致中國的投資人——過了大半年，您是否還在焦慮?

原標(biāo)題：致中國的投資人——過了大半年，您是否還在焦慮?

文/仙逸 GPLP

　　尊敬的投資人先生(我不知道您的真實姓名)：

關(guān)注風(fēng)險投資很久了。

風(fēng)險投資其實由來已久，風(fēng)投行業(yè)魚龍混雜，這里面有群氓的無知，有為政者的沾沾自喜，有處于頂峰的不自知。一旦大背景錯了，投資，就被套在盛世的巔峰了。譬如，1840年的兵敗虎門的大清，1945年的美國國債，2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，2011年的的千團(tuán)大戰(zhàn)。

彈指一揮間，億萬資金灰飛煙滅。

看得我觸動了心中的一股心弦，很想和您聊一聊，希望得到您的回應(yīng)。

　　著名天使投資人郭嵩燾：歷史測不準(zhǔn)定律

投資人的焦慮，眾所周知，從五月份《致焦慮的風(fēng)險投資人》至今，2017年，風(fēng)險投資行業(yè)的投資主題是什么，一直沒有清楚的答案。

變幻莫測的大背景下，投資人一時間迷失了方向。

難道投資人不應(yīng)該是非常有主見及預(yù)見性的嗎?

我一時迷失了自己。

對于這個我曾經(jīng)思考過的問題，我想起來晚晴名臣郭嵩燾先生——1891年，在其離世之前，郭嵩燾告訴子孫要移民美國。當(dāng)時的清帝國號稱中興，甲午戰(zhàn)爭沒有爆發(fā)，大英帝國如日中天，美國還僅僅是世界強(qiáng)國之一。

郭先生是擁有怎么樣的洞察力，才看透了清王朝的無可救藥，大英帝國的盛極而衰，美利堅的盛世之始。

我想了很久一直沒有答案。

直到我把他看成是一個成功的投資人——顯然，郭嵩燾是一個成功的投資者，他把自己子孫后代的身家性命投在了美股里，他不需要投資具體的股票，而是一個帶著“美國”的指數(shù)。因為在未來的120年內(nèi)，美國這個股票池走出了歷史波瀾壯闊的牛市，佩服之至!郭嵩燾就如同一個著名的天使投資人，成功賭對了美國這個跑道。

我曾經(jīng)無數(shù)次想象，這些堪稱完美的投資，是巧合還是智慧?

無數(shù)次自我對話之后，今天，我愿意將郭嵩燾的正確認(rèn)為是一種幸運?！端伎?，快與慢》這本書的一個例子讓我印象深刻。作者在評估新兵的時候，對每個士兵給了富有邏輯的評價。然而，這份言之鑿鑿的評價正確率30%都不到。但是，對于正確的30%，大家不愿意知道為什么他會正確么?作者也承認(rèn)，這是隨機(jī)的巧合。

也許，我們太過于糾結(jié)郭嵩燾的成功，而忽略了他以前的平庸。如果以投資術(shù)語看，郭嵩燾的前半生是青年時期，是清王朝大崩潰的時代，作為青年，他的持倉量為0。他的后半生是清王朝回光返照的反彈期，貫穿了他的后半生?？墒?，他錯過了剿滅太平天國的功勛、錯過了帝國外交時代的榮光、錯過了帝國海軍初創(chuàng)的功勞。相對于那個時代叱咤風(fēng)雨的英雄而言，郭嵩燾的投資業(yè)績是平平的。(依舊跑贏大多數(shù)人)

我們至今不知道他臨終遺言是一次突發(fā)奇想的囈語，還是深思熟慮的總結(jié)。我還是愿意相信這是一場巧合。郭嵩燾以遺言的形式告訴大家，他是一個眼光卓著的天使投資人，可惜，沒有人能夠看到他的基金業(yè)績了。

的確，我們常常糾結(jié)于前人的神來之筆，卻不探究這究竟是幸運還是智慧。然而就我而言，我更愿意相信這是一次幸運。

而我為這個幸運的解釋是：歷史規(guī)律測不準(zhǔn)定律。

　　海森堡說，你無法同時掌握量子的動量和位置。一個越精確，另外一個就越不準(zhǔn)確。也許，你對某一個時代越精確的描述，越不可能找到一個時代的位置。你對某個時代的位置越精確，越不可能對這個時代微觀的精確。

我們站在現(xiàn)在看過去，可以看出那一條清晰的曲線，大唐帝國是中華文明的盛世巔峰，我們甚至可以精確地說出，高仙芝的怛羅斯之戰(zhàn)是一個叫中華基金的歷史凈值的最高處。但是，你無法像你了解現(xiàn)在的中華一樣了解那個時代，你無法了解當(dāng)時揚(yáng)州的GDP，那里的農(nóng)人在做什么，福建的港口的起運量，那里是否有酒喝，這樣像毛細(xì)血管一樣的細(xì)微觀察。你現(xiàn)在可以，那么作為代價，你不能告訴，凈值的曲線接下來的走勢。

這是你不知道的，也不能掌握的，甚至不能夠評判的。

所以投資人開始焦慮，不知道投資什么，或許情有可原，也或許本身精準(zhǔn)預(yù)測就是一個錯誤。

　　用恰當(dāng)?shù)臅r間衡量周期

歷史于投資，投資界有兩句話，第一句是：太陽底下沒有新鮮事。第二句是：歷史的邏輯驚人地相似，但是絕不重演。

由此來看，做投資的人，太需要歷史的經(jīng)驗了。不知道現(xiàn)在風(fēng)險投資界的年輕人有幾個熱衷于歷史。

但歷史總是驚人的相似，這句話是對是錯?這值得推敲。

一句話告訴我，歷史的可選內(nèi)容是有限的，可以窮極的，未來也會這樣。另一句話告訴我，歷史的選項的子選項是無限的，未來是不一樣的。其實，這就是投資的定律。你是選擇每日的波動周期，還是選擇百年的周期，或許10年的周期，或許1年的周期，都可以。

如同風(fēng)險投資的周期，一年到十年，皆有可能。

巴菲特說，1942年，美國剛剛打輸太平洋戰(zhàn)爭，可是現(xiàn)在美國是世界上最強(qiáng)大的國家。這是他的周期觀。他覺得這個世界的股市是幾乎直線線上的凈值曲線。

散戶說，我每天都追逐漲跌，我感覺股市是混亂無規(guī)律的波動。

就像凱恩斯所說：長期看我們都會死。如果用千年的維度去看，你會發(fā)現(xiàn)人類的無趣，無非是大海里的浪花。如果你用千年去看投資，你會發(fā)現(xiàn)投資毫無意義，因為你早已死了。即使在1017年，在上海浦東買了1000畝土地，花了1兩白銀，毫無意義。短期看，我們卻發(fā)現(xiàn)擾動我們的噪音太多，也是毫無意義的。

我們要找到合適的周期，所謂周期，就是恒定不變的力量。有10年的恒定不變的，譬如70年代世界的大宗商品，80年代的股市。有三十年恒定不變的，譬如世界的和平和發(fā)展。也有1年不變的，2014-2015年的A股，2016年的房產(chǎn)，2017年的美股。

然而，我們就是找不到其中的規(guī)律，股市什么時候會爆發(fā)?

我們什么時候能夠退出?正如我們無法預(yù)測生死，我們也無法精準(zhǔn)的預(yù)測投資與退出，如果可以，那絕對是驚人的巧合。

于是，歷史的測不準(zhǔn)定律剎那間有了存在的意義，那就是模糊的精確!在你理解的這個周期里，既不是瞬息萬變反應(yīng)不暇，也不是緩慢到幾乎靜止。這是一個你覺得舒適的周期，你可以看到變化，看懂變化，適應(yīng)變化，運用變化。

或許，這是上帝讓這個世界存在的意義。

投資人不是神，也只能順應(yīng)上帝的旨意而行。

比如，清源巴老的故事。

2016年的時候，我拜訪過一個叫做“清源巴老”(微博也叫這個名字，里面有他投資的心路，坎坷、錯誤、喜悅等等，很少人關(guān)注，不過被我發(fā)現(xiàn)了而已)的中年人，他是第一個我親眼見過持股茅臺賬戶過千萬市值的人。他告訴我，2013年他甚至把廈門一套用于投資的房子賣了，分批買入茅臺，最低110元。

相比很多專門投資消費品的基金及研究的人，可能這個人有點另類。這些人顯然對這個機(jī)遇不屑一顧的。因為千年白酒的歷史規(guī)律難以琢磨——1300年前，最優(yōu)秀的白酒是汾酒。隨著政權(quán)的更迭，文化的演進(jìn)，汾酒衰落。后來是女兒紅，后來是東北燒酒。名酒，不過是政治、文化、經(jīng)濟(jì)中心不斷變化的產(chǎn)物而已。關(guān)中地區(qū)的經(jīng)濟(jì)早已衰弱不堪，江浙早已不是政治中心，東北已經(jīng)不是龍興之地。未來的茅臺也有衰落的那天。是的，千年歷史觀的人是不會愿意進(jìn)入這個1000年必然衰敗的產(chǎn)業(yè)的。

對于太計較與精明的人，他也是不屑于投資的。很簡單，利益的本性使然，低買高賣是投資圈的經(jīng)典橋段，投資人永遠(yuǎn)都覺得貴，更何況茅臺110元每股的價格，看起來的確夸張。

對于這個經(jīng)典投資，清源巴老解釋說，他2013年買入茅臺的時候給夫人說茅臺3-5年必上300元。時間證明了，他2007年投資茅臺，6年的時間，讓他抓住了一個10年周期，他做到了。我又問：廈門的房子放現(xiàn)在也漲了很多了。他的回答讓我很驚訝：“也不知道房子會漲到這么高，算了，算起來賣掉房子買茅臺還是多賺很多了?！?/p>

投資永遠(yuǎn)沒有對與錯，只是機(jī)會成本的高與低，那個恰到好處的拿捏，到底是手藝活還是技術(shù)的產(chǎn)物，投資人請與我交流分享答案。

　　一個現(xiàn)實的投資者如何做?

風(fēng)險投資來源于美國，很多美元基金至今在中國境內(nèi)活躍。

很多投資人穿梭于中美之間，美其名曰，全球化投資與布局。

這讓我想到了二級市場的一個人：趙丹陽。網(wǎng)上最近流傳著趙丹陽的講話：《千萬別存錢》，里面告訴我們要投資輪動。只投資指數(shù)，日本-香港-美國，三次輪動就可以讓你成為世界首富。

然而，真正做下來，能夠?qū)崿F(xiàn)嗎?最接近的是索羅斯，第二接近的是鄧普頓。剩余的投資者，我限于能力，并不知道有沒有。

一個國家之內(nèi)的不同資產(chǎn)之間的輪動都是超出我們常人的理解，何況國家之間的輪動?

假設(shè)我們可以預(yù)知到國家之間的輪動?歷史的波動就像一朵浪花，可是這多浪花無異于人生的海嘯。歷史的浪花猶如一瞬，可是這一瞬于人生就是10年。索羅斯做空網(wǎng)絡(luò)科技泡沫的時候，1998年，距離互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅還有2年。假設(shè)索羅斯不停加空單，他會死在黎明。事實是，索羅斯反手做多，直到破滅后斬倉出局。3年，可以發(fā)生什么?我們輕描淡寫看那段歷史，感覺是一瞬間的事，可是中間的人有多少煎熬，苦悶，波動?

趙丹陽在印度的投資實際上是磋磨了數(shù)年，最近瞄準(zhǔn)了越南股市。趙丹陽委婉地承認(rèn)：用數(shù)年時間摸索出國際投資的經(jīng)驗。2007年之后投資印度，實際上是不成功的。印度的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、環(huán)境等等都未到位，還需要觀察2-3年。

再優(yōu)秀的投資人進(jìn)入一個行業(yè)、一個國家都會有熟悉的階段，不停地輪動，除非擁有上帝的視角，幾乎不可能每次的輪動都是成功的。趙丹陽的例子告訴我們，國際輪動的操作性不可行。我們不可能磋磨10年!我們幾乎不可能放棄早已建立起的不停進(jìn)化的邏輯框架，去再接觸一個市場，然后不停地輪動。不可能的，真的不可能。我們的人生長度不夠。我們?nèi)松哪芰σ矡o法滿足這個需求。

假設(shè)一個中國人在怛羅斯之戰(zhàn)后，移居大不列顛。假設(shè)他能夠活到2017年，他要經(jīng)歷什么呀?黑暗的不列顛部落之戰(zhàn)，征服者威廉的侵略，獅心王缺位動亂，百年戰(zhàn)爭、紅白玫瑰戰(zhàn)爭、黑死病、倫敦大火、西班牙無敵艦隊?wèi)?zhàn)爭等等···他能熬到大不列顛的盛世么?他能做到輪動么?不能!真的不能!

做一個現(xiàn)實的投資者吧，我們的生命是有限的，我們的精力是有限的。對于這個時代，我們是無法選擇、無法判斷的，找到一個合適自己的周期長度，做一筆一生一世專心的投資。

然而現(xiàn)實當(dāng)中，2017年投資哪個行業(yè)，焦慮的投資人也傳染了我，大家可否發(fā)表一下意見?

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