業(yè)績預(yù)喜卻大跌，寧德時代因何被拋棄？

原標題：業(yè)績預(yù)喜卻大跌，寧德時代因何被拋棄？

作者｜Pan

編輯｜Duke

來源｜鈦財經(jīng)

盡管業(yè)績一片向好，但被稱為新能源領(lǐng)域“寧王”的寧德時代股價卻接連下跌，迎來了“開門黑”。

虎年開市以來，5個交易日寧德時代基本一直往下探。數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日收盤，寧德時代報489.99元/股，下跌5.43%，換手率為1.18%，本周累計下跌17.32%。

股價的持續(xù)走低，令寧德時代再度成為市場熱議的焦點。

多空博弈誰言中？

引發(fā)寧德時代下跌的直接原因無疑是資金的出逃。2月10日，市場傳聞葛蘭旗下重倉寧德時代的中歐基金產(chǎn)品，遭到險資等機構(gòu)400億的巨額贖回。

無論消息真假，寧德時代作為機構(gòu)基金名列前三的重倉品種，一個多月來股價持續(xù)暴跌的事實已經(jīng)說明機構(gòu)基金減倉出貨的真實性。

基于此，市場也出現(xiàn)了多空博弈的言論。2月11日，首創(chuàng)證券發(fā)布了一則研報稱，對比貴州茅臺，寧德時代未來仍有20%的下跌空間。

在研報中，首創(chuàng)證券稱，賽道股擁擠，形成了多殺多的局面，將貴州茅臺在2021年的高點與寧德時代在2022年的高點做標準化，以貴州茅臺的走勢推斷寧德時代在未來的走勢。從擬合的情況來看，寧德時代的調(diào)整整體尚未結(jié)束，未來可能仍有20%下跌空間。在調(diào)整的過程中可能有反彈，因此建議逢高出貨。

而與首創(chuàng)證券的觀點截然不同，瑞銀則認為寧德時代已經(jīng)迎來了買入機會，瑞銀發(fā)布研究報告稱，一系列的研究表明，寧德時代已經(jīng)迎來買入機會，目標價格700元。在業(yè)績方面，瑞銀認為寧德時代2021年財報高于普遍預(yù)期30%到40%，2022年仍有很大上升空間。

其他內(nèi)資券商及外資券商大多也是看好寧德時代的股價。其中，華鑫證券、招商證券、中銀證券等認為寧德時代發(fā)布業(yè)績預(yù)告后表明公司業(yè)績超預(yù)期，繼續(xù)看好其在新能源領(lǐng)域的發(fā)展。

業(yè)績向好隱憂仍在

從信息層面上，寧德時代2021年的業(yè)績一片向好。

根據(jù)寧德時代2021年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2021年凈利潤為140億元-165億元，同比增長150.75%-195.52%。這是寧德時代2018年上市以來的最高凈利潤水平。其中，2021年四季度凈利預(yù)計為62.49億元-87.49億元，相當于前三季度的凈利潤總和，環(huán)比大增91%-167%。

此前，多家機構(gòu)對寧德時代2021年盈利預(yù)測均值為112.3億元，同比增速為101.14%。這也意味著，寧德時代的業(yè)績遠遠超過了市場預(yù)期。

同時，機構(gòu)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年寧德時代全球電池裝機量達到96.7GWh，市場占有率為32.6%，連續(xù)五年位列全球第一。

業(yè)績向好，寧德時代給出了三大理由：1.新能源汽車及儲能市場滲透率提升，帶動了電池銷售增長；2.新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量相應(yīng)提升；3.公司加強費用管控，費用占比收入的比例降低。

從業(yè)務(wù)開展和價值層面上來看，寧德時代并沒有太大的問題。然而，市場對于寧德時代的利好并不買單，2021年年度業(yè)績預(yù)告流出后，并沒有止住股價的下跌，下跌趨勢愈加明顯。

業(yè)績向好需要理由，股價下跌亦需要“解釋”。有趣的是，在本次大幅度下跌的前兩天，寧德時代公開回應(yīng)“關(guān)于網(wǎng)傳我司向美機構(gòu)咨詢被制裁可能性一事為不實消息”。

無論這一辟謠是否有意為之，這一利空“解釋”并不能寬慰股民。于股民而言，對寧德時代刺破估值泡沫，價值回調(diào)早有預(yù)期。寧德時代的利空一直存在，在股價上漲時被忽視，本次的下跌使其被進一步放大。

價值回調(diào)很大程度意味著寧德時代的增長放緩或停滯，股價紅利期即將耗盡，將回歸到制造業(yè)的正常估值。又因為新能源汽車和儲能行業(yè)的復(fù)雜性和不確定性，使得市場對寧德時代的上限只有大概的估算，并沒有確切的估量值。

也就是說，寧德時代的股價下滑錯不在當下，而是市場對其未來的前景有較大的擔憂。市場對寧德時代2022年業(yè)績的預(yù)期普遍在300億左右，盡管寧德時代依然以32.6%的市場份額占據(jù)行業(yè)第一，但要在其他電池廠奮起直追的當下完成300億的業(yè)績，似乎并不容易。

對新能源行業(yè)過度悲觀？

2021年，一些基民股民因趕上了寧德時代的加速列車而賺得盆滿缽滿，但今年以來，大家只能苦中作樂地轉(zhuǎn)發(fā)“寧王駕崩”的段子。

隨著“寧王”股價創(chuàng)下階段新低，比亞迪、億緯鋰能等新能源賽道龍頭股也跟跌，市場也出現(xiàn)不少質(zhì)疑新能源賽道的聲音。

不過大部分業(yè)界人士認為，站在長周期角度，新能源長期空間依然很大，汽車電動化的過程剛剛開始。

奔牛投資創(chuàng)始人尹鑫鑫認為，自2022年1月開市以來，作為創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股之一的寧德時代也帶動創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)明顯下跌。這是市場風格切換的表現(xiàn)，市場中的高位個股和板塊開始逐漸被低估值、更具性價比的其他板塊個股取代，也是市場避免巨大泡沫的一個自然選擇。未來一段時間，繼續(xù)看好仍處低位的板塊及個股。

中信建投首席策略分析師陳果在研報中表示，對于新能源板塊而言，2021年12月以來對于高景氣持續(xù)性的質(zhì)疑有所增加，但實則數(shù)據(jù)驗證產(chǎn)業(yè)鏈上多數(shù)環(huán)節(jié)及企業(yè)業(yè)績增速均有超預(yù)期表現(xiàn)，在當前估值及性價比水平已到達一定合理位置背景下，或能一定程度上提振板塊后續(xù)行情表現(xiàn)。

華夏基金高級策略分析師魏威則表示，受到外圍流動性的壓制及市場對于業(yè)績嚴苛的預(yù)期，新能源板塊近期出現(xiàn)回調(diào)。

但是他判斷，新能源今年的業(yè)績大概率具有優(yōu)勢?！敖谠谑袌稣{(diào)整當中，我們的很多組合都在增加對新能源的配置，因為我們覺得現(xiàn)在是一個性價比相對不錯的配置點。從全年來看，不要對新能源過度悲觀。從基本面看，今年全球的新能源車滲透率都在高速提升。展望今明兩年，很多新能源公司的估值大概率低于35倍甚至25倍，對于制造業(yè)公司而言極具性價比。新能源的拐點正在臨近，景氣度全年仍然占優(yōu)?！?/p>

不少機構(gòu)認為，部分新能源個股估值已經(jīng)具有一定性價比，可以在調(diào)整中逐漸增加配置。某公募基金經(jīng)理表示，已經(jīng)在加倉新能源。某公募基金人士透露：“我們判斷藍籌這輪上漲最多持續(xù)到4月份，長期主線仍然是新能源。目前，公司內(nèi)部對市場存在分歧，但卻一致認為新能源有確定性機會。”

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