蒙牛年報(bào)深度透視 業(yè)績(jī)暴漲仍需認(rèn)清差距

原標(biāo)題：蒙牛年報(bào)深度透視 業(yè)績(jī)暴漲仍需認(rèn)清差距

3月，和往年如出一轍，是各大上市公司忙著披露年終大考業(yè)績(jī)的季節(jié)。27日，蒙牛曬出了辛苦一年的成績(jī)單。

2018年，蒙牛乳業(yè)全年收入689.77億元，同比增長(zhǎng)14.7%；凈利潤(rùn)30.43億元，同比增長(zhǎng)48.6%；收入增速?gòu)?016年的9.7%增至2018年的14.7%，凈利潤(rùn)從2016年的虧損7.15億元到2018年盈利30.43億元。多家媒體在報(bào)道中對(duì)蒙牛業(yè)績(jī)的描述，“全年?duì)I收近700億”，這樣聽(tīng)起來(lái)，離蒙牛的2020年千億計(jì)劃確實(shí)近了很多。

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，總裁兼執(zhí)行董事盧敏放面對(duì)閃光燈直言，“回顧近三年的蒙牛的發(fā)展，是用非常的目標(biāo)，用很確定的方法來(lái)完成”。

三年時(shí)間，把在虧損邊緣徘徊的蒙牛拉回正常的運(yùn)營(yíng)軌跡，毫無(wú)疑問(wèn)，盧敏放用利潤(rùn)曲線上優(yōu)雅的深“V”向蒙牛股東和投資者證明了管理團(tuán)隊(duì)的實(shí)力。

歷史允許任何人犯錯(cuò)，也給予每個(gè)人改過(guò)的機(jī)會(huì)。但是，總要為曾經(jīng)的過(guò)錯(cuò)付出代價(jià)。對(duì)比下幾天前伊利的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)蒙牛的差距在哪。

兩家企業(yè)的業(yè)務(wù)構(gòu)成大致相似。據(jù)2018年年報(bào)，蒙牛的營(yíng)收來(lái)源為液態(tài)奶產(chǎn)品-生產(chǎn)及經(jīng)銷超高溫滅菌奶(「UHT奶」)、乳飲料及酸奶；冰淇淋產(chǎn)品、奶粉產(chǎn)品、其他產(chǎn)品主要包括奶酪、植物基營(yíng)養(yǎng)品和貿(mào)易業(yè)務(wù)。伊利的營(yíng)收來(lái)源為液體乳、奶粉及奶制品和冷飲產(chǎn)品及其他。

分行業(yè)來(lái)看，2018年報(bào)告期內(nèi)，蒙牛的液態(tài)奶收入為593.89億元，占總收入的86.1%；冰淇淋帶來(lái)的收入為27.23億元，占總收入的4.0%；來(lái)自奶粉的收入為60.17億元，占總收入的8.7%。

同樣，報(bào)告期內(nèi)，伊利來(lái)自液體乳的營(yíng)業(yè)收入為656.79億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的82.56%；冷飲產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為49.97億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.28%；奶粉及奶制品帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入為80.45億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10.11%。

液態(tài)奶、冷飲產(chǎn)品以及奶粉制品，三個(gè)產(chǎn)品大類的對(duì)比中，蒙牛全面落于下風(fēng)；其中，核心業(yè)務(wù)液態(tài)奶，年收入更是比伊利少60多億。

整體營(yíng)收數(shù)據(jù)上看，2018年，蒙牛乳業(yè)全年收入689.77億元，同比增長(zhǎng)14.7%；2018年，伊利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入795.53 億元，較上年同期增長(zhǎng) 16.89%，兩者的差距是110億左右。客觀的來(lái)說(shuō)，從規(guī)模化效益的角度看，蒙牛正在努力縮小同伊利的差距；不過(guò)，伊利的增長(zhǎng)速度卻高出蒙牛兩個(gè)百分點(diǎn)。蒙牛起步晚，增幅慢，按照這樣的節(jié)奏，短期內(nèi)想追上伊利，確實(shí)難度不小。

比營(yíng)收規(guī)模更重要的是凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

2016年，蒙牛前期收購(gòu)的標(biāo)的表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致上市公司出現(xiàn)虧損。2017年，蒙牛開(kāi)始業(yè)績(jī)反彈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.48億。2018年，蒙牛實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.43億元，同比增長(zhǎng)48.6%；而相比之下，伊利2018年則實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) 64.52 億元，較上年同期增長(zhǎng)7.48%。

為什么年?duì)I業(yè)額相差百億級(jí)的兩家企業(yè)，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)的差卻能超過(guò)一半以上？是伊利盈利能力太強(qiáng)，還是蒙牛盈利能力水平尚待提高？現(xiàn)象背后的本質(zhì)原因又是什么？這已經(jīng)成為最近幾天業(yè)內(nèi)討論的熱點(diǎn)話題。

回歸到財(cái)報(bào)里侵占利潤(rùn)的費(fèi)用化一欄中。蒙牛的財(cái)報(bào)中，本年度經(jīng)營(yíng)費(fèi)用226.85億元，占集團(tuán)收入比例上升至32.9%；年度銷售及經(jīng)銷費(fèi)用上升26.7%至188.33億；而年內(nèi)研發(fā)費(fèi)用總投入是1.59億，同比增長(zhǎng)2000萬(wàn)左右。

再看伊利的費(fèi)用化數(shù)據(jù)。2018年，伊利的管理費(fèi)用29.79億，較去年同期下降了4.12%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)0.6億，較去年同比增加了-153.11%。在研發(fā)費(fèi)用的支出上，伊利總投入4.27億，較上期數(shù)據(jù)同比翻了一倍。

兩家收入差距百億左右體量級(jí)別的企業(yè)，在研發(fā)投入上的差距卻如此之大，這組數(shù)據(jù)的對(duì)比或許能解釋伊利和蒙牛存在巨大利潤(rùn)差的原因。

去年年中，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見(jiàn)》，圍繞奶源基地建設(shè)、乳制品加工流通、乳品質(zhì)量安全監(jiān)管以及消費(fèi)引導(dǎo)等方面作出全面部署。該意見(jiàn)被看做是中國(guó)乳企加速發(fā)展的重大利好政策。

而隨著兩家企業(yè)近期的表態(tài)已經(jīng)表示，全力搶奪國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)成為下一階段的關(guān)鍵任務(wù)。

2月底召開(kāi)的達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間，盧敏放在接受采訪時(shí)表示，未來(lái)10年，蒙牛的國(guó)際化收入希望可以占到總收入的15%。

近年來(lái)，伊利在全球化方面不段發(fā)力，如今已經(jīng)是穩(wěn)居全球乳業(yè)第一陣營(yíng)，蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一的乳制品企業(yè)。其多年來(lái)的發(fā)展離不開(kāi)潘剛的掌舵和全體伊利人的努力，但在其中，潘剛的國(guó)際化戰(zhàn)略思維也起到了至關(guān)重要的作用。伊利大洋洲生產(chǎn)基地的建立就是伊利國(guó)際化布局的重要舉措。

再美好的未來(lái)，也要基于當(dāng)下。

蒙牛的這一份年報(bào)，成績(jī)足矣值得驕傲；但是，存在的差距和問(wèn)題，也需要蒙牛保持清醒。畢竟，只有認(rèn)清了自己，才能去超越別人。

生成海報(bào)

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