騰訊這個大投行：最像財務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資人

原標題：騰訊這個大投行：最像財務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資人

作者：張津京

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

創(chuàng)投圈評價一家新興企業(yè)是不是獨角獸，曾有個心照不宣的標準：接沒接到過騰訊投資部門的詢價電話。

甚至有人講，騰訊現(xiàn)在對于中國互聯(lián)網(wǎng)最大的意義，就是出錢。但是，在大肆買買買背后的“暴發(fā)戶”邏輯，其實讓人對于騰訊的觀感很復(fù)雜。

而到了2019年，騰訊的投資戰(zhàn)略卻出現(xiàn)了變化。剛發(fā)布的年中財報顯示，上半年騰訊對外的投資金額縮減近50%。

這意味著，那個恨不得買遍天下互聯(lián)網(wǎng)無敵手的騰訊，現(xiàn)在也悄然向一個“安靜的美男子”轉(zhuǎn)型。

不知道，這會不會是“投行”騰訊的未來？

馬化騰在騰訊的第一次失眠

曾幾何時，與QQ在一起的馬化騰還是被看作是一個青澀的程序員。

1998年，已經(jīng)小有成就的馬化騰在深圳成立了騰訊公司。最初，騰訊是做傳呼機系統(tǒng)開發(fā)的，但后來只有為了爭奪廣東電信即時通信系統(tǒng)開發(fā)的QQ業(yè)務(wù)保存了下來。

但因為不斷上漲的維護成本，以及入不敷出的經(jīng)營模式，馬化騰一直在為騰訊如何活下去發(fā)愁。

1999年11月，騰訊一周年的時候，那時候還叫OICQ的QQ迎來注冊用戶100萬的高光時刻，馬化騰的賬面上只剩下1萬多元。

那段時間，他經(jīng)常失眠。

他曾經(jīng)想向銀行貸款解決問題，但當時只能提供的擔保材料是QQ用戶的注冊信息，這讓深圳幾家商業(yè)銀行審批專員一頭霧水。

甚至，銀行相關(guān)人士覺得來辦理貸款的馬化騰，拿著用戶數(shù)據(jù)的樣子很搞笑。

被銀行拒絕后的馬化騰，還曾想把QQ以60萬價格賣給廣東電信。但在簽字的那一刻，他不甘心又后悔了。

不得己，他召集公司全體員工并邀請朋友參與，開了騰訊第一屆融資決策會。

正是在這場大會上，馬化騰第一次聽到“風險投資”這四個字。

恰逢當時國家決定在深圳開辦一場高新技術(shù)成果的交易會，馬化騰準備了6個版本平均46頁的商業(yè)企劃書參會，到處尋找風險投資。

后來在上市酒會上，馬化騰談及這段經(jīng)歷曾動情表示，QQ的貴人就是在這次高科技峰會上拍板決定投資騰訊的IDG和盈科數(shù)碼。

雙方各投資了110萬美金，這才使得QQ有了一條活路。

之后就是一個建立在流量基礎(chǔ)上的社交帝國在資本的大力推動下，突飛猛進的故事。

毫不夸張，1999年那次融資會議，決定了騰訊的生死。

2011年再次失眠的馬化騰

2011年，風光許久的馬化騰又睡不著覺了。

當年3月，已經(jīng)保持股價五年領(lǐng)先的騰訊，以15億美元的差額，被百度后發(fā)制人趕上并反超。

當時的背景是3Q大戰(zhàn)剛剛落幕，整個行業(yè)罵騰訊變成了“方向正確”。

再加上QQ業(yè)務(wù)的停滯和新業(yè)務(wù)遲遲不能挑起大梁，《騰訊傳》里記載，此時的馬化騰“精力交瘁，甚至開始懷疑自己的‘產(chǎn)品信仰’?！?/p>

2011年，張小龍還沒有走出閉關(guān)的場所，后來的大殺器“微信”仍只是一個內(nèi)部代號。在新浪微博一統(tǒng)天下的移動互聯(lián)網(wǎng)初生時期，產(chǎn)品缺位的騰訊顯得那么無助。

所有人都在指責騰訊在發(fā)展策略上的保守。

為了應(yīng)對，也為了“趟出一條血路”。馬化騰組織騰訊進入為期半年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型籌備期，陸續(xù)開了十場專家座談來“診斷騰訊”，確立新的發(fā)展方向。

最后一次討論會的名字在一開始就被早早定下：“什么是騰訊開放能力”。

馬化騰沒想到，到場的專家和高管為此吵成一團。而為了最后會議能有成果，他干脆開啟了投票模式。

據(jù)說現(xiàn)場分歧非常大。

有參加過會議的人曾對外表示，跟馬化騰打天下的“老臣們”都很保守，仍覺得騰訊應(yīng)該透過業(yè)務(wù)的自然增長來獲得長久發(fā)展。

但最終，以投資相關(guān)行業(yè)有潛力公司來推動騰訊迅速成長的論點，占了上風。

于是，兩個得票最高的騰訊核心能力浮出水面：一個叫作資本，一個叫作流量。

也就是從這開始，才有了所謂的騰訊核心戰(zhàn)略：把半條命交給合作伙伴。

之后，當時力主投票給投資的COO劉熾平與后來加入的首席戰(zhàn)略官James，這對出自高盛的好CP，徹底帶領(lǐng)騰訊開啟了瘋狂的買買買戰(zhàn)略。

毫不夸張的說，江湖人所謂的“騰訊大投行”，在2011年悄然開張。

拯救馬化騰睡眠的投資戰(zhàn)略

在劉熾平和James主導(dǎo)下，騰訊的投資戰(zhàn)略非常清晰。

“把重復(fù)的、不盈利的、前景不好的、不擅長的統(tǒng)統(tǒng)砍掉，交給戰(zhàn)略投資的垂直巨頭去運營”。

而這樣的戰(zhàn)略以及之后取得的效果，讓馬化騰再次安心。

因此，這些年騰訊的所謂常規(guī)操作亮瞎了整個中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的“氪金狗眼”：

搜狗、大眾點評、美團、京東、58、滴滴、唯品會、拼多多……

實際上，騰訊的戰(zhàn)略投資對財務(wù)回報的追求已經(jīng)超過了戰(zhàn)略體量，如今騰訊戰(zhàn)投的自我定位就是“最像財務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資人”。

比如現(xiàn)在騰訊的投資中完全財務(wù)投資的項目有很多，但跟其他互聯(lián)網(wǎng)大佬投資不同的是，騰訊的戰(zhàn)略投資并不一定要求還要跟業(yè)務(wù)有結(jié)合點。

更多的時候，他們還是在看企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略是不是需要。

前些年，馬化騰需要的是用投資豎起抗衡阿里系的“長城”。于是有了騰訊戰(zhàn)略進軍京東，有了美團和大眾點評，有了拼多多。

而自2013年起騰訊用投資跟阿里開始了軍備競賽，電商、支付、打車、外賣、單車、云、新零售等領(lǐng)域都處處都是戰(zhàn)場。

你扶持一個，我就扶持另一個。

外人甚至很難想象·，現(xiàn)在能隨意出入馬化騰辦公室的人居然是拼多多的老大黃崢。據(jù)說市場最激烈的時候，馬化騰甚至每周都要跟黃崢開會討論拼多多的發(fā)展計劃。

通過主業(yè)賺錢積累資本，然后上市發(fā)行股票和債券打通融資路徑，回來專注投資頭部創(chuàng)業(yè)公司，最后利用投資帶來的價值提升股價。

這就是騰訊目前最像財務(wù)投資人的戰(zhàn)略投資規(guī)劃，在這個體系下，如今騰訊投資的標的數(shù)量和體量都遠超中國任何一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

毫不夸張地說，耳熟能詳?shù)寞偪裢顿Y背后，由于充分貫徹了符合資本市場預(yù)期的投行邏輯，7年間騰訊公司的市值卻漲了十倍。

2018年，還是在3月，騰訊股票市值超過了Facebook，正式進入五千億美元俱樂部。

而7年前市值超過騰訊的百度，至今還未過500億美元。

劉熾平在2018年初的騰訊投資年會上曾透露，2017年騰訊投資金額已過千億，所投資的這些企業(yè)新增的價值已超過騰訊本身的市值。

也就是說，騰訊投出的超過50家獨角獸企業(yè)增加的估值加在一起，超過了5000億美元。

想想很可怕。

因為，上一個投資企業(yè)的價值超過自身的市值的互聯(lián)網(wǎng)大佬，是雅虎。

騰訊未來買得到？

雅虎的前車之鑒，能讓很多人警醒。

畢竟，片面追求投資收益而忽視自身的科技研發(fā)，已經(jīng)被認定是雅虎最后轟然倒塌的主要原因。

而在投行邏輯影響下的騰訊，這些年把雅虎犯的錯一個不落的來了一遍。

比如在騰訊最有價值的游戲業(yè)務(wù)上，跟其他游戲公司不同的是，騰訊游戲的負責人并不在努力挖潛賣命研發(fā)新作品，反而在市面上挑選成熟的作品。

一旦看重某個游戲進入上升通道，就果斷揮舞支票買下。

因此，被騰訊買下的游戲項目，創(chuàng)始人拿錢走人還好，如果留下的就會發(fā)現(xiàn)，自己陷入了騰訊長期以來被人詬病的“棋子邏輯”。

因為平時運營游戲還好，一旦到了需要判斷游戲項目是否需要停掉的時候，騰訊相關(guān)部門并不在乎這個項目有沒有用戶和市場價值，而是看這個游戲與高層的戰(zhàn)略是否相關(guān)。

跟戰(zhàn)略沒關(guān)系的游戲，哪怕仍然火熱，哪怕市場還是有潛力可挖，也會被毫不留情的停掉。

正如知名媒體人對長在《騰訊養(yǎng)蠱：贏了市場，苦了項目》一文中表述的那樣，“任何項目一入鵝廠都是棋子，小眾精品的項目就是炮灰，經(jīng)常被犧牲掉。”

再比如騰訊微博和微視。

2014年的時候，騰訊微博日活還能到8700萬的高位。但微信推出后，張小龍認為朋友圈就可以取代微博，于是，費盡心思建立的騰訊微博團隊就在歷史最高點的時候，被解散。

后來，同一個團隊提出并創(chuàng)立的微視，是騰訊少數(shù)幾個內(nèi)部推動的產(chǎn)業(yè)項目。結(jié)果依然因為不符合投資的戰(zhàn)略，而被砍掉。

等到2018年抖音大舉進攻的時候，馬化騰才想起來要布局短視頻。雖然微視在2017年5月重啟，但自身的市場和技術(shù)團隊已經(jīng)消耗殆盡，只能再次祭出收購大旗。

這次推到前臺的是快手，也成為目前騰訊在短視頻領(lǐng)域的“遮羞布”。

可是每次都是靠買成型團隊和項目來應(yīng)對，骨子里仍是一個保守的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并不想為未來投資和買單。

這些年騰訊重榜的產(chǎn)品只有一個微信活下來，就是一個例子。

想想最后賣掉持有阿里股票仍能在破產(chǎn)后給股東分紅的雅虎，估計馬化騰應(yīng)該睡不好覺。

一個清晰的屬于騰訊的未來，用錢真的不一定能買到。

再次失眠的馬化騰準備再造一個騰訊

失不失眠不清楚，反正馬化騰曾多次表示自己很羨慕張小龍的睡眠質(zhì)量。

但危險就在那里，一直都在。而且對于騰訊這么大體量的公司來說，很可能一個失誤就會致命。

馬化騰肯定是看到了，也有了2018年10月之后騰訊的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

在大會小會上，馬化騰表示，騰訊的未來將落在“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”上。

在2018年十一之前，沒有發(fā)布會也沒有儀式，靜悄悄間騰訊的戰(zhàn)略發(fā)聲了轉(zhuǎn)型。用馬化騰的原話，那就是：

“騰訊不是在ToC（消費者）或ToB（企業(yè)）的傳統(tǒng)思維里勾勒未來，而是在企業(yè)、產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟運轉(zhuǎn)越來越轉(zhuǎn)向以消費者為中心，C端越來越深刻改變甚至主導(dǎo)B端的趨勢下，重新想象著C端與B端的更大連接，是要以更新更大的連接形成更新更大的業(yè)務(wù)生態(tài)?！?/p>

這句話用通俗意思表示，就是不管是投資獲得的，還是自己技術(shù)積累的，總之在C端騰訊占有信息優(yōu)勢和市場優(yōu)勢。因此，騰訊將利用自己在C端的優(yōu)勢，以及技術(shù)、資金等手段，為B端企業(yè)開拓自身的業(yè)務(wù)提供強力支持。

也就是馬化騰所說的，“助力產(chǎn)業(yè)與消費者形成更具開放性的新型連接生態(tài)”。

這意味騰訊的投資將更加聚焦，也把之前漫天飛舞的支票，變成了一個一個的市場拓展計劃書。

有人評論，這可能是“騰訊投行”業(yè)務(wù)的結(jié)束，也是“騰訊投資咨詢公司”的登場。

而這樣的一進一退之間，馬化騰也提出了對于技術(shù)領(lǐng)域的要求。

在這樣的戰(zhàn)略調(diào)整中，騰訊將成立技術(shù)委員會，繼續(xù)加大對AI實驗室、機器人實驗室和量子實驗室的投入，持續(xù)投資未來前沿基礎(chǔ)科學(xué)，以強化公司的技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用，讓科技成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品創(chuàng)新的動力與支撐。

這被看作是騰訊成立以來的第三次也是最重大戰(zhàn)略調(diào)整。

也許，馬化騰已經(jīng)想明白了。

相比較互聯(lián)網(wǎng)新生代類似張一鳴的“娛樂至死”創(chuàng)業(yè)精神，騰訊最大的優(yōu)勢就是成型的互聯(lián)網(wǎng)社交軟件網(wǎng)絡(luò)。

萬物鏈接不騰訊？這才是馬化騰的優(yōu)勢。

因此，他才將此次的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，定位到騰訊做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的連接器和倍增器上。

站在厚實積累之上卡位和布局下半場的戰(zhàn)略升級，騰訊所能眺望的回報遞增，速度或許不會以平方式增長，但空間則要比上半場的平方式增長來得更大。

如果真的能落實，做不做個投行，就不重要了。而馬化騰也許確實會向很多媒體報道騰訊轉(zhuǎn)型時說的那樣：

再造一個新騰訊。

參考資料：

《騰訊沒有夢想》 虎嗅網(wǎng) 作者潘亂

《騰訊傳》 作者吳曉波

《騰訊養(yǎng)蠱：贏了市場，苦了項目》 作者對長

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