奔跑上市！百家云向SEC遞交的“招股書”，都有哪些亮點？

原標(biāo)題：奔跑上市！百家云向SEC遞交的“招股書”，都有哪些亮點？

視頻云玩家終于能賺錢了？

8月23日，百家云和美股上市公司富維薄膜(FFHL.US)合并的消息終于有了新進展——公告稱，富維薄膜已經(jīng)向美國證券交易委員會（SEC）正式遞交了臨時股東大會委托書，雙方在今年年底前完成合并、名稱變更、代碼變更等事宜。

長達(dá)三百多頁的文件，首次全面披露了國內(nèi)這家音視頻行業(yè)明星公司的核心信息，一些過往的疑問也得到了明確的回答。委托書提到，百家云在過去一個財年，營收增長率近80%，并且在過去兩個財年內(nèi)，百家云凈利潤率均達(dá)到了10%左右，成為行業(yè)少有的盈利的SaaS公司。

不由得好奇，在中國SaaS企業(yè)大都通過虧損來獲取增長，依賴資本補血獲得發(fā)展的今天，百家云卻能持續(xù)保持高速增長的勢頭。作為即將誕生的中國音視頻SaaS赴美第一股，它的成功有秘笈嗎？

暗火的音視頻技術(shù)服務(wù)生意經(jīng)

從直播帶貨到視頻會議、遠(yuǎn)程問診、在線學(xué)習(xí)，音視頻技術(shù)近年來已經(jīng)成為等在線互動領(lǐng)域非常剛性的底層需求。自2020年疫情以來，用戶更是加速養(yǎng)成了線上化習(xí)慣，虛擬直播等新潮模式剛火，更新奇的元宇宙就來了，而這些新奇的玩法，更是離不開音視頻領(lǐng)域技術(shù)服務(wù)商的支持。

一般而言，音視頻服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈分上中下游，中游的視頻云服務(wù)提供商，主要分為PaaS服務(wù)商和SaaS服務(wù)商：

PaaS服務(wù)商主要通過整合網(wǎng)絡(luò)、通訊等資源，以SDK/API的形式提供給下游企業(yè)提供平臺服務(wù)，強調(diào)通用化，服務(wù)對象主要為有開發(fā)能力的企業(yè)；SaaS服務(wù)商主要對PaaS的平臺功能進行集成，強調(diào)場景化 應(yīng)用能力，主要以軟件應(yīng)用服務(wù)的形式提供通用化解決方案。

官方介紹顯示，百家云是業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠同時提供SaaS服務(wù)和PaaS服務(wù)的玩家。不僅能為全行業(yè)服務(wù)，做好產(chǎn)業(yè)賦能者角色，還能夠在技術(shù)打磨的基礎(chǔ)上，深入理解客戶需求，理解行業(yè)、場景特性，與客戶進行價值共創(chuàng)。

根據(jù)臨時股東大會委托書，截至2021年6月30日，百家云財年總收入約為4145萬美元，較上一財年約2337萬美元的總收入實現(xiàn)大幅增長，增長率近80%。

利潤情況，百家云2020財年的毛利、稅前利潤、凈利分別是1330萬美元、380萬美元、370萬美元，2021年財年的毛利、稅前利潤、凈利分別是1850萬美元、400萬美元、360萬美元。在過去兩個財年內(nèi)，百家云凈利潤率均達(dá)到了10%左右。

據(jù)文件介紹，百家云營收及凈利潤的如上表現(xiàn)，主要得益于客戶數(shù)量的大幅增長和產(chǎn)品矩陣的擴大完善。

目前，視頻云行業(yè)應(yīng)用場景豐富、需求各異。聚焦于視頻云服務(wù)技術(shù)的提供和優(yōu)化，行業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存。根據(jù)國際數(shù)據(jù)公司（IDC）最新發(fā)布的行業(yè)報告，2021下半年中國視頻云市場規(guī)模達(dá)到50.4億美元，同比增長32.7%，其中視頻云基礎(chǔ)設(shè)施市場規(guī)模達(dá)到41.0億美元，視頻云解決方案市場規(guī)模達(dá)到9.5億美元。音視頻行業(yè)在疫情初期的高速增長后，視頻云基礎(chǔ)設(shè)施與解決方案市場增速均有回落，調(diào)整后下半年同比增長分別達(dá)到32.1%和35.4%。

音視頻技術(shù)SaaS賽道被低估了嗎？

1999 年，貝尼奧夫從Oracle離職創(chuàng)立Salesforce，迅速成為SaaS行業(yè)先驅(qū)，自此SaaS服務(wù)正式誕生。

SaaS全名為Software as a Service ，即把軟件作為服務(wù)售賣，形式包含私有化本地部署交付、SaaS遠(yuǎn)程交付以及一次性買斷套裝軟件產(chǎn)品等。

作為即將登錄納斯達(dá)克的明星企業(yè)，百家云從2017年成立從音視頻SaaS服務(wù)起家，適合結(jié)合不同場景進行方案開發(fā)。由于SaaS服務(wù)能夠降低用戶的使用門檻，這也就讓百家云快速打入不同行業(yè)，同時在服務(wù)中小客戶的過程中更加了解不同垂直領(lǐng)域的業(yè)務(wù)痛點。

可以看出，百家云性感的成績單離不開SaaS這種優(yōu)秀商業(yè)模式的一部分貢獻——不僅產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、可以實現(xiàn)超賣及規(guī)?；瘮U張，每一次新增加的用戶訪問或使用，邊際成本并不會呈現(xiàn)線性增長，此外客戶粘性也高。

近二十多年來，隨著數(shù)字技術(shù)和實體經(jīng)濟加速融合，全球2B技術(shù)領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，SaaS成為最受關(guān)注的產(chǎn)業(yè)方向之一。但不可否認(rèn)的是，中美B端企業(yè)整體發(fā)展水平差距不?。簢馐兄荡笥谇|美元的公司有微軟、Adobe、Salesforce、Zoom、Servicenow等等，但國內(nèi)企業(yè)服務(wù)市場無論從企業(yè)數(shù)量還是體量上還處于發(fā)展初期。

為什么中美SaaS企業(yè)差距如此之大？為什么中國的SaaS企業(yè)很難有盈利？

或許原因在于，不管是在音視頻賽道還是其他領(lǐng)域，中國SaaS企業(yè)雖然通過虧損來獲取增長，依賴資本補血獲得發(fā)展，但是卻未構(gòu)建出長期的護城河，收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋高昂的研發(fā)成本。

公開資料顯示，百家云2020年，在提供標(biāo)準(zhǔn)化音視頻 SaaS 服務(wù)基礎(chǔ)上，推出了實時音視頻通信 PaaS 服務(wù)。根據(jù)此次披露的文件，截至2021年6月30日，百家云在中國注冊擁有68項軟件版權(quán)、24項專利、43個域名和31個商標(biāo)。

從產(chǎn)品提供商到技術(shù)提供商，百家云在選擇以研發(fā)驅(qū)動增長的跨越中，仍然能保持盈利，其業(yè)務(wù)擴展能力和成長性確實值得期待。

近幾年市場和資本都在回歸理性，企業(yè)普遍面臨營收減少、增長速度放緩，甚至業(yè)績虧損下的困境。但是從資本市場的發(fā)展邏輯來看，Shopify、Service now等SaaS明星上市企業(yè)，自上市以來利潤一直保持增長，因此其市值依然保持在一個很高的體量。

結(jié)語

自從7月18日富維薄膜與百家云宣布將簽訂合并協(xié)議以來，富維薄膜股價連續(xù)多日上漲，從7月18日的4.72美元一路快速攀升至8月22日的10.19美元。

按照委托書，合并后，上市公司的股票代碼也由“FFHL”即將變更為“RTC”，代表的是“Real Time Communication”的縮寫。照此看來，雙方在今年年底前完成合并、名稱變更、代碼變更等事宜之后，百家云將“反客為主”，成為中國首家登錄納斯達(dá)克的音視頻SaaS技術(shù)服務(wù)商。

當(dāng)市場回歸理性，我們可以發(fā)現(xiàn)，優(yōu)秀公司的第一性原則，依舊是能夠給投資人貢獻足夠多的利潤。一個高估值的公司，必須是一家“好”公司，也應(yīng)該是一家能夠在財務(wù)上為股東帶來豐厚利潤的公司。

百家云未來成長空間幾何，能跑出新速度嗎？非常值得期待。

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