大理藥業(yè)業(yè)績變臉：凈利潤下滑75% 促銷費及推廣費暴增288%

原標(biāo)題：大理藥業(yè)業(yè)績變臉：凈利潤下滑75% 促銷費及推廣費暴增288%

作者：瘋兔子

編輯：葉枚

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

2017年9月22日大理藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱：大理藥業(yè) 603963.SZ）在上交所上市。意想不到的是，上市第二年業(yè)績就變臉。

圖表一：來源于2018年年報

GPLP犀牛財經(jīng)注意到，2018年大理藥業(yè)凈利潤為1070萬元，同比下降了75.93%；扣非凈利潤為232.22萬元，同比下降了93.73%?？鄯莾衾麧櫲绱梭@人的下滑，背后究竟發(fā)生了什么？

扣非凈利潤九成下滑“兩票制”背“鍋”嗎？

大理藥業(yè)是一家主營業(yè)務(wù)系中西藥注射劑的生產(chǎn)與銷售，現(xiàn)有20個品種44個規(guī)格的注射劑藥品批準(zhǔn)文號，具備中藥提取、小容量注射劑、大容量注射劑等生產(chǎn)能力。

然而，關(guān)于中藥注射藥劑的話題一直處于風(fēng)口浪尖上，使得相關(guān)醫(yī)藥公司備受關(guān)注。大理藥業(yè)就是其中受影響的上市企業(yè)之一。在扣非凈利如此驚人的下滑下，5月15日上交所對其出示了《關(guān)于對大理藥業(yè)股份有限公司 2018 年年度報告的事后審核問詢函》。

在大理藥業(yè)對上交所的問詢函回答中，公司解釋到營業(yè)收入提升系因全面推行“兩票制”，產(chǎn)品銷售價格上?。粌衾麧櫹陆迪狄蚴茚t(yī)?？刭M、用藥限制等政策措施影響，銷量同比明顯下滑，以及因消化庫存公司減少生產(chǎn)計劃而產(chǎn)生大額減產(chǎn)停工損失導(dǎo)致。

何為“兩票制”？

“兩票制”就是指藥品從藥廠賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票，以兩票代替原本多票的層層剝削且每種藥品的一級經(jīng)銷商不得超過2個。

這種現(xiàn)象是行業(yè)普遍現(xiàn)象嗎？

圖表二: 同行業(yè)利潤比較

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解到，醫(yī)改后的“兩票制”政策以及地方的一些醫(yī)保政策，確實或多或少的影響到了一些上市公司，然而，像大理藥業(yè)這般受影響的少見。

銷售費用一年暴漲152.77% 營收再高也頂不住

面對上交所的詢問，大理藥業(yè)選擇了避重就輕的回答。然而，真實的原因是銷售費用占比過高。

圖表三：來源于2018年年報

GPLP犀牛財經(jīng)注意到，大理藥業(yè)2018年銷售費用2.7億元，較2017年上漲了152.77%；占營業(yè)收入比達(dá)到67.48%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他上市公司。大理藥業(yè)的答詢函中，5家同行業(yè)可比公司中，最高的龍津藥業(yè)銷售費用占比為60.04%。

圖表四：來源于大理藥業(yè)答復(fù)上交所的文件

而且，GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2018年促銷費及推廣費高達(dá)2.55億元，同比2017年暴增了288.35%。

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圖表五：來源于2018年年報

由于銷售費不斷擴(kuò)大，加劇了成本負(fù)擔(dān)，公司凈利潤不斷被蠶食，可以說營收再高，也難以抗住銷售費這條貪吃蛇。

公司所處行業(yè)長期處于風(fēng)口浪尖，中藥注射藥劑雖然在1985年就拿到了國家批文，但是其安全性爭議也一直在延續(xù)，而且面對所在行業(yè)整體都下滑的趨勢中，大理藥業(yè)如何解決自身問題？忙亂的“甩鍋”也只是做無用功，大理藥業(yè)的路究竟該怎么走？又能否“華麗轉(zhuǎn)身”？GPLP犀牛財經(jīng)拭目以待。

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