不出意外，當蜜雪冰城登陸港股的首日，便迎來了高開高走的市場行情，漲幅超29%，報262港元/股，總市值達980億港元，距離登陸1000億港元，僅一步之遙。
對于蜜雪冰城的這一波上漲，其實絲毫沒有意外。縱然是在新茶飲品牌接連登陸港股的大背景下，蜜雪冰城依然還是有著自身強大的吸引力。
龐大是市場規(guī)模自然是不必說的，更為重要的一點在于，即使是在當下業(yè)已進入到紅海的新茶飲賽道，蜜雪冰城依然還是有著相當?shù)母偁幜Α?/p>
之所以會具有如此的競爭力，其中一個很重要的原因在于，蜜雪冰城的低價策略，以及它遍布在街頭巷尾的門店，得以讓它可以以極低的價格，觸及到盡可能多的人群。
正是因為如此，蜜雪冰城才會在登陸港股的首日，便具有著如此強大的吸引力。
不出意外的話，蜜雪冰城有望成為登陸港股的新茶飲品牌的「一枝獨秀」，繼續(xù)延續(xù)它在尚未上市之時的輝煌與榮耀。
然而，縱然是蜜雪冰城依然還有著如此強大的吸引力，縱然是蜜雪冰城依然在新茶飲賽道上有著強大的競爭力，縱然是登陸千億港元的市值對于蜜雪冰城來講，并沒有任何的壓力。
如果僅僅只是以低價、規(guī)模為主打，那么，蜜雪冰城的美好故事或許并不能長久延續(xù)。
當市場的新奇情緒開始被釋放完畢，蜜雪冰城或許終將迎來隱憂暴露的時刻。
那個時候，蜜雪冰城，終將大夢難成。
一
提及蜜雪冰城，我們通常耳熟能詳?shù)谋闶悄鞘住改銗畚?，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜」，可以說，這首歌的爆紅的背后，更多地讓我們看到的是，蜜雪冰城的市場觸角所觸及到范圍之廣，蜜雪冰城的用戶受眾之龐大。
如果一定要找到蜜雪冰城的對標的話，同樣因一首「拼多多，拼多多，拼的多，省的多」而走紅的拼多多，或許是最相似的那一個。
是的，蜜雪冰城和拼多多都以低價走紅，都因下沉市場的布局而獲得了巨大的成功，并且順利走完了融資之路，一個登陸了港股，一個登陸了美股。
因此，當我們站在拼多多的視角來看待蜜雪冰城的時候，總是可以獲得一定的啟示。
我們都知道，縱然是業(yè)已登陸了美股這么多年，但是，拼多多在美股市場依然還有著非常強大的吸引力。
如果一定要尋找這樣一種吸引力的內(nèi)在原因的話，以低價、規(guī)模和下沉市場為主導的發(fā)展模式，無疑是支撐拼多多的股價得以一路飄紅的原因所在。
然而，縱然是拼多多的股價一路飄紅，但是，它本身依然還有著很多的問題。無論是外界對于假貨的質(zhì)疑，還是對于拼多多的大數(shù)據(jù)殺熟的詬病，幾乎都在困擾著當下拼多多的發(fā)展。
對于蜜雪冰城來講，同樣如此。
不得不說，蜜雪冰城在低價策略、規(guī)模策略上是成功的。
但是，蜜雪冰城本身同樣存在著問題。
比如，消費升級帶來的隱憂；比如，加盟商管理帶來的隱憂；比如，規(guī)模增長帶來的隱憂；比如，盈利模式的單一帶來的隱憂……
如果這些問題無法得到解決的話，蜜雪冰城的增長后勁或許無法得到滿足，甚至還將難以支撐其現(xiàn)在的發(fā)展。
二
我們都知道，蜜雪冰城因規(guī)模而發(fā)展壯大，但是，當規(guī)模增長達到一定的量級之后，這樣一種規(guī)模主導的發(fā)展模式必然會面臨困難。
然而，至少從現(xiàn)在的情況來看，蜜雪冰城的門店數(shù)量依然還處于一種上漲的態(tài)勢。
根據(jù)蜜雪冰城公布的數(shù)據(jù)，截至2022年底、2023年底以及2024年底，蜜雪冰城的門店數(shù)量分別為2.9萬家、3.76萬家和4.6萬家，每年都在以9000家左右的幅度增長。
或許正是因為看到了蜜雪冰城的這一數(shù)據(jù)，因此，在蜜雪冰城登陸港股的首日，便出現(xiàn)了高開高走的情況。
然而，市場就是這么大的市場，規(guī)模就是這么大的規(guī)模。
蜜雪冰城今天因規(guī)模的持續(xù)擴張而登陸港股，并且獲得了如此大的增長，明天是否能夠借助規(guī)模的擴張繼續(xù)延續(xù)今天的輝煌，或許依然還是一個未知數(shù)。
當蜜雪冰城的門店規(guī)模達到一定的量級之后，蜜雪冰城的門店或許不僅要面臨來自古茗、茶百道為代表的同賽道競爭對手的挑戰(zhàn)，或許還將面臨蜜雪冰城同一品牌門店的競爭。
如果在內(nèi)外競爭日漸白熱化的時候，蜜雪冰城無法延續(xù)自身的規(guī)模增長，特別是難以保證現(xiàn)有加盟商的持續(xù)賺錢，蜜雪冰城是否還能夠延續(xù)今天的增長勢頭，或許還是要打上一個大大的問號。
有媒體報道，證明了這一點。
有加盟商表示，現(xiàn)在蜜雪的情況是周圍一家新蜜雪開業(yè)，半徑3KM內(nèi)的蜜雪其他門店利潤直線下滑，甚至有的門店生意極其慘淡。畢竟區(qū)域市場上消費人群有限，對蜜雪需求有限。且蜜雪加密真正分流的是，利潤較高、加盟商極其看重的堂食生意。
這種現(xiàn)象，并不是個例。
同樣的遭遇，還在持續(xù)上演著。有老的加盟商表示，自己算是陪蜜雪一路走過來的老加盟商，巔峰時期手中有8家蜜雪門店。但蜜雪仍在自己某家門店半徑2KM內(nèi)放新加盟商進來，這讓自己的這家門店營業(yè)額嚴重暴跌。蜜雪最大的敵人從來不是甜啦啦、古茗等其他品牌，永遠是開在你對面或你旁邊的蜜雪。
公開數(shù)據(jù)顯示，2024年行業(yè)整體閉店數(shù)超20000家，單店日均訂單量下滑18%，閉店率連續(xù)三年超過25%。
可以說，如果蜜雪冰城難以通過規(guī)模的增長來講述一個全新的故事，那么，等到市場徹底飽和，特別是當蜜雪冰城的競爭對手，不再是外部的古茗、茶百道、滬上阿姨，而是同為蜜雪冰城的自己的時候，那么，蜜雪冰城或許將會面臨更大的困難和挑戰(zhàn)。
這個時候，蜜雪冰城能否延續(xù)現(xiàn)在的神奇，依然還是一個未知數(shù)。
三
除了規(guī)模之外，蜜雪冰城的另外一個競爭力在于它本身的低價策略。
很多的消費者之所以會選擇蜜雪冰城，其中一個很重要的原因就在于，它可以花最少的錢買到同樣價位的商品。
對于蜜雪冰城來講，這可以說是它在新茶飲賽道之所以會站穩(wěn)腳跟的根本原因。
蜜雪冰城之所以能夠在價格上具有如此大的優(yōu)勢，其中一個很重要的原因在于，它的強大的供應鏈體系。
可以說，它可以讓制作新茶飲的原料從產(chǎn)地直接供應到海量的門店之中。
根據(jù)蜜雪冰城的宣傳，不難看出，蜜雪冰城主打的檸檬水，其實就是通過將檸檬這種原材料直供到各個門店，才最終讓4元一杯的檸檬水能夠賣給消費者。
蜜雪冰城招股書信息顯示，在采購端，蜜雪冰城已建成覆蓋六大洲38個國家地區(qū)的龐大采購網(wǎng)絡。
在國內(nèi)，蜜雪與種植基地合作，以確保對生產(chǎn)所需核心農(nóng)產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定供給。蜜雪冰城在中國已經(jīng)建立檸檬、茶葉、咖啡豆、蜜桃、草莓、芋頭等農(nóng)產(chǎn)品的合作種植基地，按2023年的采購量計，蜜雪冰城是中國最大的檸檬采購商，2023年蜜雪冰城檸檬采購量約11.5萬噸。
蜜雪冰城是業(yè)內(nèi)最早設立中央工廠的企業(yè)，2012年建立第一家生產(chǎn)工廠，目前在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產(chǎn)基地，通過自研自產(chǎn)的體系，覆蓋七大類用于制作現(xiàn)制飲品的食材，包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料在內(nèi)的全品類一站式的飲品食材解決方案，年綜合產(chǎn)能達到約165萬噸。
蜜雪冰城提供給加盟商的飲品食材超過60%為自產(chǎn)，是中國現(xiàn)制飲品行業(yè)中最高，其中核心飲品食材為100%自產(chǎn)。
透過這樣一個案例，我們可以看出，蜜雪冰城之所以會低價，正是因為它實現(xiàn)了上游原材料與下游海量門店的直接供應，并由此壓縮的成本，實現(xiàn)了薄利多銷。
然而，這樣一種低價策略同樣存在著一定的問題。
問題在于，如果僅僅只是簡單意義上的原材料直供所帶來的成本壓縮，必然依然還僅僅只是一個局限在規(guī)模上的買賣，蜜雪冰城如何跳出規(guī)模增長的魔咒，在數(shù)量之外，找到更多新的發(fā)展的可能性，或許才是保證它可以繼續(xù)得以延續(xù)以往輝煌的根本原因所在。
如何突破現(xiàn)在僅僅只是以量級為主導的低價策略，真正通過上游供應鏈的升級來實現(xiàn)新的低價策略才是保證蜜雪冰城可以繼續(xù)延續(xù)當下輝煌的關鍵所在。
如果蜜雪冰城的低價策略無法得到延續(xù)和拓展，并且僅僅只是局限在幾個為數(shù)不多的產(chǎn)品上，那么，蜜雪冰城一味地以低價來實現(xiàn)消費規(guī)模的增長，勢必會攤薄加盟商的利益，而當蜜雪冰城的加盟商數(shù)量下降，難以消化上游原材料的供應時，蜜雪冰城勢必會面臨滯脹的發(fā)展狀態(tài)。
四
蜜雪冰城的招股書顯示，蜜雪冰城絕大部分收入來自商品和設備銷售，主要包括向加盟商提供門店物料（包括產(chǎn)品及包材）和設備所得的收入。
同時，還通過向加盟商提供加盟和相關服務獲得收入。2021年、2022年、2023年以及2024年前三季度，來自加盟門店的商品銷售與設備銷售收入分別為101.55億元、132.99億元、198.97億元和182.16億元。
透過這樣一組數(shù)據(jù)，我們看出，蜜雪冰城真正賺錢的地方，并不是我們消費者所看到的低價的飲品，而是包裝這些飲品的耗材以及生產(chǎn)這些飲品的設備。
那么，究竟是誰會向蜜雪冰城購買這些東西呢？很顯然，正是蜜雪冰城所引以為傲的遍布街頭巷尾的加盟商。
說到底，蜜雪冰城其實是在賺加盟商的錢，而加盟商再去依靠走量賺消費者的錢。
試想一下，如果加盟商無法再通過走量來賺取消費者的錢，那么，加盟商如何才能花費重金去購買蜜雪冰城的耗材和設備的呢？
因此，說到底，蜜雪冰城依然還是一個以規(guī)模和效率為主導的發(fā)展模式。
雖然這樣一種發(fā)展模式在現(xiàn)在這樣一種市場背景之下，依然還能夠獲得一定的增長，但是，如果僅僅只是依靠這樣一種模式，卻沒有其他的替代方案，那么，蜜雪冰城未來的增長，依然是充滿著不確定性的。
正是因為如此，我們才看到了蜜雪冰城開始打造自身的IP，開始做延伸性的產(chǎn)品。
比如，我們現(xiàn)在所看到的「雪王」形象；比如，我們現(xiàn)在在蜜雪冰城的門店里看到的蜜雪冰城的瓜子等衍生品，無一不是這樣一種現(xiàn)象的直接體現(xiàn)。
雖然蜜雪冰城這樣一種做法讓外界看到了它除了賣飲品之外，還有泛娛樂、小食等賽道的可能性，但是，這些東西是否能夠帶領蜜雪冰城書寫新的輝煌，依然還是一個未知數(shù)。
當蜜雪冰城無法打開新的想象空間，而僅僅只是將自身的發(fā)展局限在原有的產(chǎn)品的時候，蜜雪冰城的增長，或許依然是無法持續(xù)的。
結(jié)語
蜜雪冰城上市首日的高開高走，為外界演繹了一個更為美妙的故事。
然而，在這樣一個美妙的故事之下，蜜雪冰城的發(fā)展依然還面臨著諸多的隱憂。
規(guī)模增長的疲軟，低價策略的難以持續(xù)，盈利模式的單一，其實都在讓蜜雪冰城陷入到更大的困境之中。
當這樣一種現(xiàn)象持續(xù)，蜜雪冰城，終將大夢難成。
上市，或許僅僅只是蜜雪冰城的起點。
未來的故事，能否持續(xù)，或許是留給它的新課題。
如果蜜雪冰城的隱憂難以得到解決，蜜雪冰城的大夢，或許終將會變成噩夢。
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