業(yè)績(jī)預(yù)喜卻大跌，寧德時(shí)代因何被拋棄？

原標(biāo)題：業(yè)績(jī)預(yù)喜卻大跌，寧德時(shí)代因何被拋棄？

作者｜Pan

編輯｜Duke

來(lái)源｜鈦財(cái)經(jīng)

盡管業(yè)績(jī)一片向好，但被稱(chēng)為新能源領(lǐng)域“寧王”的寧德時(shí)代股價(jià)卻接連下跌，迎來(lái)了“開(kāi)門(mén)黑”。

虎年開(kāi)市以來(lái)，5個(gè)交易日寧德時(shí)代基本一直往下探。數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日收盤(pán)，寧德時(shí)代報(bào)489.99元/股，下跌5.43%，換手率為1.18%，本周累計(jì)下跌17.32%。

股價(jià)的持續(xù)走低，令寧德時(shí)代再度成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。

多空博弈誰(shuí)言中？

引發(fā)寧德時(shí)代下跌的直接原因無(wú)疑是資金的出逃。2月10日，市場(chǎng)傳聞葛蘭旗下重倉(cāng)寧德時(shí)代的中歐基金產(chǎn)品，遭到險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)400億的巨額贖回。

無(wú)論消息真假，寧德時(shí)代作為機(jī)構(gòu)基金名列前三的重倉(cāng)品種，一個(gè)多月來(lái)股價(jià)持續(xù)暴跌的事實(shí)已經(jīng)說(shuō)明機(jī)構(gòu)基金減倉(cāng)出貨的真實(shí)性。

基于此，市場(chǎng)也出現(xiàn)了多空博弈的言論。2月11日，首創(chuàng)證券發(fā)布了一則研報(bào)稱(chēng)，對(duì)比貴州茅臺(tái)，寧德時(shí)代未來(lái)仍有20%的下跌空間。

在研報(bào)中，首創(chuàng)證券稱(chēng)，賽道股擁擠，形成了多殺多的局面，將貴州茅臺(tái)在2021年的高點(diǎn)與寧德時(shí)代在2022年的高點(diǎn)做標(biāo)準(zhǔn)化，以貴州茅臺(tái)的走勢(shì)推斷寧德時(shí)代在未來(lái)的走勢(shì)。從擬合的情況來(lái)看，寧德時(shí)代的調(diào)整整體尚未結(jié)束，未來(lái)可能仍有20%下跌空間。在調(diào)整的過(guò)程中可能有反彈，因此建議逢高出貨。

而與首創(chuàng)證券的觀點(diǎn)截然不同，瑞銀則認(rèn)為寧德時(shí)代已經(jīng)迎來(lái)了買(mǎi)入機(jī)會(huì)，瑞銀發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，一系列的研究表明，寧德時(shí)代已經(jīng)迎來(lái)買(mǎi)入機(jī)會(huì)，目標(biāo)價(jià)格700元。在業(yè)績(jī)方面，瑞銀認(rèn)為寧德時(shí)代2021年財(cái)報(bào)高于普遍預(yù)期30%到40%，2022年仍有很大上升空間。

其他內(nèi)資券商及外資券商大多也是看好寧德時(shí)代的股價(jià)。其中，華鑫證券、招商證券、中銀證券等認(rèn)為寧德時(shí)代發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后表明公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，繼續(xù)看好其在新能源領(lǐng)域的發(fā)展。

業(yè)績(jī)向好隱憂仍在

從信息層面上，寧德時(shí)代2021年的業(yè)績(jī)一片向好。

根據(jù)寧德時(shí)代2021年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)為140億元-165億元，同比增長(zhǎng)150.75%-195.52%。這是寧德時(shí)代2018年上市以來(lái)的最高凈利潤(rùn)水平。其中，2021年四季度凈利預(yù)計(jì)為62.49億元-87.49億元，相當(dāng)于前三季度的凈利潤(rùn)總和，環(huán)比大增91%-167%。

此前，多家機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代2021年盈利預(yù)測(cè)均值為112.3億元，同比增速為101.14%。這也意味著，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。

同時(shí)，機(jī)構(gòu)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年寧德時(shí)代全球電池裝機(jī)量達(dá)到96.7GWh，市場(chǎng)占有率為32.6%，連續(xù)五年位列全球第一。

業(yè)績(jī)向好，寧德時(shí)代給出了三大理由：1.新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能市場(chǎng)滲透率提升，帶動(dòng)了電池銷(xiāo)售增長(zhǎng)；2.新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷(xiāo)量相應(yīng)提升；3.公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，費(fèi)用占比收入的比例降低。

從業(yè)務(wù)開(kāi)展和價(jià)值層面上來(lái)看，寧德時(shí)代并沒(méi)有太大的問(wèn)題。然而，市場(chǎng)對(duì)于寧德時(shí)代的利好并不買(mǎi)單，2021年年度業(yè)績(jī)預(yù)告流出后，并沒(méi)有止住股價(jià)的下跌，下跌趨勢(shì)愈加明顯。

業(yè)績(jī)向好需要理由，股價(jià)下跌亦需要“解釋”。有趣的是，在本次大幅度下跌的前兩天，寧德時(shí)代公開(kāi)回應(yīng)“關(guān)于網(wǎng)傳我司向美機(jī)構(gòu)咨詢(xún)被制裁可能性一事為不實(shí)消息”。

無(wú)論這一辟謠是否有意為之，這一利空“解釋”并不能寬慰股民。于股民而言，對(duì)寧德時(shí)代刺破估值泡沫，價(jià)值回調(diào)早有預(yù)期。寧德時(shí)代的利空一直存在，在股價(jià)上漲時(shí)被忽視，本次的下跌使其被進(jìn)一步放大。

價(jià)值回調(diào)很大程度意味著寧德時(shí)代的增長(zhǎng)放緩或停滯，股價(jià)紅利期即將耗盡，將回歸到制造業(yè)的正常估值。又因?yàn)樾履茉雌?chē)和儲(chǔ)能行業(yè)的復(fù)雜性和不確定性，使得市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代的上限只有大概的估算，并沒(méi)有確切的估量值。

也就是說(shuō)，寧德時(shí)代的股價(jià)下滑錯(cuò)不在當(dāng)下，而是市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的前景有較大的擔(dān)憂。市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代2022年業(yè)績(jī)的預(yù)期普遍在300億左右，盡管寧德時(shí)代依然以32.6%的市場(chǎng)份額占據(jù)行業(yè)第一，但要在其他電池廠奮起直追的當(dāng)下完成300億的業(yè)績(jī)，似乎并不容易。

對(duì)新能源行業(yè)過(guò)度悲觀？

2021年，一些基民股民因趕上了寧德時(shí)代的加速列車(chē)而賺得盆滿缽滿，但今年以來(lái)，大家只能苦中作樂(lè)地轉(zhuǎn)發(fā)“寧王駕崩”的段子。

隨著“寧王”股價(jià)創(chuàng)下階段新低，比亞迪、億緯鋰能等新能源賽道龍頭股也跟跌，市場(chǎng)也出現(xiàn)不少質(zhì)疑新能源賽道的聲音。

不過(guò)大部分業(yè)界人士認(rèn)為，站在長(zhǎng)周期角度，新能源長(zhǎng)期空間依然很大，汽車(chē)電動(dòng)化的過(guò)程剛剛開(kāi)始。

奔牛投資創(chuàng)始人尹鑫鑫認(rèn)為，自2022年1月開(kāi)市以來(lái)，作為創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股之一的寧德時(shí)代也帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)明顯下跌。這是市場(chǎng)風(fēng)格切換的表現(xiàn)，市場(chǎng)中的高位個(gè)股和板塊開(kāi)始逐漸被低估值、更具性?xún)r(jià)比的其他板塊個(gè)股取代，也是市場(chǎng)避免巨大泡沫的一個(gè)自然選擇。未來(lái)一段時(shí)間，繼續(xù)看好仍處低位的板塊及個(gè)股。

中信建投首席策略分析師陳果在研報(bào)中表示，對(duì)于新能源板塊而言，2021年12月以來(lái)對(duì)于高景氣持續(xù)性的質(zhì)疑有所增加，但實(shí)則數(shù)據(jù)驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)鏈上多數(shù)環(huán)節(jié)及企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倬谐A(yù)期表現(xiàn)，在當(dāng)前估值及性?xún)r(jià)比水平已到達(dá)一定合理位置背景下，或能一定程度上提振板塊后續(xù)行情表現(xiàn)。

華夏基金高級(jí)策略分析師魏威則表示，受到外圍流動(dòng)性的壓制及市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)嚴(yán)苛的預(yù)期，新能源板塊近期出現(xiàn)回調(diào)。

但是他判斷，新能源今年的業(yè)績(jī)大概率具有優(yōu)勢(shì)?！敖谠谑袌?chǎng)調(diào)整當(dāng)中，我們的很多組合都在增加對(duì)新能源的配置，因?yàn)槲覀冇X(jué)得現(xiàn)在是一個(gè)性?xún)r(jià)比相對(duì)不錯(cuò)的配置點(diǎn)。從全年來(lái)看，不要對(duì)新能源過(guò)度悲觀。從基本面看，今年全球的新能源車(chē)滲透率都在高速提升。展望今明兩年，很多新能源公司的估值大概率低于35倍甚至25倍，對(duì)于制造業(yè)公司而言極具性?xún)r(jià)比。新能源的拐點(diǎn)正在臨近，景氣度全年仍然占優(yōu)?！?/p>

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，部分新能源個(gè)股估值已經(jīng)具有一定性?xún)r(jià)比，可以在調(diào)整中逐漸增加配置。某公募基金經(jīng)理表示，已經(jīng)在加倉(cāng)新能源。某公募基金人士透露：“我們判斷藍(lán)籌這輪上漲最多持續(xù)到4月份，長(zhǎng)期主線仍然是新能源。目前，公司內(nèi)部對(duì)市場(chǎng)存在分歧，但卻一致認(rèn)為新能源有確定性機(jī)會(huì)。”

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