中信證券：中國(guó)移動(dòng)A股目標(biāo)價(jià)75元，強(qiáng)烈推薦

2月16日消息（九九）2月10日和15日，中國(guó)移動(dòng)分別回購(gòu)4.22億港元和1.27億港元港股股份，此前該公司大股東已累計(jì)增持A股超15億元。

中信證券今日發(fā)布研報(bào)稱，中國(guó)移動(dòng)港股回購(gòu)、A股增持的持續(xù)推進(jìn)，彰顯公司對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展向好的信心。“參考公司歷史估值并對(duì)比全球運(yùn)營(yíng)商估值，我們認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)仍被明顯低估，分別給予中國(guó)移動(dòng)A股和港股2022年1.3倍和1.0倍PB，分別對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)75元和70港元，維持“買入”評(píng)級(jí)，強(qiáng)烈推薦。”

展望未來(lái)，中國(guó)移動(dòng)基本面持續(xù)向好。伴隨行業(yè)政策轉(zhuǎn)向、競(jìng)爭(zhēng)格局改善、5G用戶滲透率提升，2021Q1-Q3，中國(guó)移動(dòng)C端用戶ARPU值分別同比增長(zhǎng)1.1%、3.8%、2.5%，前三季度ARPU回升至50.1元，但距離公司2017年的57.7元還有較大差距。而在投資回報(bào)周期拉長(zhǎng)、共建共享的推動(dòng)下，公司的資本開支有望保持平穩(wěn)。中信證券認(rèn)為，在政策利好、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化、投資回報(bào)周期拉長(zhǎng)、新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展的推動(dòng)下，中國(guó)移動(dòng)的現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，ROE和股息回報(bào)也有望持續(xù)改善。

從歷史對(duì)比來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)港股、A股的PB分別為0.8X、1.1X，遠(yuǎn)低于公司過去十年港股的PB均值1.5X；隨著美國(guó)禁投令影響的逐漸消退，公司的估值有望持續(xù)得到修復(fù)。從全球?qū)Ρ葋?lái)看，中國(guó)移動(dòng)的PB也顯著低于美國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商2X的均值水平。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)作為兼具科技與消費(fèi)屬性的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，估值提升空間較大，價(jià)值回歸之路剛剛開啟。

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