數(shù)通電信“此消彼長(zhǎng)”，光模塊行業(yè)馬太效應(yīng)提速

8月30日消息（水易）幾年前，多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)做出這樣一個(gè)判斷，數(shù)通光模塊市場(chǎng)將超過(guò)電信光模塊市場(chǎng)。

這一判斷有其合理性，以云計(jì)算為代表的技術(shù)加速普及，數(shù)據(jù)中心流量大幅增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心架構(gòu)持續(xù)升級(jí)，帶動(dòng)數(shù)通光模塊市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí)，最近兩年人工智能技術(shù)和應(yīng)用日新月異，智算成為核心引擎，智算中心網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)互通推動(dòng)數(shù)通光模塊的創(chuàng)新。

反觀電信領(lǐng)域，5G部署基本完善，前傳和中回傳需求減少，下一代移動(dòng)通信還在探索；千兆10G PON端口部署也趨于平穩(wěn)，50G PON還有待時(shí)日；干線傳輸?shù)纳?jí)剛剛開(kāi)始。而且，技術(shù)的不斷成熟，產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降。

就在今年第一季度，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Omdia表示，AI熱潮推動(dòng)數(shù)通光模塊市場(chǎng)連續(xù)四個(gè)季度增長(zhǎng)，年化收入所占光模塊市場(chǎng)的比例從2023年的46.1%大幅增長(zhǎng)到2024年第一季度的53.7%?？梢灶A(yù)料到，云計(jì)算公司資本開(kāi)支的持續(xù)增加，電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支的減少，數(shù)通電信兩大市場(chǎng)的差距將進(jìn)一步拉大。

格局重塑，數(shù)通電信“此消彼長(zhǎng)”

事實(shí)上，在全球經(jīng)濟(jì)下行，以及各種不確定性的背景下，光模塊整體市場(chǎng)并不樂(lè)觀。光通信行業(yè)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)LightCounting曾在一份報(bào)告中指出，最早業(yè)界對(duì)2023年-2024年的市場(chǎng)前景很不看好，不過(guò)英偉達(dá)在報(bào)告中稱，2023年4月至5月，包括光互連在內(nèi)的人工智能硬件銷售額大幅增長(zhǎng)，從而提振了行業(yè)士氣。

一場(chǎng)圍繞AI“軍備競(jìng)賽”就此展開(kāi)。最新數(shù)據(jù)顯示，2024年第二季度北美四大互聯(lián)網(wǎng)云公司微軟、Meta、谷歌、亞馬遜合計(jì)資本支出571億美元，同比增長(zhǎng)66%。在國(guó)內(nèi)，百度、阿里巴巴、騰訊，上半年資本開(kāi)支500億元，同比增長(zhǎng)117%；運(yùn)營(yíng)商雖然縮減了整體的資本開(kāi)支，但對(duì)于智算中心的投入有增無(wú)減。

光模塊作為數(shù)據(jù)中心互聯(lián)的“心臟”，LightCounting預(yù)測(cè)，用于AI集群的數(shù)通光模塊在2024年將翻一番以上，并一直延續(xù)到2025年-2026年。另一家機(jī)構(gòu)YOLE Group認(rèn)為，2024年在數(shù)通細(xì)分領(lǐng)域，AI驅(qū)動(dòng)的光模塊市場(chǎng)將出現(xiàn)同比45%的增長(zhǎng)。Cignal AI指出，數(shù)據(jù)通信光組件的相關(guān)資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)超過(guò)90%。

這也是為什么，以數(shù)通業(yè)務(wù)為主的中際旭創(chuàng)、新易盛在2024上半年能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)的2-3倍增長(zhǎng)，市值股價(jià)也是翻了好幾倍，再上游的天孚通信也是如此。不過(guò)，對(duì)于以電信市場(chǎng)為主的光模塊廠商相對(duì)就沒(méi)有那么幸運(yùn)，可以說(shuō)是“一個(gè)天上，一個(gè)地下”。

還是以現(xiàn)在的光模塊“巨鱷”中際旭創(chuàng)為例，中際旭創(chuàng)在2020年收購(gòu)了以電信業(yè)務(wù)為主的儲(chǔ)翰科技67.19%的股權(quán)，正是因?yàn)殡娦攀袌?chǎng)的不景氣，這筆交易并沒(méi)有給中際旭創(chuàng)帶來(lái)互補(bǔ)效應(yīng)，反而一直是處于虧損狀態(tài)，可謂“高位接盤”。中際旭創(chuàng)在財(cái)報(bào)中指出，儲(chǔ)翰科技分部的業(yè)務(wù)量下降明顯，正在準(zhǔn)備計(jì)提商譽(yù)減值。

從另一家以電信市場(chǎng)為主的博創(chuàng)科技來(lái)看，上半年不僅營(yíng)收下滑，毛利率下滑幅度同樣猛烈：上半年毛利率僅為7.73%，同比下降了7.31個(gè)百分點(diǎn)。光迅科技上半年增收不增利，原因是傳輸和接入產(chǎn)品的毛利率不高。華工科技的聯(lián)接業(yè)務(wù)同比下降，主要因5G相關(guān)業(yè)務(wù)需求下滑。

數(shù)通電信“此消彼長(zhǎng)”已經(jīng)是明顯的趨勢(shì)，這里有一個(gè)鮮明的例子是索爾思光電。索爾思光電的主要產(chǎn)品是面向光傳輸、無(wú)線通信、寬帶接入的電信市場(chǎng)，在2023年整體凈虧損。不過(guò)從2023年下半年至今，索爾思光電憑借自研光芯片的優(yōu)勢(shì)，從電信向數(shù)通戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，Cignal AI的數(shù)據(jù)顯示，今年首季度索爾思光電的400G產(chǎn)品出貨了躍居全球第三，1-4月的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均是翻倍的增長(zhǎng)。

800G加速光模塊行業(yè)馬太效應(yīng)

數(shù)通和電信市場(chǎng)格局重塑是一方面，整個(gè)行業(yè)馬太效應(yīng)的加速形成是另一方面。不同于光設(shè)備和光線光纜這兩個(gè)市場(chǎng)份額高度集中的行業(yè)，光模塊雖然一直在并購(gòu)重組，但并沒(méi)有形成一個(gè)或是幾個(gè)絕對(duì)的“龍頭”。不過(guò)在這一輪AI競(jìng)賽中， 已經(jīng)有一些端倪。

從全球光模塊TOP10廠商的業(yè)績(jī)看，誰(shuí)的400G和800G的出貨量多，意味著能夠得到更到的利潤(rùn)。以中際旭創(chuàng)業(yè)績(jī)?yōu)槔?，營(yíng)收的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)的增速，產(chǎn)品的毛利率較去年同期增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)。新易盛的產(chǎn)品毛利率提升13個(gè)百分點(diǎn)。索爾思光電凈利潤(rùn)的成倍增長(zhǎng)也是來(lái)源于數(shù)據(jù)中心400G和800G訂單。

而從各廠商的反饋看，由于下游客戶對(duì)800G和400G光模塊的需求增長(zhǎng)很快，上半年出現(xiàn)物料緊缺的局面，尤其是EML、VCSEL以及 DSP等光芯片和電芯片的供給偏緊張。

在芯片供應(yīng)不足的情況下，芯片供應(yīng)商采取的策略是誰(shuí)有更強(qiáng)的產(chǎn)品能力和出貨能力，而獲得更多芯片的企業(yè)就會(huì)獲得更多的400G和800G光模塊訂單，進(jìn)而需要更多的芯片采購(gòu)量，再獲得更多的訂單，形成一個(gè)循環(huán)。

同時(shí)，這些企業(yè)也能從芯片供應(yīng)商那里得到更多的話語(yǔ)權(quán)，采購(gòu)量大了，芯片的單價(jià)也能有更多的議價(jià)空間，毛利率也會(huì)有所提升。此外，更快的拿到芯片，也能加速產(chǎn)品的創(chuàng)新，也能更快地跟進(jìn)高速率的產(chǎn)品，頭部企業(yè)1.6T產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始送樣，如此循環(huán)往復(fù)，很容易形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，這正是“馬太效應(yīng)”的雛形。

不過(guò)，LightCounting給出了樂(lè)觀的預(yù)期，2024年下半年將有更多光模塊供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這反映了云數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商的廣泛需求。

Cignal AI的調(diào)研顯示，雖然一些供應(yīng)商稱交貨時(shí)間正在縮短，但800G供應(yīng)商的出貨量尚未滿足需求。LightCounting同樣指出，目前4x100G和8x100G光模塊的需求量超過(guò)供應(yīng)量的100%，許多供應(yīng)商需要等到2025年才能交貨。

可以說(shuō)，更多光模塊供應(yīng)商將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)有內(nèi)在邏輯，不過(guò)頭部廠商也會(huì)獲得更多訂單。中際旭創(chuàng)指出，為滿足客戶不斷增長(zhǎng)的需求，提升產(chǎn)能和交付能力，半年公司在國(guó)內(nèi)和海外的產(chǎn)能投入仍在持續(xù)推進(jìn)，下半年還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，尤其是400G和800G這類高端產(chǎn)品都有必要保持產(chǎn)能繼續(xù)增加。

從這一點(diǎn)也能看到，“馬太效應(yīng)”的進(jìn)程仍在繼續(xù)?？赡苡腥藭?huì)說(shuō)，光模塊行業(yè)具有一定的周期性，未來(lái)幾年AI的投資少了，電信行業(yè)又會(huì)迎來(lái)新一輪部署熱潮，數(shù)通電信還會(huì)是“此消彼長(zhǎng)”。的確如此，不過(guò)，光模塊行業(yè)的并購(gòu)整合一直是常態(tài)，這一輪AI熱潮下，頭部企業(yè)獲得了高額的利潤(rùn)，會(huì)有更多的現(xiàn)金流去投資相關(guān)領(lǐng)域，形成更完整的產(chǎn)業(yè)布局，強(qiáng)者愈強(qiáng)。

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