奈雪的茶上市大跌背后：賣奶茶不再是一門好生意！

原標題：奈雪的茶上市大跌背后：賣奶茶不再是一門好生意！

作者｜Pan

編輯｜Duke

來源｜鈦財經(jīng)

從提交招股書，到成功在香港上市，奈雪的茶僅用了半年時間。然而，申購火爆的盛況卻沒有在上市后上演。

6月30日，奈雪的茶(02150.HK)正式在港股上市，發(fā)行價為19.8港元/股，但開盤后即慘遭拋售，股價最低一度觸及16.68港元/股，最終報收于17.12港元/股。上市第二日（7月2日），奈雪的茶繼續(xù)下跌，收盤報收于16.66港元/股，兩日累計下跌15.86%。

作為被大眾寄予厚望的“奶茶第一股”，奈雪的茶在上市前和上市后形成了鮮明對比。數(shù)據(jù)顯示，在上市前夕，奈雪的茶申購十分火爆，其共收到64.2萬份認購申請，超額認購倍數(shù)達到了432倍。

那么，從超額認購到大幅下跌，作為奶茶界頭部品牌之一的奈雪，到底遭遇了什么？賣奶茶如今還是不是一門好生意？

奈雪的茶凈賺吆喝不賺錢

根據(jù)奈雪的茶披露的招股書顯示，作為國內(nèi)奶茶領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，奈雪的茶盈利依舊艱難。

數(shù)據(jù)顯示，從2018年到2020年，奈雪的茶營收分別為人民幣10.9億元、25.0億元和30.6億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-5658.0萬元、-1173.5萬元和1664.3萬元。

按照這個數(shù)據(jù)來看，奈雪的茶近3年的年復合增長率為67.7%，即使是實現(xiàn)了扭虧為盈，但盈利能力仍然很弱。

尤其是2020年受疫情影響，導致了奈雪的茶單店銷售額和訂單量降低。從同店利潤上就可以看出，2018年及2019年相同門店的利潤率分別為24.9%和25.3%，基本持平。而在2019年及2020年相同門店的利潤率已經(jīng)從21%下降為13.5%。

不過，即使考慮到疫情因素，從奈雪的茶近3年的整體數(shù)據(jù)來看，經(jīng)營狀況真的不容樂觀。

根據(jù)媒體報道，目前奈雪的茶的每單平均售價是整個茶飲行業(yè)中最高的，其中2020年高達43元/單，遠高于行業(yè)35元的平均水平。

價格站上茶飲價格頂端，卻長期處于虧損狀態(tài)，成本為“燒錢”的痛點。招股書顯示，奈雪的茶的成本包括材料成本、員工成本、租金、水電開支、配送開支、其他資產(chǎn)折舊和攤銷等。

從奈雪的茶提供的數(shù)據(jù)來看，近3年來，奈雪的茶原材料成本占比分別為35.3%、36.6%和37.9%；人工成本占比分別為31.3%、30.0%和30.1%。在原材料這一項當中，又可以將成本劃分為茶飲材料和包裝材料，其中包裝材料成本占比從6.1%增長到9.2%。

按照這個比例來計算，如果一杯奶茶售價為30元，那么茶飲材料成本就要達到9元，包裝材料成本要3元，人工成本要9元。如果再考慮到店面成本，一杯奶茶的利潤可能也就所剩無幾了。

經(jīng)營成本高企或令虧損加劇

從目前的情況來看，雖然已經(jīng)成功上市，但奈雪的茶仍然面臨著不少的挑戰(zhàn)。

而在眾多的挑戰(zhàn)當中，“同行競爭”無疑是最大的一個。數(shù)據(jù)顯示，目前全國已有超過10萬家奶茶店，奶茶的品牌也是五花八門。但無論是瞄準高端市場的喜茶、奈雪的茶，還是布局腰部市場的茶顏悅色、滬上阿姨，甚至是布局低端下沉市場的蜜雪冰城、一點點等等，它們都面臨著一個難以回避的問題——同質(zhì)化競爭嚴重。

所以，推陳出新，成為這個行業(yè)保持競爭力的主要方式。2020年，喜茶平均每1.2周就會推出一個新品，奈雪則是每周都上新品，在2020年奈雪推新了127次，并且2018年以來推出了約60款季節(jié)性產(chǎn)品。

為了在同質(zhì)化中出圈，品牌們絞盡腦汁，而這在無形中，也增加了成本壓力。在招股書中，奈雪的茶也提到了這一點：我們在競爭激烈且發(fā)展迅速的中國市場中經(jīng)營業(yè)務并面臨激烈的競爭。我們的產(chǎn)品并非專有產(chǎn)品，且我們無法阻止競爭對手復制我們的產(chǎn)品配方。

除此以外，如何降低高昂的經(jīng)營成本，也是奈雪的茶面臨的挑戰(zhàn)之一。

根據(jù)媒體報道，奈雪的茶門店平均面積在200平方米左右，單店平均店內(nèi)員工人數(shù)為18.3人；若按照一線城市門店租金平均30元/平方米/天來計算，再加上18名員工的工資，奈雪的茶在一線城市“單店租金+人工成本”約為345.6萬元，比喜茶高出了近100萬。

因此，居高不下的經(jīng)營成本，也是導致其業(yè)績虧損的重要原因。如果不解決這個問題，即便奈雪的茶門店越開越多，最終也只會落得虧損加劇這一結(jié)局。

賣奶茶不再是一門好生意

“其實，奈雪的茶股價下跌早在預料之中”，有業(yè)內(nèi)人士認為，新茶飲雖然是個比較火的賽道，但由于目前的參與者過多，導致行業(yè)已處于一個產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。

根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月30日，中國茶飲企業(yè)總數(shù)超過30萬家。

另據(jù)CBNData發(fā)布的《2020新式茶飲白皮書》顯示，從2017年到2019年，新式茶飲的門店從25萬家迅速增長到了50萬家。雖然2020年因為疫情影響造成了門店數(shù)量減少，但預計2021年門店數(shù)量將會重回頂峰。

龐大的奶茶市場吸引了眾多玩家入局，從業(yè)者規(guī)模也正以肉眼可見的速度增長，更別提各有謀算的巨頭跨界入局新式茶飲。

資料顯示，食品飲料界大佬娃哈哈，于2020年7月在廣州開設(shè)了首家奶茶直營店，正式布局茶飲店。

擁有2000家線下門店的便利蜂也同樣加入了戰(zhàn)局。便利蜂以店中店模式推出了飲品站“不眠海Sober Hi”。截至今年5月底，便利蜂已在北京、天津、上海和南京開設(shè)了38個飲品站。

不僅如此，連中國石化和中國郵政也都跨界做起了奶茶生意。

有業(yè)內(nèi)人士認為，雖然新茶飲市場的火熱確有其邏輯和趨勢在，但當前的過熱和泡沫實際上是資本在推動。其實，奈雪的茶在招股書中也揭露了目前行業(yè)背后的問題：單店銷售額下降、成本居高不下、同質(zhì)化嚴重、難以盈利等等。

但即便是這樣，新茶飲品牌的“跑馬圈地”依舊沒有停止。

比如：喜茶截至2020年年底已在61個城市開出695家門店，而目前門店數(shù)量已突破800家；主打下沉市場的蜜雪冰城門店數(shù)量更是超過了1.5萬家，預計年底將達到2萬家。

而根據(jù)奈雪的茶招股書顯示，截至2020年前三季度，其在內(nèi)地61座城市開設(shè)了420家店，在香港和日本各有一家門店。截至今年2月，奈雪的茶門店數(shù)量已突破500家。預計未來兩年內(nèi)，將再開設(shè)650家新門店，其中70%將規(guī)劃為奈雪Pro茶飲店。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，奈雪的茶推出PRO店或許是迫于資本壓力，看似在為其止血，但如果沒有實現(xiàn)消費者消費認知與消費行動的正向反饋，盲目擴張的奈雪PRO最終可能不僅不能為3年連虧的奈雪的茶止血，反而擴大了傷口面積。

另有投資人認為，大部分企業(yè)可能只有20%的頭部單元是強盈利的，30%-40%是弱盈利，剩下的部分是失效的經(jīng)濟單元。而失效的經(jīng)濟單元如果用快速的資金去燃燒擴張，就會產(chǎn)生問題，這時快速擴張到一定規(guī)模之后，就會出現(xiàn)大面積流血虧損。

其實，我們不難發(fā)現(xiàn)，奈雪的茶大店模式成本沉重，推出奈雪Pro茶飲店就是希望降低成本，但未來前景并不明朗；同時，新茶飲市場強敵環(huán)伺，尤其是同屬高端茶飲的喜茶剛剛完成新一輪融資，估值更是超過了奈雪的茶，加之如今有更多有實力的玩家入局，投資者用腳給奈雪的茶投票也就不難理解了。

“賣最貴的茶，做最賠本的生意”這句戲言，或許就是奈雪的茶如今最真實的寫照。而賣奶茶，或許也不再是一門好生意！

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