投資方埃利奧特開始公開要求出售VMware公司

作為EMC總值十億美元股權(quán)的持有者，投資方埃利奧特資本管理公司已經(jīng)在一封發(fā)給EMC公司CEO及董事會成員的信件中公開要求對方出售VMware.

埃利奧特方面發(fā)出信件的時機(jī)恰好緊跟在惠普決定將自身打印機(jī)與PC業(yè)務(wù)拆分為獨(dú)立公司之后。具體而言，惠普在被拆分后將構(gòu)成兩家全新企業(yè)，即惠普有限公司與惠普Enterprise公司，前者掌控原有打印機(jī)及PC業(yè)務(wù)、后者則涵蓋服務(wù)器/網(wǎng)絡(luò)/存儲/服務(wù)/企業(yè)級云等業(yè)務(wù)。而作為惠普Enterprise公司CEO以及惠普有限公司的董事長，Meg Whitman已經(jīng)公開宣稱這將使惠普Enterprise公司在合并與收購領(lǐng)域取得更為有利的主動地位。

再來看這封發(fā)給EMC高管團(tuán)隊的信件，其中包含兩點(diǎn)關(guān)鍵性內(nèi)容：

EMC的現(xiàn)有運(yùn)營結(jié)構(gòu)--也就是“聯(lián)邦”體系--掩蓋了EMC本應(yīng)迸發(fā)的巨大價值。

EMC應(yīng)該選擇一條能夠?qū)崿F(xiàn)這一價值的全新發(fā)展道路，其中包括將VMware從核心EMC以及/或者一系列并購機(jī)遇當(dāng)中剝離出去。

在談到EMC聯(lián)邦應(yīng)當(dāng)選擇解體之前，埃利奧特方面指出：“我們非常敬重Joe Tucci的為人與工作能力，我們也高度贊賞他和他的團(tuán)隊在匯聚、整合以及構(gòu)建今日EMC的過程當(dāng)中所作出的種種努力與所取得的成就?！?/p>

埃利奧特公司投資組合經(jīng)理Jesse Cohn作為這封信件的署名人，很明顯忽略了一條重要的前提：今天的EMC已經(jīng)成為一只任人宰割的肥羊，而以埃利奧特為代表的激進(jìn)派投資方開始以回報為訴求、以資本為武器大啖EMC的血肉。當(dāng)然，他在信中其實用一種隱晦的方式提到了這一點(diǎn)：“我們在第三點(diǎn)（后文將詳細(xì)說明）所提到的價值實現(xiàn)可能性正是由于EMC公司及其個別業(yè)務(wù)的卓越品質(zhì)才得以存在。”

他繼續(xù)補(bǔ)充稱：“當(dāng)下的現(xiàn)實情況在于，多年以來一直穩(wěn)步支持EMC運(yùn)營發(fā)展的聯(lián)邦式結(jié)構(gòu)已經(jīng)不再能夠適應(yīng)實際情況的需要?！睘槭裁磿贸鋈绱私Y(jié)論？根據(jù)埃利奧特方面的表述，這是由于以下幾點(diǎn)原因：

股票價格表現(xiàn)不佳：EMC的股票價格一直受到其聯(lián)邦成員的拖累，而且只要這種結(jié)構(gòu)繼續(xù)存在下去，其市場表現(xiàn)根本不會隨著時間推移而發(fā)生任何好轉(zhuǎn)?！绻軌蜣D(zhuǎn)型成為獨(dú)立的運(yùn)營企業(yè)，核心EMC業(yè)務(wù)無疑將擁有蓋過NetApp的發(fā)展勢頭。（但目前還未實現(xiàn)。）

核心EMC被嚴(yán)重低估：目前的聯(lián)邦式結(jié)構(gòu)導(dǎo)致“核心EMC”（即將VMware排除在外的EMC公司）受到了公認(rèn)的嚴(yán)重低估。

EMC與VMware目前存在競爭關(guān)系：EMC與VMware雙方曾經(jīng)攜手成長，但如今卻面臨著彼此競爭、同室操戈的窘境，這樣的狀況令客戶、內(nèi)部員工、華爾街分析師以及股東們感到困惑而憂慮。……根據(jù)EMC公司CEO兼董事長Joe Tucci的說法，“Pat（VMware公司CEO）旗下?lián)碛熊浖x存儲業(yè)務(wù)，而David（EMC II公司CEO）的業(yè)務(wù)則與之存在交集，當(dāng)然反之亦然--這取決于大家的審視角度?！?/p>

EMC II與VMware阻礙著彼此的發(fā)展：盡管屬于兩家獨(dú)立企業(yè)，二者仍然“作為整體存在”,而這大大損害了雙方與合作伙伴進(jìn)行深入?yún)f(xié)作的能力。

聯(lián)邦與Joe Tucci的任期：Joe Tucci可以說是整個聯(lián)邦體系的架構(gòu)師與管理者。一旦他卸下肩上的CEO職務(wù)，現(xiàn)有結(jié)構(gòu)未必能夠在繼任者手中繼續(xù)維持下去。

埃利奧特公司指出：“盡管EMC與VMware之間的聯(lián)邦型發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)不再適合當(dāng)前形勢且難以繼續(xù)維持，但兩家公司仍然可以在拆分之后保持友好的合作關(guān)系。”

Cohn進(jìn)一步補(bǔ)充稱：“Joe Tucci可以說是整個聯(lián)邦體系的架構(gòu)師與領(lǐng)導(dǎo)者：EMC乃至整個世界都只有一位Joe Tucci,他的崇高地位絕對不可取代?！?/p>

沒有Joe Tucci就沒有整個聯(lián)邦：“對于董事會而言，最重要的工作就是拿出成功的規(guī)劃與準(zhǔn)備措施--繼續(xù)延續(xù)一套高度依賴于某位特殊領(lǐng)導(dǎo)者的運(yùn)營結(jié)構(gòu)顯然不是明智之舉。如果Joe Tucci繼續(xù)出任CEO職務(wù)并切實負(fù)責(zé)企業(yè)事務(wù)，那么現(xiàn)有聯(lián)邦結(jié)構(gòu)尚有存在的可能。但除了他之外，沒有任何人可以實現(xiàn)同樣的目標(biāo)?！?/p>

埃利奧特方面同時指出，聯(lián)邦體制也阻礙了業(yè)務(wù)價值的發(fā)揮：“各個總分的總和在估值方面要顯著高于EMC的現(xiàn)有股價，這也意味著調(diào)整聯(lián)邦結(jié)構(gòu)將很可能推動股坐大幅增長、從而為股東實現(xiàn)可觀的投資回報?！?/p>

埃利奧特公司認(rèn)為目前有兩條道路可供選擇：從EMC當(dāng)中將VMware拆分出來，或者讓EMC合并入或者接受第三方企業(yè)的整體收購。

關(guān)于并購選項，埃利奧特方面的意見是：“EMC及其現(xiàn)有資產(chǎn)擁有卓越的吸引力，足以在更為廣泛的企業(yè)級IT領(lǐng)域激發(fā)多家潛在收購方的興趣?！覀円呀?jīng)了解到，目前有數(shù)家大型企業(yè)認(rèn)為EMC所擁有的資產(chǎn)能夠為其相關(guān)部門帶來積極的戰(zhàn)略意義，而且其中幾家企業(yè)甚至有能力將EMC聯(lián)邦進(jìn)行整體收購或者收購其中的一部分資產(chǎn)，并成功將收購成果轉(zhuǎn)化為自身能量。”

“任何一家潛在買家在收購了EMC之后，都將迅速躋身于全球頂尖企業(yè)級IT廠商之列。”

而這兩種可行性方案也能夠齊頭并進(jìn)：“正式公布拆分意向并付諸行動其實不會影響到整體并購的可能性。”

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