跌跌不休，京東脫下皇帝的新裝

李宗盛的《山丘》被作為勵(lì)志歌曲，其實(shí)是在一個(gè)悲傷的夏天創(chuàng)作的，或許是一種自我安慰。我記得其中兩句歌詞：“喋喋不休 時(shí)不我予的哀愁”、“喋喋不休 再也喚不回溫柔”。如果把這兩句歌詞放在京東身上，在這個(gè)初夏應(yīng)該是再也貼切不過了。

事出反常必有妖？

人倒霉的時(shí)候，喝涼水也塞牙。從來沒有體驗(yàn)過塞牙的滋味，也就無法理解人倒霉的時(shí)候。我認(rèn)為京東一直是個(gè)幸運(yùn)兒，自然就不會有倒霉的時(shí)候。不過，這大半個(gè)月來的京東，倒是體驗(yàn)了塞牙的滋味。發(fā)債成功了，股價(jià)大跌了；評價(jià)降低了，股價(jià)大跌了；財(cái)報(bào)增長了，股價(jià)大跌了；啥事也沒有，股價(jià)還跌了?？傊?，京東的股價(jià)就是一瀉千里。

4月25日，瑞銀發(fā)表聲明稱成功協(xié)助京東完成10億美元債券發(fā)行，以及國際三大評級機(jī)構(gòu)中兩家將京東列為最低級，隨后京東的股價(jià)大跌8.60%； 5月9日京東公布了財(cái)報(bào)，股價(jià)應(yīng)聲下跌了7.10%；5月12日，京東股價(jià)再次下跌4.41%。在短短不到一個(gè)月時(shí)間里，京東的股價(jià)一瀉千里，市值蒸發(fā)72.70億美金，著實(shí)讓人有點(diǎn)丈二和尚摸不著頭腦。

按照京東最低級的評價(jià)，能夠成功發(fā)行10億債券，這本應(yīng)該是一件“好事”，為什么股價(jià)會下跌？京東公布的財(cái)報(bào)，業(yè)績也是在增長的，為什么股價(jià)還是在下跌？京東這一系列的下跌，就好像吃了瀉藥一樣，似乎完全止不住了。按照“事出反常必有妖”的邏輯，利好利空都帶來下跌，確實(shí)讓人難以理解。

中概股：怪我咯？

坊間有消息稱，證監(jiān)會將限制中概股借殼回歸，目前這一消息并未得到權(quán)威證實(shí)。甚至有消息傳出，360私有化受阻可能與外匯限制有關(guān)，但被360官方予以否認(rèn)。這是尚未證實(shí)的消息，但卻被強(qiáng)行與京東關(guān)聯(lián)，稱京東下跌與中概股私有化受阻有關(guān)。這種邏輯著實(shí)讓人無法理解，京東并沒有排隊(duì)私有化，哪怕被限制也與其無關(guān)，自然也就不會受到影響。

不知道這是不是煙霧彈，但按照京東的一貫作風(fēng)，似乎可以理解。京東使用障眼法很熟絡(luò)，當(dāng)年劉強(qiáng)東與奶茶妹妹在一起的時(shí)候，媒體率先披露了兩人的關(guān)系，非但被劉強(qiáng)東矢口否認(rèn)，還栽贓國內(nèi)另一家電商在搗亂，雙方最后又不怕打臉的秀恩愛，可謂是娛樂至死的模范夫妻。如果我沒有記錯(cuò)的話，“西紅柿”也享受過這樣的待遇。所以，坊間把京東股價(jià)大跌栽贓于“中概股”也讓人習(xí)以為常。

昔日盟友去哪兒？

資本是無情的，華爾街不相信眼淚。在華爾街的那幫人精眼里，是人是妖一眼能看出來，小伎倆自然也是躲不過的。如果說華爾街是無情的、嗜血的，那京東的那幫老盟友呢？按照京東公布的資料，高瓴資本的持股從11%降至8.9%，曾持股15.2%的老虎基金和持股6.5%的今日資本已經(jīng)從主要股東中消失了。

老虎基金、今日資本、高瓴資本是京東對外宣傳的盟友，劉強(qiáng)東唯一親述的《創(chuàng)京東》一書中曾披露，在京東最困難的時(shí)候從今日資本融到資。中國有一句俗話：患難見真情。在京東最困難的時(shí)候，今日資本能夠注資，那就是患難的兄弟了。既然是患難的好兄弟，在京東發(fā)達(dá)的日子里更應(yīng)該陪伴在左右，為何今日資本出逃了？可以理解為“見好就收”，也可以理解為“見勢不妙就撤”。當(dāng)然，仁者見仁，智者見智。

天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。資本是嗜血的、逐利的，自然不會放過任何獲取利益的機(jī)會。哪怕劉強(qiáng)東和徐新的關(guān)系再鐵，也不可能放著眼前的錢不去賺，否則當(dāng)年也不會“雷鋒”給京東注資了。華爾街是一幫人精，國內(nèi)資本也是人精，唯一能夠解釋的理由，就是大家都不看好京東。在京東危難的時(shí)候投資，今日資本是看好京東的未來；在京東發(fā)達(dá)的時(shí)候撤梯子，或許是今日資本改變了看法。

皇帝的新裝在哪？

上市之后的京東，就像一個(gè)穿著新衣服的皇帝，表現(xiàn)得非常光鮮。不過，當(dāng)昔日盟友出逃了，華爾街用腳投票了，再豐滿的理想也必須面對骨感的現(xiàn)實(shí)。如果諸多問題無法解決，京東的股價(jià)將持續(xù)下跌。

1、盈利問題

盡管京東的收入在增長，但依然沒有實(shí)現(xiàn)盈利。2016年Q1京東虧損9.098億元，相比去年同期為7.102億。對于一家公司來說，暫時(shí)不賺錢可以，一直不賺錢就是不道德的。華爾街并非沒有給京東時(shí)間，而在給足了京東時(shí)間的基礎(chǔ)上，京東依然無法給華爾街帶來希望，甚至是絕望。由此說明，京東的業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)了問題。

2、增長問題

京東的收入在增長，但增速卻在下降，這是非常關(guān)鍵的問題。過去的四個(gè)季度，京東核心GMV同比增速分別為92%、76%、79%、55%，下滑的趨勢一目了然。如果一家公司能夠保持高速增長，哪怕是虧損也沒有關(guān)系，起碼投資人能夠看到未來。但增速的大幅下降，就是勢能的消失，投資者非但看不到未來，反而覺得現(xiàn)實(shí)越發(fā)殘酷，自然會投下不信任的一票。此外，曾炒作得非常熱門的微信和QQ入口，似乎并不能給京東帶來新的增長，無法給京東帶來新的用戶，自然就無法節(jié)省獲客成本，因而影響京東的增長。

3、資金問題

外界對京東的現(xiàn)金流存在疑問，但京東對外卻一直矢口否認(rèn)。有個(gè)現(xiàn)實(shí)卻無法否認(rèn)，上市不到兩年的京東，不久前發(fā)行了10億美元的債券，如果不是缺錢又是為什么呢？或許可以說“手中有糧心不慌”，但對于一家上市不到兩年的公司，而且對供應(yīng)商有長賬期的公司，似乎除了缺錢沒有再好的解釋了。京東這么缺錢，一方面或許是新業(yè)務(wù)需要，但另一方面或許是持續(xù)虧損，因而導(dǎo)致資金鏈緊張。

4、信譽(yù)問題

表面來看，京東在大力發(fā)展開放平臺，引入第三方賣家。這對京東來說是好事，一方面帶來了GMV增長，一方面又有著長賬期，可以獲得現(xiàn)金流的補(bǔ)充。不過，京東卻沒有良好的商家關(guān)系，在商家群體口碑極差，收費(fèi)規(guī)則不明確、賬期過長，讓商家苦不堪言，從而導(dǎo)致商家不斷的出走。收費(fèi)規(guī)則顯示是1000元/月，某個(gè)商家交了8000元服務(wù)費(fèi)，開店不到5個(gè)月時(shí)間卻被強(qiáng)行關(guān)店，可見京東對于商家的霸道。京東不明白“放水養(yǎng)魚”的道理，而是采取“涸澤而漁”的措施，自然也難以發(fā)展第三方平臺。

四個(gè)問題其實(shí)形成了一道死循環(huán)，也是京東所有問題的癥結(jié)所在。華爾街離亦莊很遙遠(yuǎn)，娛樂頭條帶來的曝光只是舞臺上人造的煙霧，但卻瞞不過他們的眼睛，他們知道京東的問題，也知道京東的瓶頸。這不是消費(fèi)者想要的京東，也不是商家想要的京東，自然也不是他們想要的京東。只是，他們是忠于現(xiàn)實(shí)的孩子，看到了皇帝的“新裝”。

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挨踢客，非資深品牌公關(guān)人士，觀察公關(guān)、營銷、TMT八年，曾服務(wù)眾多國內(nèi)外知名企業(yè)，現(xiàn)為中國公共關(guān)系協(xié)會會員、WeMedia新媒體聯(lián)盟成員、多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)品牌公關(guān)營銷顧問，已入駐百度百家、企鵝媒體平臺、今日頭條、網(wǎng)易新聞客戶端、搜狐媒體平臺、UC自媒體、一點(diǎn)咨詢等。個(gè)人微信號：aitike

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