途虎養(yǎng)車上市，到底是真虎還是紙老虎？

9月26日，汽車服務平臺途虎養(yǎng)車正式在香港聯合交易所主板掛牌上市，股份代號9690，發(fā)行價每股28港元，募資凈額10.81億港元。上市首日漲5.36%，報收于29.5港元/股，市值為239.64億港元。

途虎上市之路可謂曲折。在2022年1月、2022年8月和2023年3月，途虎養(yǎng)車曾先后三次向港交所遞交申請。今年8月23日，途虎養(yǎng)車通過了港交所上市聆訊。如今途虎養(yǎng)車作為獨立汽車售后服務市場首家港股上市的公司，坐擁5000多家途虎工場店和超過20000家合作門店，為用戶提供線上預約+線下安裝的養(yǎng)車方式，贏得了不少用戶信任。在汽車服務領域占有強大地位和市場價值。但途虎養(yǎng)車上市，到底是真老虎還是紙老虎？

經營比重失衡，用戶投訴頻繁

據悉，途虎養(yǎng)車門店除自營工場店外，還有加盟店以及第三方合作門店。三種門店而言，自營門店收入慘淡，加盟店收入反而驚人的可觀。2022年途虎養(yǎng)車的加盟店的收入為87.58億元，占總收入的75.8%。

由此上數據不難看出，途虎養(yǎng)車的經營比重嚴重失衡，自營店遠不如加盟店，這也意味著途虎養(yǎng)車的盈利重心轉向加盟店，產品質量難以把控。在黑貓投訴平臺上搜索“途虎養(yǎng)車”，投訴多集中于產品劣質等問題上。

在江湖老劉看來，途虎養(yǎng)車的加盟經營模式，可以快速占領市場份額。對于加盟商而言，成本投入小，但加盟商難免會為了利益向用戶壓低價格，但為了自身能謀取利益，產品質量難以得到保證，故加盟店的投訴時常發(fā)生。加盟店是把雙刃劍，要想利益最大化，還得看用劍的人如何揮舞。

連年巨額虧損，挑戰(zhàn)困難重重

公開報道顯示，途虎養(yǎng)車近年來背負著巨額虧損，財務數據慘淡。2019年至2022年，企業(yè)營收為70.40億元、87.53億元、117.24億元、115.47億元。同期凈利虧損34.28億元、39.28億元、58.4億元、21.36億元，4年累計虧超150億元。2023年上半年，途虎養(yǎng)車雖已實現盈利，但是否能持續(xù)性盈利仍然是個未知數。

途虎養(yǎng)車于2022年對外宣布推出“5000萬下沉市場專項推廣資金”。也就意味著對加盟商提供補貼，燒錢換市場。途虎養(yǎng)車的營銷費用也占大頭，代言人的代言費用，一些高鐵站的大屏廣告投入，都是一筆不小的支出。

在江湖老劉看來，途虎養(yǎng)車連年巨額虧損，燒錢換市場的行為仍在發(fā)生。盡管短期實現盈利，但是否有持續(xù)性盈利的能力仍待考究。對于途虎養(yǎng)車而言，巨額虧損以及見底的現金流都讓它岌岌可危。上市或許成為它最后的一縷曙光，途虎養(yǎng)車的“虎”即將揭曉。

市場貓狗入局，行業(yè)競爭激烈

養(yǎng)車市場并非只有"虎"，"貓""狗"同樣也在局中試圖掘金。京東養(yǎng)車憑借著京東品牌以及流量殺入養(yǎng)車市場并開始規(guī)?；季?，盡管門店數量相比少，但承接來自京東的養(yǎng)車流量足以。天貓養(yǎng)車卷在局中，門店數量擴張，在養(yǎng)車市場中門店數量位列第二。

途虎養(yǎng)車燒錢換市場，毋庸置疑，市場份額以及門店數量穩(wěn)居第一，但京東和阿里的加入讓市場競爭加劇，他們都是互聯網巨頭，自身有流量紅利和現金流支撐，穩(wěn)中求進的打法是途虎養(yǎng)車求之不得的，途虎養(yǎng)車正面臨著巨壓。

在江湖老劉看來，途虎養(yǎng)車已身陷困境，上市之路或許是完成自我救贖的最后一縷曙光。連年虧損盡顯疲態(tài)，短暫盈利或許只是曇花一現。隨著新能源汽車的普及，一定程度降低了保養(yǎng)維護需求，在存量市場的血拼下，三次闖關IPO的終于登陸港交所，上市后的途虎還能虎多久呢？

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