產(chǎn)業(yè)高聚合態(tài)勢(shì)顯現(xiàn) 世紀(jì)華通完成今年A股游戲并購(gòu)首單

近日有媒體透露，騰訊以超百億美元入圍收購(gòu)韓國(guó)游戲公司Nexon的競(jìng)標(biāo)，此舉預(yù)示著整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)資源呈高聚合態(tài)勢(shì)，這一現(xiàn)象也在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上演。春節(jié)后游戲產(chǎn)業(yè)首單百億元大額并購(gòu)案已經(jīng)誕生，2月20日世紀(jì)華通以298億元并購(gòu)盛大游戲重組方案獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)。無(wú)論從市場(chǎng)精品化顯著提升，資源高聚合，還是游戲企業(yè)頻頻大額投資并購(gòu)，2019年游戲行業(yè)步入存量競(jìng)爭(zhēng)階段更為明顯，這也推動(dòng)了游戲行業(yè)步入集中化時(shí)代。

　　世紀(jì)華通

2019重大重組或?qū)⒀永m(xù)資源聚合釋放組合能量

從2018年開(kāi)始，游戲產(chǎn)業(yè)的集中化趨勢(shì)就已爆發(fā)。據(jù)Digi-Capital最新的報(bào)告顯示，2018年游戲公司并購(gòu)額超過(guò)220億美元，成為歷史上并購(gòu)額第二高的一年。另外2018年游戲公司投資額創(chuàng)下新高，達(dá)到了57億美元，比2017年創(chuàng)下的紀(jì)錄增加了一倍有余。從目前來(lái)看，這一趨勢(shì)有望在2019年延續(xù)下去。

事實(shí)上，游戲行業(yè)雖然進(jìn)入成熟期且市場(chǎng)份額開(kāi)始固化，但產(chǎn)業(yè)精品化、集中化的程度卻在持續(xù)提升。頭部游戲企業(yè)開(kāi)始不斷挖掘市場(chǎng)、產(chǎn)品等機(jī)遇，謀求全新增長(zhǎng)點(diǎn)。其中投資并購(gòu)無(wú)疑是為一條重要的路徑，整合利好效應(yīng)也尤為明顯。

　　點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)旗下《火槍紀(jì)元》、《阿瓦隆之王》位列2018全年出海收入榜第三、第五

以最為典型的世紀(jì)華通為例，其2014年收購(gòu)了七酷和天游，2018年收購(gòu)點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，穩(wěn)固了公司在游戲行業(yè)的地位和優(yōu)勢(shì)，也為企業(yè)發(fā)展注入巨大的增長(zhǎng)動(dòng)力。其中點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)更是成為2018年全年出海綜合收入第一的中國(guó)發(fā)行商，且2019年1月繼續(xù)蟬聯(lián)手游出海企業(yè)綜合收入榜第一，為世紀(jì)華通進(jìn)一步搶占海外市場(chǎng)贏(yíng)得先機(jī)。而七酷有著出眾的研發(fā)能力，曾推出《擇天記》《魔力寶貝》，天游不僅擁有經(jīng)典端游《街頭籃球》，旗下還有知名頁(yè)游平臺(tái)等。

盛大游戲迎“豐收之年”世紀(jì)華通重組倍增效應(yīng)明顯

自2018年世紀(jì)華通披露重組盛大游戲消息以來(lái)，便持續(xù)受到資本市場(chǎng)、行業(yè)關(guān)注。作為國(guó)內(nèi)知名老牌游戲企業(yè)，盛大游戲深耕端游領(lǐng)域多年，旗下?lián)碛行酆竦捻敿?jí)IP資源儲(chǔ)備，且成功轉(zhuǎn)型手游，形成多類(lèi)型、多產(chǎn)品線(xiàn)的完整布局。

值得注意的是，國(guó)金證券日前針對(duì)世紀(jì)華通重組發(fā)布“上調(diào)評(píng)級(jí)”研報(bào)。國(guó)金證券分析師認(rèn)為，在并購(gòu)盛大游戲之后，世紀(jì)華通已成為A股營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)規(guī)模最大的游戲公司，良好的產(chǎn)品質(zhì)量和發(fā)行能力，意味著可以享受較高的估值水平。國(guó)金證券給與世紀(jì)華通目標(biāo)價(jià)24元對(duì)應(yīng)22倍2019年P(guān)/E。調(diào)升評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。

研報(bào)重點(diǎn)提到，2019年是盛大游戲的新產(chǎn)品豐收之年。今年的重頭戲無(wú)疑是騰訊代理的《龍之谷世界》，這是頂尖端游IP《龍之谷》對(duì)應(yīng)的第二款手游。無(wú)論在騰訊代理方面，還是自主發(fā)行方面，盛大游戲的產(chǎn)品線(xiàn)都可謂A股上市公司中最豐厚的之一。在并購(gòu)盛大游戲成功過(guò)會(huì)之后，2019年將成為世紀(jì)華通手游業(yè)務(wù)的豐收之年。

　　《輻射：避難所Online》立繪

國(guó)金證券分析師裴培預(yù)計(jì)，騰訊代理的《龍之谷世界》將于Q2或Q3上線(xiàn)，并成為今年最成功的RPG手游之一;《輻射：避難所Online》《彩虹島手游》等也有成為爆款的潛力。隨著世紀(jì)華通即將正式完成2019游戲并購(gòu)第一單，其未來(lái)在游戲市場(chǎng)份額占比、游戲產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋度，均實(shí)現(xiàn)大幅提高。

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