2018年宏觀經(jīng)濟：任澤平觀點GPLP獨家解讀

原標(biāo)題：2018年宏觀經(jīng)濟：任澤平觀點GPLP獨家解讀

前言：

陳景潤說：數(shù)論原理簡單，小學(xué)生都懂得，但是研究復(fù)雜，很容易讓人陷入歧途。宏觀分析也是這樣。只要讀過一些“電視臺經(jīng)濟學(xué)家”文章，每個人都有可以說個所以然來，但是都是瞎忙。這就是精確的錯誤!

任澤平：中國著名經(jīng)濟學(xué)家。2014年~2015年牛市的精準(zhǔn)預(yù)測，讓其名聲大噪。2016年多次發(fā)表驚人言論，如“百萬雄師過大江”等。2017年，因其提出“新周期”等論點而飽受爭議。2017年末因其跳槽恒大地產(chǎn)，年薪高達1500萬而又獲得世人關(guān)注。

　　正文：

最近網(wǎng)上流傳著任澤平的宏觀分析框架，對于投資圈的創(chuàng)業(yè)者來講頗為及時，今天GPLP君就我們一一解讀，以饗讀者。

　　關(guān)于2018年的經(jīng)濟，任澤平的觀點很鮮明：

　　1. 中國進入中高速發(fā)展階段不可避免，經(jīng)濟改革順勢而為。

　　2. 產(chǎn)能出清、全球資本性支出增大，將帶來新周期。中銀國際首席曹遠征顯示則不認同，認為未來還是偏悲觀的。而海通姜超則認為地產(chǎn)拉動動能減弱，經(jīng)濟將重新掉入通縮。

　　3. 房地產(chǎn)周期：長期看人口、中期看土地、短期看金融。

　　4. 研究政策在我國經(jīng)濟研究中占有重要地位。

　　中高速經(jīng)濟與改革

任澤平先生從韓國、日本的成功經(jīng)驗和馬來西亞的失敗經(jīng)驗出發(fā)，從歷史的角度闡述了中等速度增長的不可避免，并且應(yīng)當(dāng)利用該實際推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革。

其中，值得一提的是韓國的故事。

韓國的經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)歷了十年的改革期，其中，改革是由兩任總統(tǒng)完成的。改革漫長而且充滿不確定和阻力。而經(jīng)濟改革是亞洲金融危機倒逼導(dǎo)。比如，韓國在增速換檔期間，于1992年末進行普選，第一個文人總統(tǒng)金泳三上臺(備注：韓國總統(tǒng)是五年任期制)，1998年則是總統(tǒng)金大中，最終，韓國經(jīng)濟增速換擋成功。

是的!而在金融危機中，民粹主義往往很吃香，如果沒有金泳三的改革做鋪墊，韓國是否會像馬來西亞一樣，把國門鎖住?陷入中等收入陷阱。

韓國的故事有趣還在于，又是一場危機改革。金大中上臺后，聲淚俱下承諾進行改革。誠如李迅雷先生所說：主動去杠桿是很痛苦的，事后看主動去杠桿都很不徹底。韓國的有識之士在那時候都已經(jīng)意識到了韓國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題。同時，日本的前車之鑒也擺在面前，為什么沒有主動改革呢?等到亞洲金融危機的時候才痛定思痛。

回到我國，中央提出了“新常態(tài)”“L形”是對經(jīng)濟換擋的深刻認識。我想這是執(zhí)政者的高瞻遠矚。為中華感到慶幸，有清晰的認識是成功的前提。

執(zhí)行的路徑。經(jīng)濟改革方面，也要為中華感到慶幸，有如此執(zhí)行力的領(lǐng)導(dǎo)者。金融去杠桿效果有目共睹，膽識與魄力前所未有。

但是，我想談?wù)劺щy。Leverage，杠桿，這里面對兩個問題。首先，降杠桿有時候就是掃雷，有時候會爆炸的。主動降杠桿的后果，往往是無法承擔(dān)的。2015年的降杠桿，引發(fā)了股票大跌。這也是李迅雷博士所說的，誰都不愿意被炸到的是自己。市場是以結(jié)果論英雄的，他們不會認為你的這顆炸彈是為了避免更多的地雷而做出的犧牲，反而指責(zé)你無事生非。終究需要有人要不公平地付出代價。其次，市場的力量會反撲。股票大跌來了，政府不是救市了?2018年春節(jié)流動性緊張，股票跌地厲害，央行不是緊急放水2萬億了么?市場與監(jiān)管的博弈，考驗的是管理層的耐心與技巧。

宏觀最殘酷的地方就是看對了方向卻無力去做，或者是做了卻做不徹底。畢竟并不是所有對的事情都會成功的。

　　新周期：爭論極大

新周期的爭議是很大的。中銀國際首席曹遠征先生很不留情面地說：沒有新周期。終究，2017年中國經(jīng)濟走出了連續(xù)5年下滑的態(tài)勢。任澤平先生說：這是我2017年3月提出新周期的功勞。曹遠征則認為是出口異常好帶動的，這是不可持續(xù)的。海通的姜超的則認為是地產(chǎn)拉動的。

對于2018年中國的經(jīng)濟，任澤平認為“產(chǎn)能出清進入尾聲，行業(yè)集中度提升，開始進入剩者為王、贏者通吃、強者恒強的時代。”：

1、由于嚴格的政策管制和環(huán)保限制，產(chǎn)能過剩的行業(yè)進入了均衡狀態(tài)，維持了大家心照不宣的互不擴大競爭的良性姿態(tài)。一個更小的大餅由少數(shù)幾家企業(yè)分享。

“2011年、2013年市場多次有分析師預(yù)測新周期啟動，結(jié)果均被證偽，有觀點認為這一次新周期也會被證偽。2011年處在產(chǎn)能擴張的尾聲、2013年剛剛開啟去產(chǎn)能，被證偽符合周期自身的運行邏輯。但是經(jīng)過長達54個月的通縮和市場自發(fā)出清，疊加供給側(cè)改革，產(chǎn)能出清周期已經(jīng)接近尾聲。當(dāng)新周期真的來臨時，人們已經(jīng)不敢去確認了。”

2、伴隨歐美設(shè)備、基礎(chǔ)建設(shè)進入加速期，特別是特朗普的4萬億基建計劃和減稅措施帶來了美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，2017年GDP增速2.3%，近年來罕見的較快增長。這將帶動我國出口，帶動經(jīng)濟發(fā)展。

3、因此，GPLP可以總結(jié)為：任澤平屬于樂觀派。

當(dāng)然，市場對2018年的觀點也不盡相同，其中，曹遠征認為，中國未來沒有新動能，勞動力供給衰減、出口增長可持續(xù)不強、人民幣匯率不穩(wěn)定等等，新周期是不存在的。更有可能的是溫和的衰退，并且在衰退中帶來新動能。

海通姜超則認為此輪經(jīng)濟復(fù)蘇和之前2011年、2013年極為類似，房地產(chǎn)拉動---上游收益---地產(chǎn)衰減---上游受損。隨著2017年房地產(chǎn)投資動能的減弱，經(jīng)濟將再次掉頭向下。

誰對誰錯?只有悲觀派：姜超。樂天派：任澤平。中性派：曹遠征

　　房地產(chǎn)周期

對于房地產(chǎn)，任澤平的看法為：長期看人口、中期看土地、短期看金融。人口流入、土地收縮、金融支持的地區(qū)，暴漲。人口流出、土地擴張、金融不支持的地區(qū)，暴跌。其余的則形成一個三角矩陣，可能持平或者略微上漲或者略微下跌。

任澤平先生對大城市和大城市群的看法依舊是：漲漲漲。并且對我國的人口政策直率地提出批評。認為北京、上海限制人口流入的政策是錯誤的。未來一定會放開，這里的房價未來還會漲。

不過，這里值得一提的是，如今任澤平的立場問題，畢竟在地產(chǎn)公司工作，有可能一定程度會有傾向性，但是其觀點值得參考及借鑒。

2018年的房價至于漲不漲，或者2018年的中國經(jīng)濟是W還算V字形或是U字形，只有市場自己知道答案了。

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