傳眾安保險(xiǎn)擬明年香港上市 估值高達(dá)550億元

據(jù)《路透》旗下FIR援引消息人士指出，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（眾安保險(xiǎn)）擬明年在港上市，集資約20億美元（約156億港元），目前已選定瑞信、摩通及瑞銀為保薦人。

作為首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，眾安保險(xiǎn)可謂是含著“金湯勺”出生。2013年11月，眾安保險(xiǎn)由“三馬”（中國平安董事長兼CEO馬明哲、阿里巴巴董事局主席馬云以及騰訊董事會(huì)主席兼CEO馬化騰）投資成立，三大巨頭持股比例分別為15%、19.9%和15%。

緊接著于2015年6月7日，眾安保險(xiǎn)獲得保監(jiān)會(huì)正式批復(fù)其增資擴(kuò)股方案。注冊資金從10億元增加到12.40625億元，同時(shí)其A輪融資的金額為57.75億元，引進(jìn)外部投資者有摩根士丹利、中金、鼎暉投資、凱斯博、賽富五家機(jī)構(gòu)。增資擴(kuò)股之后，眾安保險(xiǎn)的股東從9家增加至14家。彼時(shí)，眾安保險(xiǎn)的估值已高達(dá)550億元。

對此，眾安保險(xiǎn)有內(nèi)部人士回應(yīng)互金咖稱，“公司的確有上市計(jì)劃，但現(xiàn)在尚沒有時(shí)間表。至于最終在哪上市也沒有定論。不過，最近傳言確實(shí)比較多?！?

互金咖注意到，眾安保險(xiǎn)之所以上市傳聞不斷，與行業(yè)快速發(fā)展不無關(guān)系。據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1431.1 億元，是上年同期的1.75 倍，與2015 年互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)全年保費(fèi)水平接近；互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1133.9 億元，是上年同期的 2.5 倍，規(guī)模遠(yuǎn)超互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。

但是，就眾安保險(xiǎn)本身而言，公司盈利增長卻已現(xiàn)萎靡態(tài)勢。東吳證券研究所首席證券分析師丁文韜在研究報(bào)告中表示，從開業(yè)至今，眾安保險(xiǎn)經(jīng)歷了爆發(fā)式增長之后陷入瓶頸中。 

一季度虧損近4億

報(bào)告表明，從眾安保險(xiǎn)經(jīng)營業(yè)績來看，繼2015年全年大幅盈利之后，今年一季度公司業(yè)績大幅跳水。在2016 年一季度，眾安凈利潤為負(fù) 3.8 億元。

丁文韜稱，眾安保險(xiǎn)盈利乏力既有其自身的原因，也有外部市場環(huán)境變化的因素。其一是公司業(yè)務(wù)單一，盈利空間有限。截至目前，眾安保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一，退運(yùn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比大。

眾安保險(xiǎn)保費(fèi)收入中絕大部分是退運(yùn)險(xiǎn)。雖然 2015 年年報(bào)并沒有披露退運(yùn)險(xiǎn)的具體收入，但在 2013、 2014 年，退運(yùn)險(xiǎn)收入分別保險(xiǎn)收入的 79%與 77%。退運(yùn)險(xiǎn)這類創(chuàng)新型產(chǎn)品保費(fèi)低，期限短，難以形成保費(fèi)規(guī)模，因此盈利空間有限。

其二是自身不掌握流量和場景，商業(yè)模式可以復(fù)制。丁文韜認(rèn)為，以退運(yùn)險(xiǎn)為代表的創(chuàng)新型產(chǎn)品銷售嚴(yán)重依賴互聯(lián)網(wǎng)場景與流量，而這類場景與流量掌握在阿里巴巴為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭手中。

可見，創(chuàng)新型保險(xiǎn)產(chǎn)品的商業(yè)模式并不復(fù)雜，易于復(fù)制。因此，新的競爭對手一旦獲得外部場景與流量，足以在短時(shí)間內(nèi)影響眾安保險(xiǎn)的優(yōu)勢地位。

此前，由于有三馬作“后盾”，眾安保險(xiǎn)亦充分利用螞蟻金服、阿里巴巴等平臺的流量優(yōu)勢及中國平安的金融資源共享，屢屢通過重大關(guān)聯(lián)交易推動(dòng)保費(fèi)規(guī)模高增長。

例如，眾安開業(yè)后上線的第一款產(chǎn)品“眾樂寶”便是針對淘寶賣家繳納保證金需求所設(shè)計(jì)的保證險(xiǎn)產(chǎn)品（2015 年保證保險(xiǎn)收入占比為 20%），且眾安多次披露與螞蟻金服、平安開展重大關(guān)聯(lián)交易，規(guī)模占比較高。

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，眾安保險(xiǎn)雖然多有創(chuàng)新，但在渠道上受制于人，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司無法設(shè)立線下機(jī)構(gòu)的要求，看似實(shí)現(xiàn)了輕資產(chǎn)，實(shí)際增加了渠道成本。如“場景化”的發(fā)展方式令眾安保險(xiǎn)過度依賴淘寶、百度等重要渠道。

如今，三馬中的螞蟻金服已在忙于擴(kuò)充、布局自己的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。今年7月26日，國泰金融控股股份有限公司對外發(fā)布公告，宣布其在大陸的全資子公司國泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)從8億元，增至至16.33億元，新增資本金由螞蟻金服全額認(rèn)購。認(rèn)購?fù)瓿珊?，螞蟻金服?1%的持股比例成為國泰產(chǎn)險(xiǎn)的控股股東。

信用保險(xiǎn)能否突圍？

對此，眾安保險(xiǎn)或許意識到了問題所在。此前，艾瑞資訊與眾安保險(xiǎn)聯(lián)合發(fā)布《做有溫度的保險(xiǎn)—金融科技渲染金融生活藍(lán)圖》報(bào)告中提及，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的介入，使得保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)體現(xiàn)出了產(chǎn)品明晰、場景化及大數(shù)據(jù)精算三個(gè)全新趨勢。過去6年中，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)表現(xiàn)出了高速增長的態(tài)勢。目前，眾安保險(xiǎn)已經(jīng)推出的保險(xiǎn)產(chǎn)品包括退運(yùn)險(xiǎn)、航延險(xiǎn)、車險(xiǎn)、碎屏險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和信用保證險(xiǎn)。其中信用保證險(xiǎn)是“殺手級應(yīng)用”。

眾安保險(xiǎn)認(rèn)為，從互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)切入到最終實(shí)現(xiàn)構(gòu)建金融生活，信用保證險(xiǎn)將成為整個(gè)生態(tài)串聯(lián)起來的連接器。因?yàn)樵谇懊娴南到y(tǒng)基礎(chǔ)上，服務(wù)平臺可以全面掌握用戶人群的信用數(shù)據(jù)，并精準(zhǔn)評估用戶人群的金融需求，并提供完整的金融服務(wù)。

丁文韜表示，基于大數(shù)據(jù)的信用保險(xiǎn)有望成為純互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的突破口。其中，供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融及以 P2P 為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融是信用保險(xiǎn)發(fā)展的三大驅(qū)動(dòng)力量。

互聯(lián)網(wǎng)金融興起，P2P 交易規(guī)模持續(xù)增長，部分P2P 平臺與財(cái)險(xiǎn)公司合作推出信用保險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)對產(chǎn)品增信（如平安信用保險(xiǎn)與陸金所合作、眾安保險(xiǎn)與小贏理財(cái)及招財(cái)寶合作等）。因此，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，未來預(yù)計(jì)對增信及信用保險(xiǎn)的需求會(huì)持續(xù)增長。

而消費(fèi)經(jīng)濟(jì)地位提升+消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級是消費(fèi)金融增長的驅(qū)動(dòng)力，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的興起激發(fā)模式創(chuàng)新和消費(fèi)者需求，同時(shí)為信用保險(xiǎn)創(chuàng)造大量需求空間。

此外，中小企業(yè)融資困難、信貸體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持不足驅(qū)動(dòng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展，租賃、保理等業(yè)務(wù)模式豐富供應(yīng)鏈金融體系，信用保險(xiǎn)將提供有力保障，充分受益供應(yīng)鏈金融發(fā)展。

截至目前，傳統(tǒng)大型保險(xiǎn)公司在壽險(xiǎn)、車險(xiǎn)等主流產(chǎn)品壟斷優(yōu)勢明顯，中小保險(xiǎn)公司進(jìn)入壁壘較高。但在信用保證保險(xiǎn)領(lǐng)域，市場格局尚未固化，以平安產(chǎn)險(xiǎn)為例，其前五大險(xiǎn)種為車險(xiǎn)、保證險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)，而信用保險(xiǎn)占比低于 5%。

“作為未來的藍(lán)海市場，信用保險(xiǎn)將成為純互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司未來有望實(shí)現(xiàn)突破的主戰(zhàn)場。”丁文韜如是說。

盡管如此，眾安保險(xiǎn)借道信用保險(xiǎn)能否突圍，還得假以時(shí)日。

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