老虎證券深度解析“中國夢”概念股

一、新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造美國“黃金十年”

1996年12月30日出版的《商業(yè)周刊 Businessweek》中，一篇以“新經(jīng)濟(jì)的勝利”(The Triumph Of The New Economy)為標(biāo)題的文章第一次將“新經(jīng)濟(jì)”這個(gè)詞展現(xiàn)給世界。

(圖片來源Bloomberg Businessweek 30/12/1996版)

文章中的“新經(jīng)濟(jì)”，指在全球化的大浪潮下，由信息技術(shù)革命和科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新所驅(qū)動(dòng)的新一輪經(jīng)濟(jì)繁榮。美國90年代的“黃金十年”一定程度上詮釋了克林頓總統(tǒng)任期內(nèi)通過制度和政策鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，從而創(chuàng)造美國經(jīng)濟(jì)奇跡。

縱觀全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，無論是20世紀(jì)30年代的“大蕭條”，戰(zhàn)后的低迷期，還是80年代的滯脹期，乃至金融危機(jī)后的重新崛起，美國總能在經(jīng)濟(jì)低迷期率先通過“新經(jīng)濟(jì)的密鑰”打開困頓之門。

(道瓊斯工業(yè)指數(shù)百年走勢圖)

二、中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的“西學(xué)東漸”

2014年，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、傳統(tǒng)行業(yè)困難重重等局面，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入“新常態(tài)”。習(xí)近平總書記在河南考察時(shí)指出：“世界正在進(jìn)入以信息產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期”。

彼時(shí)，“新經(jīng)濟(jì)”這一概念在中國開始被關(guān)注。

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長達(dá)30多年的年均10%的高速增長，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。繼續(xù)單純依靠傳統(tǒng)模式驅(qū)動(dòng)高速增長顯然難以為繼，舊經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)“鈍化”這一點(diǎn)近四年的表現(xiàn)尤為明顯。

(圖片來源國家統(tǒng)計(jì)局)

同樣地告別經(jīng)濟(jì)高速增長，同樣地面臨傳統(tǒng)模式瓶頸，同樣地在科技革命中迎接互聯(lián)網(wǎng)的迭代，經(jīng)濟(jì)“換擋”是任何國家發(fā)展到一定階段的必經(jīng)之路。當(dāng)“硬著陸”的聲音不絕于耳之際，新常態(tài)下的中國新經(jīng)濟(jì)在“西學(xué)東漸”中邁入自己的新時(shí)代。

三、新動(dòng)能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級

時(shí)至今日，中國已經(jīng)由以傳統(tǒng)工業(yè)、制造業(yè)與房地產(chǎn)為主的舊經(jīng)濟(jì)，逐漸向服務(wù)業(yè)、科技創(chuàng)新與信息技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)體傾斜，近年來第三產(chǎn)業(yè)的動(dòng)能不斷加強(qiáng)，2013年起第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP值的比重超過第二產(chǎn)業(yè)，2015年起第三產(chǎn)業(yè)對GDP貢獻(xiàn)率首超50%，撐起經(jīng)濟(jì)的半壁江山。

(圖片來源國家統(tǒng)計(jì)局)

同時(shí)，新動(dòng)能不但保障了經(jīng)濟(jì)繁榮，所創(chuàng)造的新增就業(yè)崗位也大超此前，2016年第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)3.38億，占比43.5%。就業(yè)帶動(dòng)居民收入近年來顯著提高，隨之而來促進(jìn)消費(fèi)成主動(dòng)能。

(圖片來源國家統(tǒng)計(jì)局)

新經(jīng)濟(jì)并不僅是第三產(chǎn)業(yè)，也推動(dòng)著第一、第二產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)型

2015年國務(wù)院印發(fā)《中國制造2025》，目的實(shí)現(xiàn)制造業(yè)升級。李克強(qiáng)總理2016年闡述：“新經(jīng)濟(jì)”的覆蓋面和內(nèi)涵是很廣泛的，它涉及一、二、三產(chǎn)業(yè)，不僅僅是指三產(chǎn)中的“互聯(lián)網(wǎng)+”、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、電子商務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)和業(yè)態(tài)，也包括工業(yè)制造當(dāng)中的智能制造、大規(guī)模的定制化生產(chǎn)等，還涉及到一產(chǎn)當(dāng)中像有利于推進(jìn)適度規(guī)模經(jīng)營的家庭農(nóng)場、股份合作制，農(nóng)村一、二、三產(chǎn)融合發(fā)展等等。”

四、新經(jīng)濟(jì)方興未艾

習(xí)近平總書記在十九大報(bào)告中指出：“中國特色社會主義進(jìn)入了新時(shí)代，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了新時(shí)代，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。”

隨后，2017年11月6日發(fā)行的《時(shí)代雜志 Times》就以中英文雙語的“中國贏了 China Won”為封面，在無數(shù)次“質(zhì)疑”和“唱衰”之后，西方國家正視中國經(jīng)濟(jì)再度崛起的現(xiàn)實(shí)。

(圖片來源Time封面 2017/11/6 版)

在貫徹十九大精神的開局之年，李克強(qiáng)總理在3月的《政府工作報(bào)告》中將“新經(jīng)濟(jì)”成果放在重要位置：“五年來，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變革。消費(fèi)貢獻(xiàn)率由54.9% 提高到58.8%，服務(wù)業(yè)比重從45.3%上升到51.6%，成為經(jīng)濟(jì)增長主動(dòng)力。高技術(shù)制造業(yè)年均增長11.7%。五年來，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展成果豐碩。全社會研發(fā)投入年均增長11%，規(guī)模躍居世界第二位?？萍歼M(jìn)步貢獻(xiàn)率由52.2%提高到57.5%?？焖籴绕鸬男聞?dòng)能，正在重塑經(jīng)濟(jì)增長格局、深刻改變生產(chǎn)生活方式，成為中國創(chuàng)新發(fā)展的新標(biāo)志。“

如果以人生來比喻，改革開放進(jìn)入第40年的中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過了意氣風(fēng)發(fā)的少年時(shí)期，但穩(wěn)重求進(jìn)的中年一樣可以很精彩。

新經(jīng)濟(jì)起飛了，置身于新時(shí)代的我們，投資也要與時(shí)俱進(jìn)。

五、消費(fèi)升級和科技創(chuàng)新是改革的紅利

也許跟我同齡的大多數(shù)人并沒有趕上房地產(chǎn)、制造業(yè)和傳統(tǒng)消費(fèi)爆發(fā)的黃金時(shí)期，但新時(shí)代正孕育著一批偉大的企業(yè)，這是我們不可錯(cuò)失的機(jī)會。

自上而下地看，中國經(jīng)濟(jì)精彩在于轉(zhuǎn)型，舊的動(dòng)能在褪去，新的動(dòng)能在加速，新經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)一、二、三產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)，提升市場整體效率，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雙重優(yōu)化中催生了令人驚喜的新盈利周期。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來了居民消費(fèi)升級。結(jié)合日常生活中點(diǎn)滴感受和體驗(yàn)，消費(fèi)升級的趨勢成為市場共識。消費(fèi)升級首先反應(yīng)的是具名對衣食住行這類基礎(chǔ)需求的質(zhì)量提高，我們看到高端白酒、乳制品、品牌家電、內(nèi)房板塊的白馬行情。

另一方面，高層次消費(fèi)需求的涌現(xiàn)也是我們不可忽視的。從下圖《2017年城鎮(zhèn)居民在不同品類的支出增長情況》，我們可以看到醫(yī)療保健、教育、文化娛樂和其他商品服務(wù)的消費(fèi)增速已經(jīng)同居住消費(fèi)增速相當(dāng)。說明居民對高品質(zhì)生活、精神領(lǐng)域追求越來越重視。

(數(shù)據(jù)整理自國家統(tǒng)計(jì)局)

科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率過半?；ヂ?lián)網(wǎng)+早已滲入各行各業(yè)，無論是電子商務(wù)、移動(dòng)支付、智能制造，還是金融科技，潛移默化至我們生活的方方面面，原來運(yùn)行的傳統(tǒng)商業(yè)模式一次次被顛覆。而新興的ABC產(chǎn)業(yè)(人工智能Artificial Intelligence、大數(shù)據(jù) Big Data、云計(jì)算 Cloud computing)正以掩耳不及迅雷之速爆發(fā)。

六、投資于這個(gè)時(shí)代最確定的機(jī)會

如果轉(zhuǎn)型是新時(shí)代機(jī)遇，那么各行各業(yè)也都上演著優(yōu)勝劣汰，我們看到過去一年，新“漂亮50”如茅臺、格力、?？低暋⒑闳疳t(yī)藥等大白馬漲得最好，中國互聯(lián)網(wǎng)兩極騰訊和阿里巴巴都跟其他中概股拉開了一個(gè)身位，內(nèi)房股融碧恒冠群雄。我們有理由相信，已經(jīng)展示競爭優(yōu)勢和盈利能力的企業(yè)更可能繼續(xù)分享這個(gè)時(shí)代的紅利。

老虎證券精選十只中國夢概念股，讓我們圍繞消費(fèi)升級和科技創(chuàng)新兩個(gè)當(dāng)下最確定的主題，精準(zhǔn)投資于新時(shí)代中最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

(市值統(tǒng)計(jì)2018/4/4)

他們有一些共同特征：

1、符合新經(jīng)濟(jì)的行業(yè)，代表中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向;

2、精選行業(yè)中具有壟斷地位的龍頭股、或具備核心競爭優(yōu)勢的企業(yè);

3、 服務(wù)于中國，分享中國新時(shí)代的發(fā)展紅利。

我們并不迷信大龍頭、白馬股，雖然我們看到很多行業(yè)里，龍頭展示的優(yōu)勢更加明顯，但我們強(qiáng)調(diào)的是，新時(shí)代的核心競爭優(yōu)勢。立足于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新階段，這些公司在各自的行業(yè)內(nèi)具備競爭優(yōu)勢，能夠驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級，經(jīng)濟(jì)上行。有些中型企業(yè)一直發(fā)展穩(wěn)健，在新時(shí)代中等到一個(gè)契機(jī)，就做大做強(qiáng)扶搖直上。

市場上有許多投資風(fēng)格，有的人堅(jiān)持價(jià)值投資，有的人遵守技術(shù)趨勢，有的人中意撿煙蒂股，有的人專注挖掘潛力小股。不同的人最終會形成獨(dú)立的投資系統(tǒng)。我們更認(rèn)可巴菲特的“以合理的價(jià)格買入好公司。”

我們篩選的企業(yè)，除了要具備核心競爭優(yōu)勢，也同樣考慮了未來的確定性，主要表現(xiàn)為盈利能力，以及估值水平，并不一味追求龍頭明星股，確實(shí)在過去一年，有一些很優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的估值已經(jīng)漲至高位。

騰訊控股

中國新經(jīng)濟(jì)巨無霸，壟斷移動(dòng)社交兩大入口(微信和QQ)，微信月活躍用戶數(shù)接近10億，2017年日賺2億的騰訊為自己搭建了又長又寬的護(hù)城河。以社交為核心連接人與一切，通過開放生態(tài)、投資整合，構(gòu)建游戲、文娛、金融、資訊等全產(chǎn)業(yè)平臺。騰訊成為全球市值第五大上市公司。

阿里巴巴

中國新經(jīng)濟(jì)巨無霸，中國零售行業(yè)的未來，其核心電商業(yè)務(wù)2017年創(chuàng)造1943億元收入，成為最強(qiáng)現(xiàn)金牛之一。完成包括菜鳥物流、盒馬生鮮、銀泰百貨等線上線下整合布局，引領(lǐng)中國新零售時(shí)代。阿里巴巴持有螞蟻金服33%股權(quán)，后者占據(jù)移動(dòng)支付半壁江山。阿里云也是中國云計(jì)算行業(yè)當(dāng)仁不讓的王者。

中國平安

傳統(tǒng)金融向金融科技進(jìn)化的標(biāo)桿企業(yè)，以保險(xiǎn)為核心業(yè)務(wù)的全牌照的金融集團(tuán)。其主營中壽險(xiǎn)健康險(xiǎn)、資管、金融科技業(yè)務(wù)增長亮麗。中國平安深化金融科技，打造“金融服務(wù)、醫(yī)療健康、汽車服務(wù)、地產(chǎn)服務(wù)和智慧城市”五大生態(tài)圈，并在這些領(lǐng)域孵化出具有競爭優(yōu)勢的獨(dú)角獸企業(yè)，包括平安好醫(yī)生、陸金所、平安醫(yī)保和平安一賬通。

百度

盡管屢遭非議，百度的核心搜索業(yè)務(wù)仍具有壟斷優(yōu)勢并源源不斷創(chuàng)造現(xiàn)金流。而強(qiáng)大的搜索數(shù)據(jù)本身就是人工智能最原始積累。在錯(cuò)過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，剁手外賣團(tuán)購等服務(wù)業(yè)務(wù)之后，百度估值已經(jīng)掉大隊(duì)。但如果要選擇一個(gè)代表中國的AI企業(yè)，技術(shù)最強(qiáng)的百度仍是最好的選擇?，F(xiàn)在百度AI布局逐漸清晰，以百度云為基礎(chǔ)、百度大腦為核心，全新開放視頻、語音、 AR/VR、視覺、語言處理等能力。

港交所

中國資本市場改革的龍頭，港府支持下的暴利、壟斷型公司。2017年港交所吸納了眾安、閱文、易鑫等“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)在港上市。而突破性的H股全流通、同股不同權(quán)等政策改革將受到更多科技企業(yè)青睞，從而拓展市場深度和寬度。本身為改革先鋒，再成為吸引科技明星企業(yè)IPO的場所，港交所成為新經(jīng)濟(jì)雙重受益者。

吉利汽車

中國傳統(tǒng)汽車制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的代表，中國自主汽車品牌崛起的標(biāo)志。吉利汽車2017年受益于4款新車驅(qū)動(dòng)量價(jià)齊升，創(chuàng)造全年銷售125萬輛，同比增長63%，凈利潤增長108%的超強(qiáng)盈利能力。進(jìn)入2018年公司前兩個(gè)月以同比38%的銷售增速遠(yuǎn)超行業(yè)的5%。并將有多款吉利/領(lǐng)克品牌新車發(fā)布。此外，吉利通過大舉入股戴姆勒并購沃爾沃等等投資帶領(lǐng)中國汽車制造開拓全球汽車市場以及打入高端汽車行業(yè)，承載著中國汽車強(qiáng)國夢。

分眾傳媒

傳媒行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，中國最大的戶外廣告媒體提供商，A股市值最大的文化傳媒上市公司。在樓宇影院廣告領(lǐng)域有絕對壟斷地位，卡位布局超前。從樓宇廣告出發(fā)，規(guī)?；麆?chuàng)造持續(xù)外延并購能力，通過并購競爭對手和拓展新領(lǐng)域來擴(kuò)大媒體生態(tài)圈建設(shè)，目前公司以投資一下科技，布局短視頻娛樂行業(yè);投資咕咚、英雄體育、WME，布局體育消費(fèi)和電競娛樂等。

中國國旅

消費(fèi)升級中精品消費(fèi)的代表，中國免稅業(yè)龍頭，受益出境游的快速增長。擁有市內(nèi)免稅店牌照。公司先后收購日上北京、控股日上上海后，國旅占據(jù)國內(nèi)免稅店80%的市場份額，絕對壟斷地位。在三亞離島免稅店政策有望持續(xù)優(yōu)化之際，中國國旅當(dāng)仁不讓成為受政策紅利、消費(fèi)升級紅利以及渠道優(yōu)勢共同作用下最具確定性的標(biāo)的之一。

新東方

中國教育培訓(xùn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，中國民辦教育的先鋒。成立20余年，教育全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，從學(xué)前教育、中小學(xué)教育、留學(xué)培訓(xùn)、職業(yè)教育以及教育周邊的全年齡段的教育航母。教育是永遠(yuǎn)都是中國最確定的投資機(jī)會。

美年健康

消費(fèi)升級中大健康行業(yè)代表，收購慈銘后，門店達(dá)400多家，成為國內(nèi)最大的民營體檢機(jī)構(gòu)，龍頭優(yōu)勢確定。公司以線下中心為入口，打造大健康產(chǎn)品平臺，在HPV疫苗、慢病管理、遠(yuǎn)程醫(yī)療、健康保險(xiǎn)、基因測序和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域完善布局。

結(jié)語：

等閑識得東風(fēng)面，萬紫千紅總是春。

在這個(gè)春天，讓我們一起精準(zhǔn)投資這個(gè)新時(shí)代，投身于科技與改革的浪潮之巔。稍后，老虎證券將會對十大標(biāo)的做詳盡的解讀，由基本面出發(fā)，在確定性中尋找最具備成長性的未來投資價(jià)值。

新時(shí)代屬于每一個(gè)人，每一個(gè)人都是新時(shí)代的見證者、開創(chuàng)者、建設(shè)者。

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