比特幣、以太幣、瑞波幣......加密數(shù)字貨幣的投資邏輯是什么？

近日，加密數(shù)字貨幣的行情又經(jīng)歷了過(guò)山車——前期追高買入的朋友遭遇短暫被套，隨后又出現(xiàn)回升跡象。

對(duì)大多數(shù)人而言，既然投資波動(dòng)性巨大的加密數(shù)字貨幣，就應(yīng)該有應(yīng)對(duì)過(guò)山車行情的心理準(zhǔn)備。但除了心理準(zhǔn)備，是否還有一些基礎(chǔ)知識(shí)的準(zhǔn)備呢？

舉例來(lái)講，同是加密數(shù)字貨幣，為何比特幣能賣到18000元人民幣（下同，除非標(biāo)明美元，否則單位為人民幣）一枚？區(qū)塊鏈2.0以太坊中的以太幣怎么就是無(wú)法突破3000元？大名鼎鼎的Ripple區(qū)塊鏈中的瑞波幣為何又不足2元？達(dá)世幣是什么鬼，憑什么又能賣到1300元左右？

當(dāng)前，全球加密數(shù)字貨幣已經(jīng)超過(guò)900種。價(jià)值基礎(chǔ)不同，風(fēng)險(xiǎn)差異極大，不知其然，也不知其所以然，恐怕不是好的投資理念。在本文中，結(jié)合市值排名前十大的加密數(shù)字貨幣，簡(jiǎn)單談一談加密數(shù)字貨幣背后的投資邏輯，拋磚引玉，歡迎大家留言交流。

加密數(shù)字貨幣的市值趨于兩極分化

Coinmarketcap數(shù)據(jù)顯示，截止2017年6月28日，共有928個(gè)加密數(shù)字貨幣，其中722個(gè)有市值統(tǒng)計(jì)，總市值1061億美元。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，比特幣市值423.36億美元，占比39.89%；以太幣市值301億美元，占比28.36%；瑞波幣市值106億美元，占比10%。前三大加密數(shù)字貨幣合計(jì)占比78.25%，第4-10名合計(jì)占比8.81%，第11-50名合計(jì)占比9.54%，其余672個(gè)幣種僅占3.40%。

不難發(fā)現(xiàn)，加密數(shù)字貨幣領(lǐng)域呈現(xiàn)明顯的兩級(jí)分化特征，幾款明星貨幣才是市場(chǎng)追逐的重點(diǎn)。

單價(jià)1美元以下的加密數(shù)字貨幣占多數(shù)

722種加密數(shù)字貨幣中，單價(jià)超過(guò)1000美元的有4種，單價(jià)100-1000美元之間的有7種，單價(jià)1-100美元的有104種，單價(jià)1美元以下的是606種。

鑒于每種加密數(shù)字貨幣的總發(fā)行量、已發(fā)行量存在很大差異，所以單純比較單價(jià)并不可取。

舉例來(lái)講，比特幣總發(fā)行量2100萬(wàn)枚，截止2017年6月28日（下同），已發(fā)行1640萬(wàn)枚，單價(jià)2578.78美元；瑞波幣總發(fā)行量1000億枚，流通數(shù)量383萬(wàn)枚，單價(jià)0.277美元；Zcash總發(fā)行量2100萬(wàn)枚，已發(fā)行155萬(wàn)枚，單價(jià)339.5美元。

瑞波幣單價(jià)很低，主要原因在于其巨大的供給量。但供給量又并非決定價(jià)格的唯一因素，比特幣和Zcash總供給量相同，單價(jià)相差7倍，背后便是需求的影響。決定需求的因素則比較復(fù)雜，塊鏈實(shí)用性、知名度、用戶量、區(qū)塊鏈安全性、發(fā)展路線圖、市場(chǎng)預(yù)期等等因素，不一而足。

產(chǎn)業(yè)鏈的支撐因素顯得愈發(fā)重要

一個(gè)加密數(shù)字貨幣，從理念誕生到發(fā)行再到走入公眾視野，離不開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈的支撐，尤其是在各種加密貨幣已經(jīng)多達(dá)900余種的前提下，加密貨幣的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)不僅僅是理念和技術(shù)本身的競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)業(yè)鏈的支撐開(kāi)始發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

一般而言，加密數(shù)字貨幣的產(chǎn)業(yè)鏈涉及到發(fā)行、兌換、儲(chǔ)存、流通等環(huán)節(jié)，背后涉及到創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、社區(qū)核心參與者、礦工（礦池）、投資人、基于區(qū)塊鏈的拓展項(xiàng)目、交易場(chǎng)景、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等等。當(dāng)然，具體到每個(gè)幣種，產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成方存在顯著差異，比如比特幣已經(jīng)不存在創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)；未來(lái)幣、新經(jīng)幣、IOAT幣等都是通過(guò)創(chuàng)始交易一次性發(fā)行完畢，后續(xù)不再有發(fā)行環(huán)節(jié)，其中IOAT甚至并非基于區(qū)塊鏈的加密數(shù)字貨幣。

以比特幣為例，其產(chǎn)業(yè)鏈包括發(fā)行環(huán)節(jié)的礦池。以算力排名看，全球排名前10的礦池7個(gè)都在中國(guó)；買賣環(huán)節(jié)的交易所，僅中國(guó)就有大大小小40余家交易所；儲(chǔ)存環(huán)節(jié)的錢包軟件；流通環(huán)節(jié)的各類交易場(chǎng)景，如微軟、戴爾、日本樂(lè)天、新蛋網(wǎng)、Overstock等均接受比特幣支付；以及比特幣用戶（投資人）、基金會(huì)、各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其他產(chǎn)業(yè)合作方等。

要了解一種加密數(shù)字貨幣，不僅要了解該幣種本身的技術(shù)和理念，還應(yīng)熟悉其產(chǎn)業(yè)鏈情況，往往后者才是決定價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

關(guān)注價(jià)格波動(dòng)有兩個(gè)不容忽視的要素

針對(duì)具體的加密數(shù)字貨幣，決定其走勢(shì)的因素非常多，比如比特幣的此次大漲，隔離見(jiàn)證協(xié)議的臨近和勒索病毒都是推手，監(jiān)管因素、其他競(jìng)爭(zhēng)幣良好的發(fā)展勢(shì)頭等也都是重要推動(dòng)力。所以，筆者不會(huì)去窮盡這些助漲或助跌的因素，只是想就以下兩點(diǎn)做些提示：

（1）要關(guān)注數(shù)字貨幣的供給曲線

除了比特幣和少數(shù)其他幾個(gè)幣種外，幾乎所有的山寨幣和競(jìng)爭(zhēng)幣都會(huì)采用ICO的形式進(jìn)行創(chuàng)始發(fā)行，通常結(jié)構(gòu)是“X+Y/年”，即ICO階段發(fā)行X，之后每年發(fā)行Y（當(dāng)然，Y并非常數(shù)，而是按照一定的規(guī)則動(dòng)態(tài)變化）。

多數(shù)時(shí)候，X的占比并不高，但對(duì)一些數(shù)字貨幣而言，X占比高達(dá)70%以上，考慮到剩余30%是在長(zhǎng)達(dá)數(shù)百年的時(shí)間逐步釋放的，初始階段的前幾年，X可以占流通量的90%以上，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和初始ICO參與者便成為事實(shí)上的巨莊。

舉個(gè)例子，以太坊的ICO階段共釋放7200萬(wàn)枚以太幣。而截止2017年6月，已發(fā)行總量接近9300萬(wàn)枚，ICO階段占比仍達(dá)到77%。類似新經(jīng)幣、比特股、未來(lái)幣、瑞波幣，ICO階段發(fā)行占比達(dá)到100%，即第一個(gè)區(qū)塊便完成了整個(gè)發(fā)行任務(wù)。

在ICO階段，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)通常持有很大比例，第一批眾籌者的獲取成本也極低，隨著幣值成百上千倍地攀升，投資者有理由擔(dān)心“莊家”套現(xiàn)行為以及由此引發(fā)的砸盤(pán)和市場(chǎng)恐慌。

以瑞波幣為例，總共發(fā)行1000億枚，市場(chǎng)流通383億枚，瑞波公司手中還握有610億枚，這610億枚瑞波幣何時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)、以什么比例進(jìn)入市場(chǎng)，成為決定瑞波幣價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。為了打消投資人疑慮，維持幣值穩(wěn)定，2017年5月，瑞波公司宣布即將通過(guò)數(shù)十個(gè)智能合約鎖定該公司持有的瑞波幣，鎖定期四年半，每隔一個(gè)月釋放一個(gè)托管合約即10億瑞波幣由公司支配。

Ripple首席執(zhí)行官Brad Garlinghouse在接受媒體采訪時(shí)明確表示，“砸盤(pán)整個(gè)市場(chǎng)的行為將是非理性的，這違背了公司的利益……希望這種凍結(jié)資金的行為能夠?yàn)槿鸩◣懦钟姓邘?lái)信心”。

就其他加密數(shù)字貨幣而言，也或多或少存在類似的問(wèn)題，既有ICO階段形成的巨莊，也有后續(xù)發(fā)行階段的供給曲線變動(dòng)引發(fā)的供求變化問(wèn)題，這些都是影響投資人信心和決定市場(chǎng)價(jià)格走向的重要因素，必須時(shí)刻保持關(guān)注。

（2）應(yīng)了解數(shù)字貨幣的核心價(jià)值基礎(chǔ)

既然市場(chǎng)中出現(xiàn)了900余種加密數(shù)字貨幣可供選擇，那投資人必然關(guān)注該幣種背后的區(qū)塊鏈有何價(jià)值基礎(chǔ)，并基于這種價(jià)值基礎(chǔ)做出投資決策。因?yàn)椴煌募用茇泿牛瑑r(jià)值基礎(chǔ)迥異。

比特幣的價(jià)值在于，其作為加密數(shù)字貨幣的鼻祖，知名度大、用戶數(shù)多。比特幣區(qū)塊鏈的參與人數(shù)最多，安全性最高，是目標(biāo)相對(duì)單純的純粹的數(shù)字貨幣。即便存在這樣那樣的局限性，即便所謂的比特幣2.0/3.0們做了很多針對(duì)性改進(jìn)和創(chuàng)新，都無(wú)法動(dòng)搖比特幣的價(jià)值基礎(chǔ)。

在比特幣之后、2013年之前，出現(xiàn)了很多山寨幣，基于比特幣的代碼邏輯進(jìn)行簡(jiǎn)單的修改，搖身變成新的幣種。因?yàn)橥瞥鰰r(shí)間很早，也積累了大批的支持者，具有一定的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)資源。但由于和比特幣實(shí)在太像了，即便交易確認(rèn)更快些、區(qū)塊容量更大些，在價(jià)值上并沒(méi)有太多的想象空間，如萊特幣、狗狗幣、點(diǎn)點(diǎn)幣等。

一些數(shù)字貨幣通過(guò)增強(qiáng)比特幣的某一特征而受到市場(chǎng)認(rèn)可，如門羅幣、達(dá)世幣、Zcash等，針對(duì)比特幣的半匿名特征，通過(guò)混幣、環(huán)簽名、零知識(shí)驗(yàn)證等技術(shù)大幅增強(qiáng)貨幣的匿名性，受到了市場(chǎng)的追捧。

以Zcash為例，誕生于2016年10月，因采用零知識(shí)驗(yàn)證技術(shù)被稱作終極匿名的數(shù)字貨幣，火爆到還沒(méi)開(kāi)始挖礦，其期貨價(jià)格就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)比特幣。2016年10月28日正式上線的Zcash，一個(gè)幣的單價(jià)一度沖到3300BTC，相當(dāng)于200萬(wàn)美元。雖然之后價(jià)格急劇回落，但截止2017年6月，已經(jīng)攀升至市值排行榜第12位，單價(jià)仍處于316美元的高位。

還有一些數(shù)字貨幣通過(guò)在區(qū)塊鏈完善上做文章而獲取獨(dú)特的價(jià)值，典型的是以太幣、瑞波幣、比特股等。以太坊以對(duì)智能合約良好的擴(kuò)展性出名，Ripple則致力于支付，比特股則著重于資產(chǎn)交易。因?yàn)橛歇?dú)特的價(jià)值基礎(chǔ)，所以這些數(shù)字貨幣雖然推出時(shí)間晚，但在市值上往往能后來(lái)居上，得到投資者的認(rèn)可，并成功建立生態(tài)圈。

當(dāng)然，有一點(diǎn)需要明確，先發(fā)效應(yīng)很重要。一個(gè)數(shù)字貨幣有很好的創(chuàng)意不等于有很好的價(jià)值，前提是提出時(shí)間要早，否則便和比特幣后面的山寨幣一樣，晚了一步，便不是正主兒。

還有一點(diǎn)就是，絕大多數(shù)所謂的價(jià)值基礎(chǔ)，在理論上都是可以被其他貨幣復(fù)制或采用的。歸根結(jié)底，還是要持續(xù)創(chuàng)新，并盡快建立起穩(wěn)固的生態(tài)圈。

投資加密數(shù)字貨幣的幾點(diǎn)通用建議

加密數(shù)字貨幣的投資屬于比特層面的投資，而比特層面是可以復(fù)制、迭代和更新的。所以，相比原子層面的資產(chǎn)（如股票背后的上市公司），加密數(shù)字貨幣具有很強(qiáng)的進(jìn)化性，這意味著，任何所謂的缺點(diǎn)都是有希望被糾正的，任何所謂的優(yōu)點(diǎn)也都有可能被競(jìng)爭(zhēng)幣復(fù)制。

一句話，不存在絕對(duì)的缺點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)，也就不存在絕對(duì)堅(jiān)固的價(jià)值基礎(chǔ)。所以，需要再提示幾點(diǎn)：

一，進(jìn)行加密數(shù)字貨幣投資，必須要持續(xù)關(guān)注、持續(xù)學(xué)習(xí)，長(zhǎng)期投資理念沒(méi)錯(cuò)，但兩耳不聞窗外事的長(zhǎng)期投資絕對(duì)是錯(cuò)的。

二，分散投資。正因?yàn)檫M(jìn)化太快且新的競(jìng)爭(zhēng)者層出不窮，才需要分散投資，押注單個(gè)幣種并不明智。

三，實(shí)在看不懂，就買市值高的。注意，是市值高而非單價(jià)高。所有的加密數(shù)字貨幣本質(zhì)上都是虛擬資產(chǎn)，其市值的高低基本代表了市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值基礎(chǔ)的認(rèn)可度高低。所以，拋開(kāi)短期投機(jī)性因素，一般來(lái)看，市值越高，投資的風(fēng)險(xiǎn)便越低。

最后，控制欲望、保持理智。

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