐富經(jīng)驗，完全可以幫助夏普克服在中國市場的發(fā)展障礙。

追根究底海外并購需要從三方面著手

全球化進程的加快，改變了全球利益格局及資本格局，特別是隨著網(wǎng)絡(luò)金融的興起。讓中國、印度、墨西哥、巴西等快速發(fā)展的發(fā)展中國家的海外并購的熱潮，對歐美發(fā)達國家的市場格局和經(jīng)濟政策產(chǎn)生了影響。

一、海外并購程序復雜，風險的把控十分重要

企業(yè)的并購本身就是一項充滿風險的具體投資行為，而跨國并購與國內(nèi)并購操作程序要復雜得多，而且受不確定因素的干擾更大，因而了解目標企業(yè)情況，加強經(jīng)營管理防范經(jīng)營風險，成為海外并購任務的重中之重。

一方面，企業(yè)要充分了解情況，在并購時選擇可融性強、善于合作的目標企業(yè)。另一方面，在并購后，要對并購企業(yè)和目標企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略進行調(diào)整，使其目標一致，有利于實現(xiàn)并購后的協(xié)同效應和規(guī)模經(jīng)濟。在并購的同時要建立風險管理體系，避免盲目擴張帶來的經(jīng)營不善。

二、國內(nèi)資源與國外技術(shù)品牌，強強結(jié)合才能實現(xiàn)雙贏

中國企業(yè)海外并購最主要目的在于強化技術(shù)、擴大市場、整合資源、優(yōu)化戰(zhàn)略等。因此，運用本土的資源優(yōu)勢加上國外先進的技術(shù)才能達到企業(yè)全球化的目的。

因而，企業(yè)需要努力爭取將本土企業(yè)的低成本經(jīng)營模式與被并購的海外企業(yè)的創(chuàng)新意識和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢結(jié)合起來。合理安排不同企業(yè)之間股權(quán)與資產(chǎn)的重新配置，適當調(diào)整管理模式和銷售策略，加強公司的有正確處理它們的相互關(guān)系，并購整合才能達到最佳協(xié)同效應。

三、國內(nèi)企業(yè)要充分利用資源，借力國家優(yōu)惠政策

中國推動“一帶一路”，就是希望帶來更廣闊的市場，帶動國內(nèi)商品對海外的輸出，同時，中國也需要技術(shù)。中國企業(yè)赴海外收購，能夠和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型緊密聯(lián)系，對我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展有積極作用，如果能夠在海外合作打開市場，政府是積極支持的。

除此之外，由于近年來中國企業(yè)的大手筆并購，中國企業(yè)并購腳步加速已經(jīng)引起發(fā)國際強烈的關(guān)注。要想成功“走出去”，僅憑雄厚的資本和優(yōu)惠的收購要約遠遠不夠，還需在掌握運用當?shù)胤煞ㄒ?guī)、參與資本市場和品牌公關(guān)等方面勝人一籌。

中歐國際工商學院副院長丁遠曾指出，中國企業(yè)海外并購的發(fā)展路徑戰(zhàn)略其實有三個階段：第一步，企業(yè)通過海外并購獲得資源和能力；第二步，將這些資源應用到中國市場提高競爭優(yōu)勢，希望成為中國市場同行業(yè)中的佼佼者；第三步，將并購所得的資源和能力在全球范圍鋪開，獲得更多價值提升。

由此看來，中國企業(yè)通過海外展開大規(guī)模的并購，不但可以助力企業(yè)向價值鏈高端躍升，而且在一定程度上可以加速企業(yè)全球化發(fā)展。在改善了并購模式，加強了風險可控能力，充分了解目標企業(yè)的文化和需求之后。未來可以預見，會有更多的中國企業(yè)選擇并購來作為企業(yè)發(fā)展的“捷徑”。

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