世紀華通精品化戰(zhàn)略布局游戲產(chǎn)業(yè) 迎接強監(jiān)管時代

2019年伊始，回首中國游戲產(chǎn)業(yè)在2018年的發(fā)展，受制于游戲版號凍結(jié)、總量調(diào)控等政策性因素影響，A股游戲企業(yè)市值整體回調(diào)，游戲板塊的估值從2015年120.3倍回落至目前的21.8倍。投資者投資邏輯日趨理性的同時，國內(nèi)游戲行業(yè)正加速轉(zhuǎn)型升級，走上規(guī)范化發(fā)展的道路。

在“去粗取精”的行業(yè)升級過程中，布局精品戰(zhàn)略提振業(yè)績預(yù)期。

目前被暫停9個月的國內(nèi)游戲版號審批重新開閘，但這并未改變強監(jiān)管的未來預(yù)期。為了更快速的適應(yīng)未來的監(jiān)管需求，以騰訊、網(wǎng)易、世紀華通為代表的國內(nèi)頭部游戲企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入力度，不約而同的立足精品化戰(zhàn)略，深化游戲產(chǎn)業(yè)的布局。對此，世紀華通CEO王佶表示，游戲行業(yè)寒冬其實只是表面現(xiàn)象，更深層次來看，游戲正在經(jīng)歷去粗取精的過程，未來整個產(chǎn)業(yè)的精品化是大勢所趨，前景依舊一片大好。

截至2018年12月12日，游戲娛樂板塊整體下跌了36.66%，絕大多數(shù)的游戲企業(yè)較年初股價均出現(xiàn)不同程度的下跌。世紀華通擁有盛大游戲的注入預(yù)期，再加上因重大重組事項長達數(shù)月的停牌，完美躲過了幾輪市值調(diào)整，成為年內(nèi)A股最抗跌的游戲股。

資本市場強勢表現(xiàn)的背后，是投資者對世紀華通重組標的盛大游戲精品研發(fā)與發(fā)行實力的認可。從稱霸端游時代到加速轉(zhuǎn)型手游，盛大游戲在短短幾年時間快速推進業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移，從《龍之谷手游》、《傳奇世界3D》到《光明勇士》，積累了MMO手游連續(xù)成功的經(jīng)驗。其中2018年底上線的《光明勇士》，在沒有IP光環(huán)下，憑借過硬的游戲品質(zhì)，快速獲得了市場的認可。上線首日即登頂iOS免費榜，并取得總榜前三的好成績，僅靠10天左右的市場表現(xiàn)，《光明勇士》拿下騰訊應(yīng)用寶11月新游下載/收入雙榜冠軍，同時躋身11月國內(nèi)iOS下載榜第7。

　　《光明勇士》登頂騰訊應(yīng)用寶11月新游下載&收入雙冠軍

增速放緩預(yù)期下，夯實SLG優(yōu)勢挖掘新的增長點。

游戲作為曾經(jīng)普遍被看好的高估值板塊，如今面臨增速下滑的危機。今年前三季度，游戲板塊營業(yè)收入合計實現(xiàn)702.58億元，同比增長17.9%，相對于2017年全年的29.9%增速有所回落;利潤端方面，游戲板塊歸母凈利潤合計為121.19億元，同比減少9.9%，相對于2017年全年的24.9%增速明顯放緩。

事實上，早在2018年上半年，國內(nèi)游戲企業(yè)便調(diào)轉(zhuǎn)資源劍指海外，在2018年內(nèi)所有出海的游戲廠商中，點點互動表現(xiàn)格外搶眼。在App Annie已經(jīng)統(tǒng)計的全年11個月的中國發(fā)行商出海收入榜單中，點點互動連續(xù)8個月霸榜，其中6個月位列第一，2個月位列第二，從未缺席過前三席。

點點互動之所以能夠在2018年海外市場全面爆發(fā)，深耕北美市場以及SLG精品迭代功不可沒。據(jù)悉，2016年上線的SLG手游《阿瓦隆之王》橫掃67個國家的IOS暢銷榜，并兩次登頂美國IOS暢銷榜，直到2018年9月依然穩(wěn)居中國出海手游收入榜前五?！痘饦尲o元》2017年9月上線至今，全球總收入累計2.15億美元，并在2018年8月以5400萬美元流水位列全球App 第32位。

　　世紀華通點點互動海外成績

重組成功后，世紀華通在海外增量市場的拓展上更具優(yōu)勢，點點互動將與盛大游戲同步進軍，也將在產(chǎn)品品類、核心市場上形成互補之勢。國金證券分析師裴培認為，國家一系列的監(jiān)管政策短期內(nèi)會在一定程度上影響市場情緒，但未來規(guī)范細則落地，對中小廠商的影響遠超騰訊、網(wǎng)易、世紀華通第一梯隊的大廠商。綜合分析后，國金證券給予世紀華通重組后21倍的2019年P(guān)/E估值，目標價24元/股，首次評級為“增持”。

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