數(shù)據(jù)引導寬松加碼：央行年內(nèi)降準可能性更大

中國近幾日公布了幾項較為重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，結果不是特別理想，顯示出經(jīng)濟仍然較為疲軟，令市場對央行年內(nèi)再次放寬政策的預期升溫。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半

中國在近幾日先后公布了CPI、PPI、進出口、工業(yè)增長、鎮(zhèn)城固定投資、零售銷售以及外商投資數(shù)據(jù)，總體結果顯示不甚理想。

11月10日國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，CPI和PPI“雙疲軟”，10月CPI年率為上升1.3%，升幅連續(xù)第二個月下降，PPI年率為下滑5.9%，為連續(xù)第44個月下滑，再刷最長連跌紀錄。

11月11日的工業(yè)產(chǎn)出、城鎮(zhèn)固定投資同樣創(chuàng)新低，不過零售銷售情況略好。

具體數(shù)據(jù)顯示，中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率增長5.6%，創(chuàng)七個月新低，中國1-10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資年率增長10.2%，創(chuàng)15年新低，中國10月社會消費品零售總額年率增長11%，創(chuàng)年內(nèi)新高。

11月11日稍晚公布的外商投資數(shù)據(jù)較上月同樣出現(xiàn)下滑。

商務部數(shù)據(jù)顯示，中國10月份外商直接投資(FDI)金額為87.7億美元，同比增長4.2%，較上月增速7.1%下滑大約三個百分點。

11月8日的海關數(shù)據(jù)顯示，進出口同樣雙雙遜于預期。

具體數(shù)據(jù)顯示，中國10月出口年率下降6.9%，為連續(xù)第四個月下降，而進口則急劇下降18.8%，這使得貿(mào)易順差反而達到了616.4億美元的歷史高位水平。

寬松加碼

央行在不久前的10月23日就曾宣布過“雙降”，在持續(xù)的數(shù)據(jù)不及預期之后，有關中國年內(nèi)進一步寬松政策的預期再起。

澳新銀行(ANZ)駐香港大中華區(qū)首席中國經(jīng)濟學家劉利剛表示，

通縮風險已經(jīng)加劇，中國央行需要采取更多激進貨幣政策寬松。

但有關央行寬松方面，和之前一邊倒的降息不同，經(jīng)濟學家們認為央行接下來降準的可能性更大。

早在央行最近一次雙降之時，上海易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭就曾表示，年內(nèi)降息無空間，不過還可以降準。

楊紅旭表示，

估計年內(nèi)再無降息空間；降準仍有空間，但需繼續(xù)對沖外儲減少。

高盛高華今日也發(fā)表評論稱，中國四季度或下調(diào)存款準備金率。

《證券時報》也在10日的文章中表示，降準的可能性更大。

《證券時報》稱，

在經(jīng)過了去年11月份以來的貨幣政策“組合拳”后，強調(diào)政策工具使用的合理性的目的是防止總需求的慣性下滑，而不再是單純的向實體經(jīng)濟“輸血”。說得再明白一點，就是前期的政策累積效果已經(jīng)明顯見效。

從國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長及對沖外匯占款負增長的需要，以及應對國外經(jīng)濟形勢變化尤其是美聯(lián)儲12月份加息概率增強的需要，今年年內(nèi)仍不能排除降息、降準的可能，但降準的空間要顯著大于降息的空間。

摩根大通及渣打銀行在內(nèi)的國際投行認為，中國央行存在一定的降準空間。

渣打預計，

年內(nèi)，中國央行還將降準50個基點。

不過另有一部分經(jīng)濟學家認為，央行年內(nèi)不再急于擴大寬松。

華寶信托認為，

中國工業(yè)增加值數(shù)據(jù)發(fā)出貨幣寬松政策效果減弱信號；鑒于過多資金注入將導致借貸增加，令金融系統(tǒng)更加脆弱，料中國央行下個月將不會采取過多的貨幣政策寬松手段。

彭博亞洲首席經(jīng)濟學家歐樂鷹和彭博經(jīng)濟學家陳世淵也撰文稱，

考慮到貸款增長企穩(wěn)，中國央行可能暫時不會急于擴大刺激政策。

關于后市，有經(jīng)濟學家認為，中國四季度的經(jīng)濟將趨于穩(wěn)定。

楊紅旭表示，

雙降有利于經(jīng)濟企穩(wěn)，預期四季度或明年一季度經(jīng)濟增長重回7%大關。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌點評稱，

在寬松加碼背景下，經(jīng)濟或將在四季度溫和回升。

高盛高華預計2015年經(jīng)濟增速或為6.9%，2016年經(jīng)濟增速或進一步放緩。不過其同時稱，隨著宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)，中國股市或在四季度反彈。

官方支持

國務院總理李克強在10月23日的中央黨校公開課上明確表示還會采取寬松政策。

李克強指出，“我們還會繼續(xù)采取降息降準等政策工具，尤其是針對小微企業(yè)的定向降準。此外，還會采取其他措施，比如中長期貸款。”

中國政府網(wǎng)在相關文章中提出了三點例證，證明央行將繼續(xù)維持寬松。

例證一，李克強再次強調(diào)，盤活存量財政資金，他很幽默地形容說，“很多資金還趴在那里打呼嚕呢。”

例證二，李克強提到，我國政府財政赤字率與債務率在世界并不算高。“今年赤字率也就是2.3%，最多不超過2.4%，而歐盟提出的財政赤字率理想狀況為3%，我們離3%還有很大空間。”

債務率方面，我國為56%，美國為100%，日本為250%。并且，李克強還表示，“我國的債務結構中，中央的債務率只有18%，地方債務比重較高，但局勢可控，且地方債務70%以上有回報機制。”

財政部副部長朱光耀在上周也表示，3%的赤字率紅線、60%的負債率紅線是否可以反思調(diào)整。

例證三，今年前三季度全國一般公共預算支出約12萬億元，同口徑增長15.1%，相比去年進度加快了2.7個百分點。但李克強在公開課上堅定表態(tài)稱，“力度還要加大”。

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