解讀AT&T收購時代華納：內(nèi)容+渠道才是“王炸”

10月22日，美國電信運營商AT&T宣布與電視媒體巨頭時代華納集團達成收購協(xié)議，將用一半現(xiàn)金一半股份的方式以每股107.5美元的價格收購時代華納。AT&T估計，收購涉及的總權(quán)益為854億美元。再加上時代華納200多億美元的債務(wù)，AT&T的收購代價高達1087億美元。

這筆交易有望創(chuàng)造今年全球并購額最高紀錄，還被認為或?qū)㈤_啟新媒體行業(yè)的新一輪整合。當并購的消息在天上“飛”了數(shù)日之后，紛至沓來的各方聲音逐漸為這則表面看起來中規(guī)中矩的并購新聞做出了最好的解讀。

聲音一 交易雙方

“視頻的未來是移動，移動通信的未來是視頻。”

“視頻的未來是移動，移動通信的未來是視頻”，AT&T在聲明中這句繞口令似的話揭示的正是兩家公司進行交易的初衷。

“這是兩家具有互補優(yōu)勢公司的完美匹配，新公司將以媒體加通信運營商的身份，為客戶、內(nèi)容創(chuàng)作者、分銷商和廣告商帶來全新體驗。” AT＆T董事長兼首席執(zhí)行官Randall Stephenson表示。

時代華納是全世界有名的傳媒巨頭，旗下?lián)碛蠬BO、DC娛樂、華納影業(yè)、CNN、TNT、TBS等品牌，同時還與CBS共同擁有CW電視網(wǎng)。兼并時代華納將產(chǎn)生一個巨大的流量和內(nèi)容的平臺，使AT&T轉(zhuǎn)型成為一家媒體巨頭。

這是繼去年以485億美元收購衛(wèi)星電視服務(wù)提供商DirecTV之后，AT&T再一次在影視娛樂行業(yè)進行大規(guī)模并購。收購DirecTV的交易使AT&T成為美國用戶數(shù)最多的付費電視提供商，同時AT&T還是美國第二大的無線數(shù)據(jù)提供商以及第三大的寬帶供應(yīng)商。而收購DirecTV已經(jīng)讓手機和寬帶等主營業(yè)務(wù)正顯示出放緩跡象的AT＆T嘗到了甜頭。

AT&T在宣布收購時代華納消息當天公布的季度財報顯示，第三季度公司收入和盈利增長強勁，但北美地區(qū)移動用戶增長放緩，并且視頻用戶連續(xù)六個季度流失。

在截至9月30日結(jié)束的三個月內(nèi)，AT&T在美國的自有品牌移動用戶數(shù)增長出現(xiàn)了放緩，季度新增用戶數(shù)為32.5萬，相比之下，去年同期新增用戶數(shù)為48.9萬，今年第二季度新增用戶數(shù)為43.7萬。其中新增后付費用戶數(shù)為2.1萬，余下的30.4萬為新增預(yù)付費用戶。

同時，DirecTV凈增加用戶32.3萬，一定程度上彌補了AT&T自有電視業(yè)務(wù)U-verse TV 32.6萬的用戶流失。盡管用戶流失，第三季度AT&T收入同比增長了4.6%，至408.9億美元，這也主要得益于DirecTV的收入彌補了消費者移動業(yè)務(wù)和企業(yè)解決方案部門的收入下滑。

AT&T表示，在交易達成的前三年里，將能產(chǎn)生每年10億美元的協(xié)同效益。此外，AT＆T還列出了收購時代華納將能帶來的多元化收益，即：多元化的收入組合 - 時代華納的收入將在公司總收入中占比15％，同時降低資本密集度。

而時代華納首席執(zhí)行官Jeff Bewkes則說：“與AT＆T相結(jié)合，極大地加快了我們在多平臺基礎(chǔ)上向消費者提供品牌和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的能力，抓住視頻內(nèi)容不斷增長的需求所帶來的巨大機遇。”

聲音二：行業(yè)

“一些體量龐大的潛在交易，反映了人們、特別是千禧一代的視頻消費模式已從有線方式切換到了無線方式，發(fā)生了巨大改變。”

凱雷投資集團的合伙人、聯(lián)邦通信委員會（FCC）前主席Julius Genachowski表示，AT&T與時代華納的并購交易，以及“其他一些體量龐大的潛在交易，反映了人們、特別是千禧一代的視頻消費模式已從有線方式切換到了無線方式，發(fā)生了巨大改變。”面對這些改變，不論是內(nèi)容還是渠道都不能再墨守成規(guī)，這已經(jīng)成為行業(yè)共識。

迪士尼公司首席執(zhí)行官Robert Iger強調(diào)，媒體公司的分銷工作正變得愈發(fā)重要。“我們現(xiàn)在要做的最重要的事情，就是找出能夠分銷我們海量內(nèi)容的技術(shù)。”

“在當今時代，除非能夠直接接觸消費者，否則幾乎肯定不行。之所以出現(xiàn)這種情況，是因為科技提供了大量的數(shù)據(jù)，讓你可以對消費者展開更精準的定制，提供更個性化的體驗，從而更好地借助內(nèi)容盈利。”

Iger的話揭示了傳統(tǒng)內(nèi)容巨頭面臨的巨大壓力以及對智能渠道的迫切需求。

美國最大電信運營商Verizon首席執(zhí)行官Lowell McAdam表示，收購時代華納“對AT&T更有意義”。

McAdam表示，大宗交易將會改變企業(yè)現(xiàn)狀，迫使企業(yè)重新評估自身立場。 不過McAdam稱這并不意味著Verizon公司會停止其對傳媒公司的收購。

聲音三：管制

“將潛在地引發(fā)重大反壟斷問題，本小組委員會將仔細研究。”

該交易可能面臨著嚴重的反對意見。

美國參議院反壟斷小組委員會主席邁克·李和參議院反壟斷小組委員會副主席埃米·克羅布徹在一份聯(lián)合聲明中表示，這項交易“將潛在地引發(fā)重大反壟斷問題，本小組委員會將仔細研究”。

美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普在消息傳出當天表示，他如果贏得選舉，將阻撓AT&T與時代華納并購。“作為挑戰(zhàn)權(quán)力結(jié)構(gòu)的一個例子，我反對AT&T收購時代華納，以及掌控時代華納旗下美國有線電視新網(wǎng)（CNN），如果我當選總統(tǒng)，本屆政府將不會批準這起并購，因為太多的權(quán)力被集中在少數(shù)人手里。”

繼特朗普公開放話將阻止該收購后，民主黨總統(tǒng)候選人希拉里的發(fā)言人布萊恩·法倫23日也公開表示，AT&T收購時代華納存在諸多問題，希拉里“確實認為監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當對這一交易進行嚴格審核”。

這表明無論哪位總統(tǒng)候選人最終上臺，都可能會給該項收購制造障礙，這增大了收購前景的不確定性。

盡管交易引發(fā)了巨大的監(jiān)管擔憂，但是Stephenson表示，AT&T與時代華納之間并不構(gòu)成競爭關(guān)系，屬于“純粹的垂直整合。”他說，內(nèi)容和渠道正在融合，此交易是產(chǎn)業(yè)的自然演變，任何創(chuàng)新將提供給整個市場。

各方觀點看遍，至此，如果還簡單地將這一事件解讀為電信運營商拓展對內(nèi)容的把控力未免有些狹隘。以時代華納為代表的內(nèi)容巨頭也遭遇了困境：傳統(tǒng)的內(nèi)容集中生產(chǎn)方式和傳統(tǒng)的內(nèi)容分發(fā)渠道在Netflix等流媒體的沖擊下顯得反應(yīng)遲緩。流媒體帶來的內(nèi)容制作的更低成本以及內(nèi)容消費的更加分散、快速，使得時代華納需要借助AT&T的技術(shù)優(yōu)勢將內(nèi)容更精確地呈現(xiàn)給目標受眾，在互聯(lián)網(wǎng)渠道中重建自己的王者地位。

內(nèi)容和分發(fā)渠道一直處于一個此消彼長、相互促進的循環(huán)——優(yōu)質(zhì)內(nèi)容驅(qū)動客戶增長并能夠保留用戶，從而為更多的連接投資提供理由。

因此，盡管AT&T收購時代華納的交易能否成功尚未可知，但卻為渠道為王還是內(nèi)容為王的爭論給出了確定答案，那就是渠道和內(nèi)容都難以獨自稱王。正如Stephenson所說：“優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是永遠的贏家，這句話適用于電視的大屏幕，如今也被證明適用于手機的小屏幕。消費者的一大苦惱就是為內(nèi)容付費后并不能在任意的設(shè)備上訪問它。我們的目標是解決這一問題。我們計劃為用戶提供無與倫比的選擇，質(zhì)量、價值和體驗，而這正定義著媒體和通信的未來。與時代華納的合并使世界上最優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容通過我們的網(wǎng)絡(luò)分發(fā)到各種屏幕。”

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