金通靈股價暴漲暴跌 國資紓困能否雨過天晴

原標(biāo)題：金通靈股價暴漲暴跌國資紓困能否雨過天晴

作者：舜耕山人

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

作為離心風(fēng)機生產(chǎn)商和風(fēng)系統(tǒng)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，金通靈(300091.sz)二級市場上的股價自去年以來經(jīng)歷了大起大落。

自2018年6月起，金通靈的股價開啟了一輪幅度巨大的震蕩。到2018年10月，公司股價由9.20元每股的高點跌至2.90元每股的低點（前復(fù)權(quán)）。探底完成后，公司股價趨勢扭轉(zhuǎn)，又在六個月時間中上漲至7.82元每股，但隨即又連續(xù)兩個交易日跌停。

截至2019年4月30日，金通靈股票報價5.60元每股。但在此過程中，金通靈基本面并未發(fā)生明顯變化。

暴漲暴跌中，最頭大的是大股東

金通靈產(chǎn)品主要運用于煉鋼、火力發(fā)電、石油化工、污水處理等行業(yè)，公司形成了集設(shè)計、制造、試驗、檢測、服務(wù)一體的專業(yè)化格局，在行業(yè)內(nèi)有較大的知名度和較好的信譽。公司2010年于創(chuàng)業(yè)板上市。

據(jù)知情人士透露，金通靈的大股東和實際控制人季正及其一致行動人在這一行業(yè)中深耕多年，是實打?qū)嵉钠髽I(yè)家和實干家。在他們的帶領(lǐng)下，公司取得了一系列的技術(shù)進步和商業(yè)成就，公司業(yè)績也有逐漸向好的趨勢。

2018年，公司實現(xiàn)凈利潤9497萬元，雖然同比下降22%，但其2017年度利潤同比上升幅度太大，達223%。因此GPLP犀牛財經(jīng)認為，2018年度的利潤下降只是因為均值回轉(zhuǎn)。與早些年千萬規(guī)模的利潤相比，如今億元左右的利潤規(guī)模已經(jīng)能夠說明公司取得的長足進步。而近十年來，公司營業(yè)收入也取得了均值為12%的年復(fù)合增長率。

但是，金通靈的盤子終究不是很大。按4月26日收盤的5.99元的股價來算，整個公司的市值也不過73億元，在大資金的沖擊下，暴漲暴跌很容易發(fā)生。

而在公司股價由9元多跌破3元的過程中，季氏股東不停地增加股權(quán)質(zhì)押以避免強制平倉。結(jié)果越是質(zhì)押，就越是利空，投資者就越是拋售。如此惡性循環(huán)，直至季氏兄弟已經(jīng)全數(shù)質(zhì)押其所有股份。此時，如果股價再接著往下走，金通靈未來可能就和季家沒關(guān)系了。

（圖1）金通靈大股東季偉、季維東股權(quán)質(zhì)押情況

白衣騎士終于來救火

正當(dāng)季氏兄弟一籌莫展，馬上就要將自己一手創(chuàng)辦的公司拱手讓人之際，一些地方國資委及時趕到，進場救火。

首先趕到的是陜西省國資委。2018年11月底，金通靈發(fā)布公告稱，陜西省國資委旗下基金和中核陜西集團擬受讓金通靈25%~29.99%的股份并成為公司的實際控制人。對此，金通靈和相關(guān)受讓方簽署了《框架協(xié)議》，協(xié)議規(guī)定受讓方將于此后五年內(nèi)，通過產(chǎn)業(yè)基金、擔(dān)保、貸款等方式為企業(yè)提供不少于60億元的資金支持。

然而，2018年12月18日，金通靈公告稱《框架協(xié)議》終止實施，由于控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的最終條件沒有能夠達成一致，以及季氏兄弟股權(quán)質(zhì)押比例過高，法律程序復(fù)雜，陜西省國資委入主未果。

不過，金通靈找到了新的下家，即南通市國資委。季氏兄弟與南通市國資委簽署了《紓困及投資協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，南通市國資委擬受讓公司7,18%的股權(quán)，并給出了和之前陜西省國資委提供的幾乎相同的資金支持。第一筆6億元借款已于2019年第一季度發(fā)放。

金通靈注冊與辦公地址都位于南通市，是在南通市土生土長的企業(yè)。GPLP犀牛財經(jīng)認為，公司最終選擇了南通市國資委，也正是因為其本地屬性。在彼此相互熟悉的情況下，未來的溝通和合作將更為順暢。

就2019年4月9日金通靈路演時公布的信息來看，金通靈的公司控制權(quán)目前尚未轉(zhuǎn)讓。盡管目前沒有任何跡象表明這一轉(zhuǎn)讓事項會發(fā)生任何變故，但上次陜西省國資委從“擬受讓”到“入主未果”也不過是短短幾天時間，而且在受讓方變更之前也沒有任何先兆。因此，只要目前尚未生米煮成熟飯，投資者暫時便不能對其報以完全的信心。

但至少，從兩方面來說，金通靈至少已經(jīng)不那么“困”了。一是金通靈2019年度一季預(yù)報同比增長25~47%，在較大利潤規(guī)模的基礎(chǔ)上獲得了進一步的上升。另一方面，公司股價已經(jīng)走出了低價洼地，季氏兄弟的股票強平風(fēng)險已經(jīng)不復(fù)存在。

也就是說，只要南通國資委入主一事沒有變數(shù)，金通靈的局面就算是雨過天晴了。

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