劉興亮 | 區(qū)塊鏈的一小步，有價證券的一大步

文/劉興亮（微信公眾號：劉興亮?xí)r間）

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區(qū)塊鏈技術(shù)有一種與生俱來的應(yīng)用在貨幣領(lǐng)域的可能性，將這種技術(shù)應(yīng)用在有價證券上似乎順理成章。但是與其他類似技術(shù)相比，區(qū)塊鏈并不是作為一般等價物應(yīng)用在有價證券領(lǐng)域中，而是更多應(yīng)用在結(jié)算方面。

有價證券的交易其實是一個比較復(fù)雜的過程。由于有價證券本身就具有資金屬性，因此是一種具有一定流動性的物品。凡是具有流動性的物品，在交易過程中都需要格外細(xì)致，因此任何證券交易所或者證券交易的承接商，都會在交易過程中反復(fù)驗證，然后才會繼續(xù)進(jìn)行清算和結(jié)算。

證券交易商這樣做，其實有兩方面的原因：第一是有價證券的價值很高，但缺乏國家的背書和系統(tǒng)化管理，不能像印刷錢幣一樣進(jìn)行規(guī)范的管理，因此相比偽造貨幣而言，有價證券的偽造難度小得多，在交易過程中遭遇虛假有價證券的風(fēng)險相對更大；同時，在有價證券交易過程中不能實時結(jié)算。由于有些證券的交易比較復(fù)雜繁瑣，需要不斷核對價格與交易量，因此一般有價證券交易采取三天交割、兩天交割等不同的交割形式，進(jìn)行實時結(jié)算的有價證券交易并不多。

回憶一下股票買賣過程：買賣股票的時候，我們事實上并不是直接把股票賣給某個人，而是先把它委托給中介機構(gòu)，由中介機構(gòu)在電子報價牌上掛出。我們所期待的價格，最終形成了整個股票交易過程中的價格。在這個過程中，股票價格的實時變動，本質(zhì)上是無數(shù)個出價人的出價結(jié)果所導(dǎo)致的。

這種計算往往有一定的順序，而我們?yōu)榱吮ＷC交易的順暢，又不能將相關(guān)交易停下來進(jìn)行個別有價證券的結(jié)算和交割，這樣就出現(xiàn)了一個時間差。有些人正是利用其不能實時結(jié)算的特點，制造出各種各樣的騙局。

另一種我們熟悉的有價證券——債券的交易，有些便采取三天后交割的模式，理論上在這三天里，賣方其實并沒有喪失債券的所有權(quán)，因此他繼續(xù)交易，這就導(dǎo)致了「一債多賣」的情況，也帶來了交易的衍生風(fēng)險。

人們在進(jìn)行各種有價證券的交易時，往往不能識別這些風(fēng)險。甚至一些有價證券的交易過程中還存在惡意拖欠或是刻意曲解相關(guān)交易規(guī)則的行為，造成了交易某一方的損失。

因此，區(qū)塊鏈與有價證券之間的有效結(jié)合，最主要體現(xiàn)在它能夠更好地幫助有價證券滿足發(fā)行交易等過程中的各種需求。

在驗明真?zhèn)蔚姆矫?，區(qū)塊鏈具有得天獨厚的優(yōu)勢。在傳統(tǒng)的有價證券騙局中，很重要的一點就是各種有價證券的信息全部儲存在一個中心節(jié)點，因此不管是紙質(zhì)的交易數(shù)據(jù)還是電子化的交易數(shù)據(jù)，造假人都可以通過更改這些儲存在一起的數(shù)據(jù)來實施自己的欺詐行為。區(qū)塊鏈將數(shù)據(jù)進(jìn)行分散存儲，沒有人能夠拿到完整的數(shù)據(jù)，也就杜絕了相關(guān)騙局的產(chǎn)生。

同時，由于區(qū)塊鏈要求數(shù)據(jù)信息的實時收集和處理，通過區(qū)塊鏈的分布式計算模式，也可以有效地提升整體的運算速度，因此在以區(qū)塊鏈為中介的有價證券交易過程中，可以將有價證券的實時價格直接輸入相關(guān)的采樣系統(tǒng)中，實現(xiàn)更有效的報價。在這個輸入過程中，也必須明確相關(guān)的交易條件，這樣我們就構(gòu)建了一個不可篡改、信息準(zhǔn)確同時兼具即時性的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，這對于有價證券的交易來說是非常有幫助的。

在基礎(chǔ)應(yīng)用層面，區(qū)塊鏈的分布式計算模式大大提高了各種存儲設(shè)備的計算能力。因此，通過區(qū)塊鏈的大量使用，我們的證券交易尤其是有價證券的交易可以實現(xiàn)更全面的更新和更快速的結(jié)算，這將帶來巨大的成本削減和商業(yè)價值的提升。

與以往交易確認(rèn)需要T+3個工作日不同，在區(qū)塊鏈上結(jié)算和清算的完成時間僅以分鐘為單位(即在區(qū)塊鏈上確認(rèn)完成一筆交易的時間)，且可以節(jié)省大量的費用支出。

據(jù)估算，美國兩大證券交易所每年清算和結(jié)算的費用高達(dá)650億美元至850億美元。如果將T+3天縮短為T+2天，則每年費用將減少27億美元。如果降低為10分鐘，那么節(jié)約的費用及提升的效率無疑更大。

通過這個事例我們也能夠發(fā)現(xiàn)，如果用區(qū)塊鏈技術(shù)推動整個有價證券的交易過程發(fā)生變革，帶來的現(xiàn)實收益將會是非常巨大的。

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