本文轉(zhuǎn)載自公眾號：棱鏡（ID：lengjing_qqfinance）
作者/李偉 編輯/楊顥
2019年以來，工業(yè)大麻獲得資本持續(xù)熱捧，目前已有數(shù)十家A股上市公司宣布涉足工業(yè)大麻領域。不過，目前國內(nèi)只有云南、黑龍江兩省具有合法種植工業(yè)大麻資格。
工業(yè)大麻甚至成為了云南省重點招商項目。近日，云南省科技廳、云南省財政廳聯(lián)合發(fā)布《關于2020年重點領域科技計劃項目申報指南的通知》，其中工業(yè)大麻被列入云南省重點招商項目。
云南尋甸回族彝族自治縣倘甸，在昆明正北100公里，這里是離昆明最近的工業(yè)大麻產(chǎn)區(qū)。
2019年4月初，大片的土地空蕩蕩，這里的播種季還沒開始。在資本市場，這些未播種的種子已經(jīng)被描繪得神秘并無所不能，但外界對工業(yè)大麻的狂熱在這里幾乎沒有激起任何波瀾，對當?shù)剞r(nóng)戶來說，這就是一種比雜草還好伺候的作物，陽光好意味著收成好。
大麻從用途上可被分為工業(yè)大麻、醫(yī)用大麻和休閑型大麻，它們都含有THC（四氫大麻酚）和CBD（大麻二酚）等大麻素成分。THC能與大腦中的CB1受體結(jié)合，具有使人興奮的作用；而CBD不具有精神活性作用，醫(yī)療價值很高，具有抗痙攣、抗焦慮、抗炎、鎮(zhèn)痛等藥理作用，歐美國家已經(jīng)有相當多數(shù)量的CBD藥品、保健品、化妝品在市場銷售。外觀上看，工業(yè)大麻植株高大, THC值均低于0.3%；毒品大麻植株相對矮小，THC含量可從5%到30%。
2018年秋季，云南工業(yè)大麻收割現(xiàn)場
1979年，中越邊境自衛(wèi)反擊戰(zhàn)后，軍需所開展了新型紡織纖維研究，當?shù)胤N植的漢麻（工業(yè)大麻）因吸濕透氣、抑菌防霉等特點脫穎而出，自此成為軍用產(chǎn)品。中國至今都是全球最大的工業(yè)大麻纖維和種子生產(chǎn)國。
2010年，云南省正式頒發(fā)文件明確工業(yè)大麻合法。世界知識產(chǎn)權(quán)組織的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球606項關于大麻的專利申請中，有309項來自中國。之后的2017年，黑龍江工業(yè)大麻合法化；2018年，吉林省公安廳也明確將有序放開這一行業(yè)。
工業(yè)大麻魔幻故事在這片土地上開始上演。
云南大麻，曾經(jīng)的小圈子
李琳婧是2015年初從北京跑到云南種工業(yè)大麻的，在那之前，她在北京做投資，但投資的領域和工業(yè)大麻也不沾邊，是做互聯(lián)網(wǎng)投資。如今，她創(chuàng)辦的翰谷生物科技有限公司主要從事工業(yè)大麻種植、加工、醫(yī)藥研發(fā)等業(yè)務，啟動資金來自于她投資手機游戲賺到的第一桶金。
“2014年年底的時候，我當時還在投資機構(gòu)，了解了很多海外互聯(lián)網(wǎng)投資的資訊。聽說《從0到1》的作者彼得·蒂爾(Peter Thiel)給做大麻的投資，我就去查海外的大麻整個市場行情，包括投資的步調(diào)，那時候海外也是才開始。我們后來越來越發(fā)現(xiàn)CBD增長的速度超過THC，CBD它是沒有成癮性，沒有致幻性的，可以做全球化市場布局。
李琳婧所說的大麻投資，指的是Privateer Holding，是一家專注于大麻投資的私募基金。在其早前完成的7500萬美元的B輪融資中，就有硅谷創(chuàng)投明星彼得·蒂爾的基金Founders Fund參與。彼得·蒂爾是PayPal創(chuàng)始人，也曾為LinkedIn、SpaceX、Yelp等眾多科技公司提供早期資金；他投資的Privateer Holding成為了Tilray的股東，這是一家在美上市的加拿大大麻生產(chǎn)及分銷商。
李琳婧到云南加入這一行時，英國人Michael Stephenson已經(jīng)在這里摸索了幾年，他的搭檔是潘宗兵。他們的漢康（云南）生物科技有限公司經(jīng)由峨山彝族自治縣公安局批準，擁有工業(yè)大麻花葉加工許可，大麻花葉可以提取CBD。這張許可是云南僅有的六張中的第一張，漢康是最早加入中國這一行業(yè)的企業(yè)，主要做出口。
潘宗兵早年是做醫(yī)療、美容儀器研發(fā)的，2008年一個偶然的機會，他聽英國客戶聊起美容行業(yè)有新儀器的原材料是大麻中提取的CBD，但這種物質(zhì)工業(yè)化生產(chǎn)和純度的技術(shù)問題未解決，這恰好是潘的老本行可能解決的。
2010年，云南工業(yè)大麻種植被納入合法范圍，潘宗兵隨即投入資金研究CBD的量化提取，2014年，技術(shù)問題解決，專利注冊成功；2015年，工業(yè)化生產(chǎn)線建成，當年10月，第一批生產(chǎn)出的100公斤純度95%的CBD出口國外。這也是國內(nèi)工業(yè)化提取生產(chǎn)的第一批CBD。
工業(yè)大麻生育周期約110-130天左右，每公頃收益超一萬元，比普通農(nóng)作物收益高。云南是工業(yè)大麻最適宜的種植區(qū)域，在玉溪、紅河、文山、楚雄、麗江、保山、曲靖、西雙版納等十多個地區(qū)都有規(guī)模種植。
像潘宗兵一樣，醫(yī)藥、保健品相關行業(yè)人士最先察覺到投資機會，漢木森即是如此。漢木森2016年6月正式拿到云南昭通市的工業(yè)大麻花葉加工許可。
漢康、漢木森、漢素（漢麻），擁有加工許可的這幾家公司構(gòu)成的小圈子，幾乎代表了整個云南工業(yè)大麻花葉加工產(chǎn)能。李琳婧的翰谷生物科技比他們稍晚半步，完成前置審批，進行了中試生產(chǎn)，去年種植2000畝工業(yè)大麻收獲的花柱頭原料正保存在倉庫里。
一夜之間，圈地成風
不過，在2018年之前，這幾家構(gòu)成的生意圈子默默無聞。
李琳婧說：“2018年以前，這個行業(yè)以個人投資為主，2018年以后以上市公司為主，基本上跨越了風投的階段。前期無人問津，機構(gòu)感興趣歸感興趣，但最終謹慎觀望收場。我拜訪過超過50家機構(gòu)，大部分為專業(yè)醫(yī)療、醫(yī)藥基金。溝通成本過于高，我一家一家地講，每次一講要講三個半小時以上，機構(gòu)主要還是擔心政策、市場天花板等問題。近期是資本熱度火速發(fā)展，直接進入炒熱點并購，只能說資本是最好的宣傳?！?/p>
沒有投資機構(gòu)加入那幾年，李琳婧和合伙人一點點增加投資，連續(xù)種植了四年工業(yè)大麻，每年2000畝。在云南，花葉市場價大概是每噸2萬多元，含CBD 8-9公斤，萃取中會有損耗。2018年下半年，李琳婧把新工廠選址在云南曲靖師宗縣。
然而，正要采購設備建設生產(chǎn)線投入最大筆資金之前，資本市場柳暗花明。于是，2019年，她不打算親自種植了，簽協(xié)議委托同行云南牧亞給種植5000畝工業(yè)大麻。但瘋狂的是，她覺得利潤有限的種植板塊，一下子涌進了超級多的同行。
整個云南工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)從乏人問津到爭搶簽約、圈地，似乎只相隔一夜。
云南曲靖市沾益縣，播種季前，希美康公司董事長方華榮親自來到炎方鄉(xiāng)等地對160戶農(nóng)戶喊話：“2019年將是希美康公司發(fā)展的關鍵一年，公司計劃2019年進軍新領域——發(fā)展工業(yè)大麻種植。160戶家庭農(nóng)場主將在銀杏種植的基礎上再以工業(yè)大麻的種植大大增加收入渠道。”
漢麻集團在云南的工業(yè)大麻種植區(qū)域
希美康是在今年1月24日獲批的種植許可證，獲批種植面積5000畝，采用云麻7號種子。它也是康恩貝集團下屬二級子公司，另外兩家兄弟公司瀘西?？但@批5000畝、希諾康獲批1.4萬畝。
于是，2019年康恩貝一家就為工業(yè)大麻圈下了2.4萬畝，超過2018年全云南的種植面積。康恩貝旗下有家云杏生物科技，希望通過現(xiàn)有生產(chǎn)線改造獲得加工許可，目前進展是收到了當?shù)毓簿值纳暾埮鷱秃?，暫未獲得正式加工許可。
不只是康恩貝，工業(yè)大麻種植環(huán)節(jié)“遍地開花”——1月，順灝股份子公司收到曲靖沾益頒發(fā)的種植許可證；2月，龍津藥業(yè)干脆以自有資金不超過1500萬元，對云南牧亞農(nóng)業(yè)科技 有限公司增資，占股51%，成為牧亞控股股東。云南牧亞成立于2016年，正是李琳婧的翰谷生物委托種植的企業(yè)，牧亞2018年種了超過 3000畝，2019年規(guī)劃種植面積超過1萬畝；方盛制藥和云南會澤縣政府簽了合作框架協(xié)議，未來8年投資10億元，在會澤建立中藥材、工業(yè)大麻種植基地和深加工基地……
類似上述公司的種植牌照，在云南有40多張；更難得的是花葉加工牌照，備受資本市場追捧。2018年-2019年潮涌一般的合作請求，涌向了同一家公司——漢麻集團。
瘋狂CBD，瘋狂合作者
晶體CBD,不同萃取工藝及溶液種類影響純度
一年里，譚昕可能要飛個百十次，以前是為找投資，現(xiàn)在是因為各種合作、行業(yè)活動邀請。譚昕是漢麻投資集團董事長，國內(nèi)工業(yè)大麻領域唯一的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。這幾個月，他經(jīng)歷了更魔幻的起起伏伏。
漢麻集團并未登陸資本市場，大股東為漢眾企業(yè)管理集團有限公司，股東是張可和程喜，程是譚昕的夫人。譚昕是湖南人，外交官家庭出身，參過軍、留過學，早年做過大麻纖維的生意，給部隊供應服裝原料，這種纖維有天然的抑菌效果。張可和譚昕現(xiàn)在的工業(yè)大麻生意要從2015年算起，他們看中的是CBD在藥品、保健品和食品等領域的應用。
對于工業(yè)大麻這一波兒行情，譚昕說：“早在三五年前我就說過，美國人把它叫做瘋狂CBD，瘋狂是什么意思？實際上就體現(xiàn)在資本市場上，那會兒大家都已經(jīng)有認知了。實際上這一輪就是（延遲）反映到中國來了?！?/strong>
瘋狂的行業(yè)里，譚昕說他其實很謹慎、風險偏好很低。漢麻集團在2016年建立了工業(yè)大麻生物萃取分離基地——云南漢素生物，可以萃取包括油狀和晶體狀CBD及其他十三種成分。漢素生物2016年、2017年營業(yè)收入（未經(jīng)審計）分別為493.95萬元、4718.05 萬元，凈利潤分別為-100.40 萬元, 2028.15 萬元。2018年上半年時，漢麻集團對漢素生物的凈利潤承諾是2018年和2019年分別不低于3900萬元和5000萬元。
漢麻、漢素、漢盟，它們頻繁出現(xiàn)在一系列公司的合作名單上。漢盟是第二期工業(yè)大麻加工項目，2018年9月拿到了當?shù)毓膊块T的前置審批，待完成廠房基建、設備安裝并獲批正式的花葉加工許可后，預計可以在2019 年年底投產(chǎn)。銀河生物、美瑞健康分別入股了漢素生物；誠志股份通過增資，成為漢盟的控股股東；順灝股份旗下的綠馨電子，和漢素成立合資公司漢馨電子……
譚昕兩年前談不成的合作，在近期公司估值翻了幾十倍后，能談成了?！斑@樣后悔的例子很多。但是他們認為現(xiàn)在這個時間能向股民（股東）交代了，關于（工業(yè)大麻）合法性的問題。這個階段即使貴也還是要投的，他們有他們的考慮。”
高頻詞的曝光讓漢麻名聲大噪，也給管理層不少壓力，類似“一女二嫁”的評論，讓譚昕有點兒受傷?！捌鋵嵾@一輪這么多上市公司跟我們合作，說句心里話，我們沒有變現(xiàn)去套錢走人，是在某個產(chǎn)業(yè)里頭去做事了。”規(guī)劃中，漢麻多元化的版圖，需要合作伙伴一起實現(xiàn)。
育種和種植方面，漢麻投資設立了云南素麻生物和黑龍江漢正火麻兩家公司。醫(yī)用CBD高含量品種“漢麻一號”已經(jīng)進入繁種階段。提取方面有云南漢素；大麻素藥物研究有漢義生物；消費品方面，公司是與加拿大BlueSky公司簽署了合資協(xié)議，合資研發(fā)銷售寵物保健品等。漢麻以提取技術(shù)作價，入股美國KRB 公司。在內(nèi)華達投資建設的提取工廠預計2019年可以投產(chǎn)。
譚昕說：“這株植物它的應用場景太多了，但是最終我不會放棄的是生物制藥這塊，其他的我會分享給大家一起去做。我們已經(jīng)從工業(yè)大麻里提取十幾種單一化合物了，它們各有千秋?！?
漢麻最接近商業(yè)化的生物制藥產(chǎn)品是抗癲癇中藥新藥“大麻多酚片”，項目在北京市科委“十病十藥”重大制藥研發(fā)課題中立項。國際市場上，CBD成分抗癲癇也是重要醫(yī)藥用途。
2018年6月，美國食品藥品監(jiān)督管理局FDA批準了GW制藥公司生產(chǎn)的藥物Epidiolex，用于治療兩歲以上兒童罕見癲癇?。↙ennox-Gastaut綜合癥和Draview綜合癥)。Epidiolex是含有高純度CBD的口服液，該藥物只含有微量的精神活性元素THC，不會讓使用者出現(xiàn)情緒興奮的狀態(tài)，這是第一批含有大麻成分的藥物獲準用于醫(yī)療領域。
風從海外來，中國仍“亢奮”
何霆是在2015年底和家人到美國的，在那之前一直在國內(nèi)從事金融行業(yè)。2017年內(nèi)華達州可以合法種植THC含量高的大麻后，何霆從別人手里收購了四張牌照，開始建工廠自己種植，以提取THC；CBD則是通過購買原料的方式，把它加工成能面向市場的成品。
2018年12月20日，美國總統(tǒng)特朗普在2018年《農(nóng)業(yè)法案》上簽字，將THC含量低于0.3%的大麻從"受控物質(zhì)法”中刪除，全美范圍內(nèi)工業(yè)大麻全面合法化。截至2019年2月，醫(yī)用大麻在美國33個州合法化，其中10個州還宣布休閑大麻合法化。
2018年，前重量級拳王泰森（Mike Tyson）也有了新身份——加州大麻企業(yè)家。農(nóng)場在加州愛德華茲空軍基地（Edwards Air Force Base）附近，這里不只是種植大麻，還包括食品工廠和萃取設施，研究如何提升大麻作為藥物的效用。農(nóng)場占地約40英畝，這里的護衛(wèi)工作由退伍軍人組成。California City市長Jennifer Wood也來了，說感謝泰森對社區(qū)的承諾，這一投資將為有需要的人提供醫(yī)用大麻，為居民帶來稅收、工作和收入。
拳王泰森要種大麻
在美國，工業(yè)大麻種子CBD含量平均為6%左右，最高的州可達到11%，15磅的工業(yè)大麻原料能提取到1磅CBD。對比之下，中國種子CBD含量較高的在大約1.3%，平均值在1%。
但在中國政策環(huán)境下，CBD含量問題得綜合考量，因為工業(yè)大麻THC值均須低于0.3%，而CBD是THC的同分異構(gòu)體，含量有相關性。最新的品種改進是2018年9月，云南農(nóng)業(yè)科學院經(jīng)濟作物研究所完成了全雌品種選育，在嵩明科研基地種植了5畝，雌麻率98%以上，CBD含量達2.09%，THC含量僅為0.14%，花葉產(chǎn)量較雌雄異株增加22%以上。
美國對CBD的需求逐年上升，CBD在美國和加拿大的運用非常廣泛，有CBD的油、糖、食品、藥品等產(chǎn)品，特殊用途的化妝品等。在云南，從種植到加工提取成95%CBD含量的產(chǎn)品，成本約在3500-4000美元/公斤；美國能低40%左右。
2017-2018年，全美工業(yè)大麻分布在19個州，其中產(chǎn)量最大的是科羅拉多州、肯塔基、佛吉尼亞等；工業(yè)大麻70%會用來提取CBD，20%用來收割種子，剩下10%會用作工業(yè)纖維。
2018年全球已有美國、阿根廷、澳大利亞、奧地利、智利等35個國家將醫(yī)用大麻全面合法化，英國、法國、比利時、新西蘭等9個國家部分醫(yī)用大麻藥物合法化。聯(lián)合國麻醉藥品委員會還將討論將不超過0.2%THC的純CBD和CBD制劑，不以任何方式列入國際藥物管制公約，這有望推動全球工業(yè)大麻的合法化。據(jù)CBD市場研究公司Brightfield Group預計，全球CBD產(chǎn)業(yè)的價值在2019年將達到57億美元，到2022年將達到 220 億美元。
中國市場因為去年底至今年初興起的工業(yè)大麻概念股，目前還處于“亢奮”狀態(tài)。對比之下，美國市場去年一系列 IPO、炒作后，市場情緒逐漸回歸平靜。
Canopy Growth Corporation是家多元化大麻公司，提供不同品牌的干燥大麻、大麻提取物、軟膠囊產(chǎn)品。公司2014年在多倫多證券交易所上市，是北美第一家公開上市交易的大麻公司；2018年5月又登陸紐約證券交易所。它是第一個與財富500強飲料供應商建立戰(zhàn)略合作關系的公司；2018前3季度已經(jīng)實現(xiàn)10078萬美元收入，但受成本上漲，虧損26727萬美元。
大洋彼岸的中國，這家企業(yè)讓“遠親”華致酒行懵懂中收獲了漲停，只因為美國酒業(yè)巨頭星座集團投資了Canopy Growth以開發(fā)大麻素飲料，而華致酒行代理了星座集團的一款酒。
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