A股史上最大民企定增，寧德時(shí)代是缺錢，還是瘋狂？

原標(biāo)題：A股史上最大民企定增，寧德時(shí)代是缺錢，還是瘋狂？

作者｜Pan

編輯｜Duke

來源｜鈦財(cái)經(jīng)

人有多大膽，地有多大產(chǎn)？

最近，熱度不減的萬億鋰電池龍頭寧德時(shí)代又有新玩法。8月12日晚間，寧德時(shí)代突然拋出一個(gè)不超過582億元的募資定增計(jì)劃，這一天量金額隨即引爆市場(chǎng)。

要知道，去年寧德時(shí)代自己的營(yíng)業(yè)收入也就503億元。而且就算放在A股市場(chǎng)上四千多家企業(yè)中比較，市值能高于582億的也就區(qū)區(qū)265家。此次，寧德時(shí)代若能順利完成，將創(chuàng)下民營(yíng)企業(yè)在A股的定增融資規(guī)模之最。

當(dāng)然，此次巨額融資引發(fā)不少投資者猜想，是否會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的資金帶來虹吸效應(yīng)？漲幅不小的鋰電池板塊是否又迎來第二春？

獅子大開口的背后

從公告可以得知，寧德時(shí)代此次定增的大部分資金基本用在了產(chǎn)能擴(kuò)建方面，這顯然為了進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額、鞏固市場(chǎng)的霸主地位。

其實(shí)，去年7月，寧德時(shí)代曾進(jìn)行過一次接近200億元的定增融資，而這次大額的定增計(jì)劃釋放的第一個(gè)信號(hào)，或許就是寧德時(shí)代的產(chǎn)能依然不夠用。

產(chǎn)能焦慮，背后的核心邏輯還是供需不平衡，下游新能源汽車的產(chǎn)銷量在屢創(chuàng)新高，對(duì)上游零部件動(dòng)力電池的需求量也在逐漸增強(qiáng)。要知道，當(dāng)下的新能源汽車的滲透率剛剛過10%，現(xiàn)在燃油車還是主旋律，因此，對(duì)寧德時(shí)代這些電池廠商來說，現(xiàn)在還不是擔(dān)心產(chǎn)能過剩的時(shí)候。

自2015到2021年，這6年來，寧德時(shí)代一直在靠產(chǎn)能擴(kuò)張，去不斷地滾雪球，提高市占率，加強(qiáng)產(chǎn)能護(hù)城河。當(dāng)然，這也需要源源不斷的資金支持，此次大額的定增計(jì)劃釋放的第二個(gè)信號(hào)，就是寧德時(shí)代的現(xiàn)金流越來越吃緊。

2020年8月到2021年3月，寧德時(shí)代曾密集發(fā)布8個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，合計(jì)投資金額達(dá)865億元。而截至今年一季度末，該公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為657.9億元。種種跡象表明，寧德時(shí)代大舉擴(kuò)張的資金缺口還是相當(dāng)巨大的。

回顧過往，寧德時(shí)代每一次的融資都堪稱是獅子大開口，而且胃口一次比一次大，剛剛上市時(shí)IPO融資55億；2020年7月17日，寧德時(shí)代就通過定增方案募集197億資金，彼時(shí)的發(fā)行價(jià)格為161元/股；現(xiàn)在的這次融資額度則直接干到了582億，已經(jīng)超過了2020年503億元的營(yíng)收業(yè)績(jī)。

司馬昭之心，路人皆知。2021年下半年以來，鋰電板塊的狂漲，大家有目共睹，寧德時(shí)代在這個(gè)節(jié)骨眼去增發(fā)大額融資，自然可以討個(gè)好價(jià)錢，降低融資的成本。

當(dāng)然，這天量的580億定增，最后還是要通過二級(jí)市場(chǎng)上來變現(xiàn)的，未來解禁變現(xiàn)也是要二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性去承接的，這就關(guān)乎市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代以及未來整個(gè)鋰電板塊估值的看法了。

泡沫是否存在？

從8月13日的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，寧德時(shí)代此次融資還是影響了市場(chǎng)的情緒。

當(dāng)日，寧德時(shí)代大幅低開4%，隨后沖高一度漲超5%，最終收漲0.01%，全天成交額創(chuàng)歷史新高至140.9億元，振幅接近10%。其他鋰電產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股也集體沖高回落，鹽湖提鋰指數(shù)盤中一度大漲近7%，最終收漲2%。

從盤面寬幅的震蕩來看，投資者的看法顯然分歧很大。有不少投資者擔(dān)心鋰電板塊已經(jīng)存在嚴(yán)重泡沫了，寧德時(shí)代的股價(jià)虛高嚴(yán)重；也有人表示鋰電才剛剛開始，定增計(jì)劃利好，好戲還在后頭。

不過，最終還需看結(jié)果。如果寧德時(shí)代這次的定增計(jì)劃能夠順利達(dá)成，至少說明目前市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者還是"愿意買賬"，并沒有擔(dān)心鋰電已經(jīng)嚴(yán)重估值過高；反之，如果寧德時(shí)代最后沒有順利完成這次定增計(jì)劃，可能是發(fā)行價(jià)格過高了，也可能是投資者對(duì)鋰電板塊保持了謹(jǐn)慎態(tài)度。

有券商機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)調(diào)查顯示，目前在全球電動(dòng)汽車電池市場(chǎng)中，截至到今年上半年，寧德時(shí)代和LG新能源的全球市占率分別為29.9%和24.5%。今年一季度，LG新能源的銷售額和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為4.25萬億韓元（約合人民幣236億元）和3410億韓元（18.83億元），營(yíng)收甚至超過了寧德時(shí)代的191億。

市盈率方面，與同行公司對(duì)比，LG化學(xué)、SK和三星SDI等全球主流動(dòng)力電池公司的平均市盈率為30倍，寧德時(shí)代當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)150倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過業(yè)內(nèi)平均水平。

兩個(gè)動(dòng)力電池龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額接近，營(yíng)收業(yè)接近，但寧德時(shí)代市值超過1.1萬億，是LG新能源的1倍多，顯然缺乏支撐。

為什么寧德時(shí)代能享受溢價(jià)和高估值呢？最根本原因就是A股市場(chǎng)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，新能源汽車未來五年保持30%-40%復(fù)合增速，而動(dòng)力電池為三年內(nèi)彈性最大的純?cè)隽凯h(huán)節(jié)。

總而言之，新能源汽車是大勢(shì)所趨，未來產(chǎn)銷量肯定會(huì)屢創(chuàng)新高，這勢(shì)必帶動(dòng)上游鋰電板塊的發(fā)展，而寧德時(shí)代想要匹配得上高估值，就得看其能否擁有高速的業(yè)績(jī)來消化。

儲(chǔ)能電池之爭(zhēng)

寧德時(shí)代的崛起，與鋰離子電池息息相關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此次寧德時(shí)代募集資金涉及新增鋰離子產(chǎn)能137GWh，以及30GWh儲(chǔ)能電柜，其中有三個(gè)項(xiàng)目投資超過100億元。

由于鋰離子電池在電池比能量、比功率、大倍率充電、低溫性能等方面有優(yōu)勢(shì)，所以當(dāng)下普遍新能源車都采用了鋰作為動(dòng)力電池。然而，隨著新能源汽車逐漸放量，鋰的需求急劇增加，這也導(dǎo)致了鋰資源的供不應(yīng)求。

面對(duì)"嗷嗷待哺"的新能源車企，上游電池供應(yīng)商的腳步?jīng)]有停下，一方面不停擴(kuò)張鋰的產(chǎn)能，另一方面也對(duì)其他材料的動(dòng)力電池進(jìn)行研發(fā)。

7月29日，寧德時(shí)代就發(fā)布了"第一代鈉離子電池"。寧德時(shí)代官方透露，第一代鈉離子電池的能量密度略低于目前量產(chǎn)且技術(shù)成熟的磷酸鐵鋰電池，但在低溫、快充、環(huán)境適應(yīng)性等多個(gè)方面具備明顯的優(yōu)勢(shì)。

除了寧德時(shí)代外，市場(chǎng)上研究鈉離子電池的企業(yè)還有中科海納、格林美等多家企業(yè)。今年6月底，中科海納發(fā)布了全球首套1MWh鈉離子電池光儲(chǔ)充智能微網(wǎng)系統(tǒng)，該系統(tǒng)以鈉離子電池為儲(chǔ)能主體，推動(dòng)了鈉離子電池商業(yè)化應(yīng)用發(fā)展。格林美今年5月表示，公司已經(jīng)完成了鈉離子電池材料的研發(fā)。

在鋰電池一統(tǒng)天下的動(dòng)力電池市場(chǎng)，多家企業(yè)專注鈉離子電池開發(fā)，技術(shù)取得突破的背后，正是電池企業(yè)面臨的鋰原料儲(chǔ)量低、開采難度大、鋰原料價(jià)格上漲等問題。

中金公司的研報(bào)指出，相較于鋰離子資源不均的分布和較高的提取難度，鈉資源儲(chǔ)量高，且分布廣泛。發(fā)展鈉離子電池有助于緩解中國鋰資源80%依賴進(jìn)口的窘境，有利于維護(hù)供應(yīng)鏈的秩序。

在科技日新月異的發(fā)展形勢(shì)下，新技術(shù)、新材料層出不窮，石墨烯、氫燃料等電池的研發(fā)也有突破性進(jìn)展，多個(gè)技術(shù)路線都在迅猛發(fā)展，技術(shù)優(yōu)劣此消彼長(zhǎng)。因此，盡管目前鋰動(dòng)力電池當(dāng)?shù)?，但未來?chǔ)能的競(jìng)爭(zhēng)還很難見分曉。

鈦財(cái)經(jīng)公眾號(hào)，ID：taicaijing

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。